50ETF期权持仓量升至413万张多空分歧加大

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权持仓量继8月13日突破405万张后，8月14日，持续攀升至410万张。期权交易员李先生表示，近期50ETF每日持仓增量相比7月更上一个台阶，似乎资金正源源不断的进入市场，日平均增量约11万张。

8月15日，上证50ETF现货报收于2.858元，上涨0.32%，上证50ETF期权总成交面额875.417亿元，期现成交比为2.34，权利金成交金额13.786亿元；合约总成交3075492张,较上一交易日增加42.20%，总持仓4130877张，较上一交易日增加0.71%。业内人士表示，这已经是连续第三个交易日创历史新高。

那么，是什么原因导致期权持仓量持续创新高？这对投资者判断趋势有什么参考意义？对此，中信期货期权分析师邹天舒向记者表示，今年5月交易对股票期权限开仓标准进行了调整，规则修改后，增仓上限大幅提高。在前期股市震荡走低之际，市场不断有资金进场抄底，从近期持仓量也可以看出不断有新增资金介入。

50ETF期权持仓逾413万张

8月15日，截至收盘，上证50ETF收报2.858元，上涨0.009点，涨幅0.32%，盘中最高触及2.864元，最低触及2.801元，成交金额14.36亿元。50ETF期权总持仓4130877张，当日有124个合约正在交易。从涨跌幅来看，50ETF期权合约中，50ETF购8月3000涨幅最大，为43.24%，报收0.0053元；50ETF沽8月2700跌幅最大，为29.63%，报收0.0038元。

从成交额来看，50ETF期权合约中，50ETF沽8月2850成交额最高，为1.45亿元，全日下跌10.00%，报收0.036元；而最低的为50ETF沽9月2250，成交额为6383元，全日下跌10.53%，报收0.0017元。从持仓量来看，50ETF期权合约中，50ETF购8月2950持仓量最大，为264849张，期权全日上涨29.11%，报收0.0102元；持仓量最小的为50ETF沽3月3200，共计1002张，期权全日下跌0.53%，报收0.4093元。

据了解，8月合约曾出现两个持仓量上升较为明显的时间段。首先是在7月下旬，8月合约刚挂出时，50ETF呈窄幅震荡，且波动率又处于近期低位，买方积极参与；之后在8月初，50ETF箱体向下突破后，卖认购期权者显著增加。

对于此次持仓量持续增长的原因，南华期货期权研究员宋哲君认为，8月期权合约即将在下周三到期，部分资金参与博弈的意愿提升，50ETF期权持仓量可能还将继续增加。由于持有认购、认沽期权从某种程度上说代表了市场的预期，是多空双方看涨看跌的“投票结果”，因为参与者用现金“投票”，是市场多空情绪和预期最真实的表达。

5月13日，上海证券交易所对《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》中的股票期权限开仓标准进行了调整，主要将原标准中的未平仓认购期权改为非虚值未平仓认购期权。调整前为“单个合约品种相同到期月份的未平仓认购期权（含备兑开仓）”，调整后为“单个合约品种相同到期月份的非虚值未平仓认购期权（含备兑开仓）”。

邹天舒对记者表示，交易规则的修改大幅提高了期权持仓量。其后三个月，50ETF期权持仓量逐渐增加，在8月15日持仓量创出413万新高。近期行情波动，套保者利用期权的杠杆特性参与交易，加大期权市场的波动。

邹天舒表示，机构参与者利用卖出期权的结构构建指数增强型策略，期权隐含波动率也逐渐走低到16%左右。如果未来出现大幅波动，需要注意控制风险。

目前，通过对于期权持仓量进行分析，看涨期权与看跌期权持仓的比例为1.34。后市看涨氛围较浓。

此外，从波动率上考虑，看涨期权虚值部分的波动率偏度更高，可以认为有更多的投资者认为未来行情可能出现大幅度的上涨。两个方面都能体现出看涨情绪非常高涨。结合今日在全球市场大跌的大背景下，上证50ETF低开高走的稳定上涨表现，意味着上证50ETF在未来一段时间有足够的上涨潜力。

机构参与增多

多位机构人士认为，在上证50ETF期权天量持仓背后，是多空双方的博弈。一方面，投资者对期权的认识逐步提高，参与期权的热情愈发高涨，50ETF期权越来越受到资金的追捧；另一方面，50ETF现货行情波动起到了催化作用。当前A股市场在多条均线上下反复争夺，呈箱体震荡格局，多空双方对当前行情分歧较大，导致期权持仓量增加。

银河期货期权分析师仲文庆对记者表示，随着客户开户的增多以及私募机构参与期权交易，50ETF期权持仓量不断增多属于非常正常的现象。一般来说，P/C ratio的成交或持仓比例可以反映出目前市场的情绪。目前，一般机构参与是以私募为主。

仲文庆表示，机构参与期权交易的角度和一般个人投资者区别比较大。机构投资者交易期权的策略主要是波动率交易，在于多期权合约隐含波动率曲面的判断和整体期权波动高低的判断；而一般个人期权交易的逻辑主要在对于行情的判断。此外，也正是因为很多个人投资者的参与，为期权市场提供了大量的流动性，从而让机构交易者发现交易的机会参与到期权市场中。

“机构参与期权交易的目的主要在于利用市场的不合理定价做多或做空波动率，以及做波动率回归，虽然也可能有避险的需求，但是由于期权有比较严格的持仓限制，所以避险的功能并不明显。近期50ETF持仓天量，增量资金进入市场是主要原因。而且，目前的点位肯定也会出现看多或看空的分歧，一旦市场的价格出现分歧就存在交易机会，从而吸引市场投资者进入期权市场交易。”北京某期货私募经理郭先生接受记者采访时表示。

来源：华夏时报

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