期权隐含波动率及经典基础策略日报（20190816）—— 过山车

今日综述从周三到周五，标的如同过山车一般，出现了较前期幅度更大的变动。周三早盘高开之后很快出现了滑落，并且全天下跌程度将近1%，不过较前一日收盘价仍有0.32%的涨幅。但周四一早标的出现了一个非常大幅的低开，但是不同于前几天的几次大幅低开，周四低开后强势反弹，在K线上拉出一根特别长的红色实体，幅度约为2%，收盘时再次较上一交易日上涨0.32%。经历了周四的疯狂之后，周五标的早盘高开，在低迷了约半小时后，标的再次强力上拉，幅度约为1%，之后开始高位盘整，不过在收盘前一小时标的上涨动力不足开始回落，最终以2.870的价格收盘，较上一交易日上涨0.42%，在K线上体现为一根上影线较长的红色十字。
隐含波动率方面，周三周四两天看涨期权隐含波动率曲线有一个比较明显的向上修复，看跌期权隐含波动率曲线则出现了程度更大地下移。不过这种趋势在周五被打破了，看涨期权隐含波动率再次掉头向下，而看跌期权隐含波动率则再次上涨，二者波动率价差在连续收窄两日后再度拉开。从标的走势上也许可以看出一些端倪。标的在经历了周四全天及周五上午的连续暴涨之后，出现了比较明显的动力不足，并在周五尾盘体现了出来。投资者对看跌期权的需求有所提升，而对看涨则有些缺乏信心。此外bro之前所说的卖出虚值看跌期权的策略，上周也进行了虚拟盘测试，目前所选期权较开仓时价格已下跌50%，在方向及波动的双重作用下效果非常好。有人可能还是会说，买入虚值看涨期权效果会不会更好一些，bro认为这个还是要因人而异，虽然说买权较卖权会建立起更大的仓位（卖权需占用保证金），但是我们可以从序列曲线中看出，看跌期权隐含波动率的下跌程度要更大一些，所以同等数量的情况下卖出看跌在本周应该更占优势。当然，如果投资者本周对标的上涨非常有信心，比如满仓买入虚值看涨期权，那么确实在这次操作中应该会有一个非常大的正收益。不过从下周开始，尤其是从下周三之后，一定要开始注意时间价值衰减这一因素，对于卖权而言这是好事，但是对于买权还是要权衡一下其冲击程度，避免造成猜对方向但没有盈利的结果。
经典基础策略方面，很明显本周表现优异的都是有看涨属性的组合，前期建立看跌策略却没有及时止盈的，本周应该遭遇了巨大的回吐。不过到目前为止，在月初看对方向的投资者还是有收获，而对于月初看涨的投资者来说，到目前还是有非常巨大的亏损摆在面前，本月留下的时间真的不多了。周五标的留下一根十字K线其实非常不利于期权买方，这会造成虚值期权买卖双方均会造成亏损。bro之前有说过，目前的期权市场有点和2017年类似，目前来看确实还是期权卖方在胜率上会有优势。

隐含波动率最新行情一、隐含波动率曲线（K向）
1、当月合约（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

2、次月合约
（1）看涨期权

（2）看跌期权

（3）看涨/看跌对比

二、隐含波动率曲线（T向）
（1）看涨期权

（2）看跌期权

三、平值期权隐含波动率序列（K角度）1、当月合约

2、次月合约

四、平值期权隐含波动率序列（T角度）1、看涨期权

2、看跌期权

经典基础策略最新表现文中所列策略均为构造所需不超过两种香草期权的期权多头（初始有资金流出）策略。分为方向性策略、波动性策略和时间价值策略三类。分别统计了月表现、周表现和日表现的收益数据。月表现从上月第四个周四开始计算。

一、方向性策略1、单边看涨单边看涨策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看涨期权。
（图片源自百度百科）
单边看涨虚一档虚二档虚三档日表现-2.9%-2.2%-18.0%周表现31.8%20.6%14.3%月表现-91.9%-94.3%-90.5%
2、单边看跌
单边看跌策略的操作为：买入当月执行价距标的价格最近的三档虚值看跌期权。
（图片源自百度百科）
单边看跌虚一档虚二档虚三档日表现-8.6%-3.9%-9.1%周表现-60.5%-71.6%-71.8%月表现51.2%42.3%23.5%
3、牛市看涨价差
牛市看涨价差策略的操作为：买入较低执行价的当月看涨期权、卖出较高执行价的当月看涨期权。
（图片源自百度百科）
牛市看涨虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-3.5%1.9%-1.6%周表现44.5%37.6%35.7%月表现-89.8%-92.3%-92.4%
4、熊市看跌价差
熊市看跌价差策略的操作为：买入较高执行价的当月看跌期权、卖出较低执行价的当月看跌期权。
（图片源自和讯网）
熊市看跌虚一档-虚二档虚一档-虚三档虚一档-虚四档日表现-12.3%-8.4%-8.3%周表现-45.9%-55.3%-57.4%月表现67.4%68.8%65.5%
二、波动性策略
本文中的波动性策略为跨式/宽跨式策略：同时买入虚值程度近似的当月看涨和当月看跌期权。
（图片源自百度百科）
（图片源自百度百科）
波动性策略虚一档虚二档虚三档日表现-6.4%-3.3%-12.9%周表现-18.4%-31.1%-37.6%月表现-11.8%-8.1%-10.1%
三、时间价值策略
本文中的时间价值策略为日历价差策略：卖出近月的虚值看涨/看跌期权，买入同一执行价的远月看涨/看跌期权。
（图片源自百度百科）
日历价差（看涨）虚一档虚二档虚三档日表现8.6%7.5%8.2%周表现33.6%50.7%52.5%月表现-38.4%-63.3%-75.7%日历价差（看跌）虚一档虚二档虚三档日表现-0.8%-0.6%1.2%周表现-6.0%-13.1%-28.6%月表现21.0%42.0%52.9%