国贸期货：4月19日白糖、油粕早评

白糖
　　1、外盘方面：近期原糖被基本面利空压制得非常明显，在大跌之后短暂缓和后继续受到技术性卖盘打压再次跌出新低。ICE7月合约继续下跌，盘中将上日11.96美分的低位继续刷新到11.77美分。近期看来，原糖弱势短期之内难以改变。留意美元、油价走势对原糖的影响。
　　2、郑糖方面：主产区现货报价有所企稳，制糖企业和加工糖厂不愿继续下调报价，但是郑糖在内忧外患之下继续弱势。05仍在5350附近弱势盘整，09下跌0.44%收于5432,整体走势维持上日偏弱震荡，运行区间5425-5455。内外盘皆弱势之下，郑糖惯性下跌的可能较大。远近合约方面，09升水05略有扩大到84。注册仓单略有减少到43.92万吨，留意新糖产销情况，此外，关注主产区天气情况。
　　3、期权方面：从T型报价表上观察，行情跟上日差不多，认沽期权全部上涨，且幅度加大，认购方面涨少跌多，平值附近全部下跌。隐含波动率高于历史波动率，期权仍然溢价，测算的10天历史波动率近期开始上升。鉴于近期白糖下行，可以考虑少量买入虚值5%的看跌期权。郑糖空单继续持有。期权操作上贷方价差或卖出宽跨式继续持有。另外近期可以少量买入看跌期权。
油粕
　　1．采购销售：连盘油脂震荡小涨，但实际低于前收盘，回吐了昨天尾盘部分涨幅。大豆到港量大且榨利丰厚，未来两周油厂压榨量或达180万吨超高，也令油脂承压。贸易战不确定大，将限制油脂行情回调空间，短线或在区间跟盘频繁震荡；连粕小涨，但连粕昨日尾盘急剧拉升，今日实际回吐部分涨幅，位于前收盘下方运行。生猪养殖大幅亏损难改，存栏规模受影响，加上水产养殖需求仍未回暖，终端消耗较慢，部分油厂豆粕胀库，催提货，山东及江苏地区最明显，令豆粕现货仍承压。短线豆粕价抗跌，或呈现高位震荡。
　　2．单边点价：在小幅下跌后，美豆期货技术性买盘逢低吸纳，且强劲的需求也在支撑市场。但中美贸易争端仍具有较大不确定性，也限制了美豆期价的上涨空间。从技术面看，美豆期价在30日移动均线位置附近获得支持。预计短线美豆将继续呈震荡整理态势。点价上，M1809参考3220以内。
　　3．基差转月：豆粕上涨持续性不佳，符合我们前一日判断，远月价格相对坚挺，5-9价差继续暂无太大变化。远月基差适合可适当买入备库。
　　4．豆粕期权：4月18日，豆粕期权单日成交量约8.24万手，持仓量有所增加，约30.11万手。豆粕主力期价冲劲不足，可持续性欠佳，看涨端权利金增加幅度减少，看跌/看涨比率(P/C值)继续小幅缩小。近期继续持有卖出宽跨式策略，即卖出虚值看涨和看跌期权。豆粕：谨慎追涨。上涨高度或不如此前，建议若M1809上行到3300-3350区间可试空，虚涨或回吐。