4月19日申银万国期货研究所国债早评

　　国债：降准推升债市做多情绪，谨防冲高回落。国债期货主力合约价格大幅上涨，持仓量明显减少，多头积极兑现利润，10年国债收益率下行15bp报3.50%。央行进行1500亿7天逆回购操作，净投放1500亿元，短期资金面利率小幅上行。央行通过降准置换中期借贷便利，降低银行资金成本，并释放约4000亿资金，为银行提供长期流动性，直接利好债市，期债大幅上涨。一季度十年期国债收益率在资金面宽松、债市供给压力较小、CPI和信贷数据低于预期、中美贸易战以及降准等事件的推动下，一路下行至3.5%附近，短期下行幅度较大。考虑到今年美联储还有2次加息，明年还有三次，国内外利差逐步收窄，届时央行仍有可能随行就市上调公开市场操作利率，而且从经济数据上来看，经济韧性仍强，加上二季度债市供给压力较大，包括资管新规在内的监管政策也将逐步落地，预计十年期国债收益率下行空间有限，国债期货谨防冲高回落。