4月20日申银万国期货研究所国债早评

　国债：资金面趋紧，期债低开低走。国债期货主力合约价格低开低走，持仓量有所减少，部分多头获利了结，10年国债收益率基本持平报3.51%。央行7天逆回购操作净投放1900亿元，连续两日大额净投放，不过缴税高锋叠加月末，短期资金面有所紧张，回购利率大幅上行。一季度十年期国债收益率在资金面宽松、债市供给压力较小、CPI和信贷数据低于预期、中美贸易战以及降准等事件的推动下，一路下行至3.5%附近，短期下行幅度较大。考虑到今年美联储还有2次加息，明年还有三次，国内外利差逐步收窄，届时央行仍有可能随行就市上调公开市场操作利率，而且从经济数据上来看，经济韧性仍强，加上二季度债市供给压力较大，包括资管新规在内的监管政策也将逐步落地，而且本周是缴税高峰期，下周临近月末及五一假期，资金面趋于紧张，预计十年期国债收益率下行空间有限，国债期货或面临高位回落。