郑糖期价短期难以走强

（来源:中国证券报）
　　受原糖创新低以及国内基本面走弱影响，本周郑糖期价再度承压，主力1809合约4月17日收盘报5431元/吨，再创新低。在糖价下行周期，制糖企业销售价格与销量将持续下滑，糖业股票价格下跌在所难免。
　　近几周，泰国和印度上调2017/2018年度糖产量预估导致全球过剩增加，严重打压全球食糖价格。因此，4月11日ICE原糖5月期货合约最低跌至11.93美分/磅的逾两年半低点，而伦敦白糖期货8月合约价格触及332.3美元/吨。
　　由于进口限制，低迷的国际糖价会通过非贸易进口传导至国内。据部分贸易商反映，销区甜菜糖销售情况并不理想。但冰糖厂、绵糖厂等加工厂仍在大量生产，其生产糖料有可能是来自于非贸易进口。
　　现货方面，3月14日开始有效预报小幅增加，4月2日后有效预报增量加快。从有效预报增加的库点上看，仓单来源多数是广西糖。目前广西集团一级白糖报价在5600元/吨以上，而郑糖期货1805合约已跌破5400元/吨，卖方交割亏损，因此广西糖不太可能在郑糖盘面上交割。有效预报的增加有可能是因部分糖厂销售进度缓慢及资金方面原因。
　　另外，近期郑糖1805合约跌幅大于1809合约，5-9价差迅速走弱，从最高112元/吨跌至最低-82元/吨。目前云南集团一级白糖报价在5400元/吨。而以目前1805价格在5月份交割的云南糖价格低于5300元/吨，卖方交割亏损。因此，云南糖也不太可能在郑糖盘面上交割。随着1805合约临近交割月，其价格将回归现货，而现货价格可能是甜菜糖价格。
　　此外，近期期货下跌幅度大于现货，截至4月17日，南宁现货-郑糖主力合约基差从清明节前270元/吨上升至320元/吨，南宁现货-郑糖近月合约基差也已达到400元/吨。且广西糖厂基本已全部收榨，资金压力缓解理应给价格腾出上涨空间。但国外ICE原糖5月合约已跌破市场12美分/磅心理防线。国内方面，抛储政策、非贸易进口的利空尚未完全体现，目前也缺乏利多题材。中间商以及下游企业不敢补库存，观望气氛浓厚，市场缺少买盘，糖价难以走强。
　　展望后市，国储政策将决定今年的供求关系，也决定着糖价底部。一旦明确今年不投放国储糖，那么国内产销则出现缺口，届时糖价可能大幅度反弹。若明确国储投放量，则最后的利空出尽，价格会加速筑底。因此，需关注近期4月底召开的2018年糖业高峰论坛传达关于国家食糖宏观调控管理的最新政策。