国贸期货：4月11日早评

白糖
　　1、外盘方面：国际上基本面情况没有大的变化，泰国、印度增产继续打压糖价，原糖仍在低位盘整。ICE05虽没有继续下跌，但仍然在12.30美分/磅的低位盘整。05原糖近期减仓明显，多空双方观点相对一致，短期之内尚难有行情，维持低位盘整。关注油价和汇率的走势对原糖的影响。
　　2、郑糖方面：主产区今日现货报价持稳。郑糖主力依旧维持上周盘整走势。09合约今日走势平稳，整体在5556-5582区间窄幅盘整，短期之内仍然难有行情。远近合约方面，09贴水05的价差为15；期现方面，09贴水柳州现货183。目前注册仓单量略有增加到44.8万吨左右，留意产销情况和国家政策。
　　3、白糖期权：期货盘面上涨，认购期权整体上涨，除两个深虚其他认沽期权整体下跌，从盘面看得出来虚5%-10%以内的成交量相对而言比较大。实际期权价格与理论价格偏离度较大，隐含波动率仍然偏高。今日测算的SR1809十天波动率8.34%，偏高的隐含波动率使得期权溢价，在无行情波动的情况下，更有利于卖方收获高权利金。郑糖预计维持低位震荡，逢高到5580 - 5620一线做空较宜；另外郑糖和柳糖存在套利机会，买郑糖卖柳糖。期权方面，贷方宽跨式策略继续持有。
油粕
　　1．采购销售：连盘油脂冲高回落，整体趋弱。习主席博鳌演讲称将主动扩大进口，市场认为贸易战和解概率大增，加上榨利良好，第二季度进口大豆到港量庞大，油厂开机率逐步提升，基本面仍利空国内油脂市场。目前油脂价只是回吐了昨天及上周末虚涨泡沫，但暂时也难有大跌，近期整体或仍偏强震荡为主；连粕期价低开回落，跌幅逐渐扩大。生猪大跌、养殖亏损严重影响需求，豆粕库存已升至82万吨，周比增6%，日照及吉林多家油厂因豆粕胀库停机，基本面暂不支持豆粕连续大涨，目前上涨主要依赖贸易战，随着贸易战和解希望增加，豆粕因此回落。但油厂挺价，豆粕下跌空间暂受限，整体强势格局或尚未结束。尚有库存的买家暂可观望。
　　2．单边点价：美国农业部(USDA)在4月11日凌晨公布的4月供需报告显示美豆产量43.92亿蒲，与上月数据持平，高于上年的42.96亿蒲，压榨量19.7亿蒲，略高于上月的19.6以及上年的19.01，出口量20.65亿蒲，与上月数据持平20.65，但要低于去年的21.74亿蒲；期末库存5.50亿蒲，低于此前市场预期的5.70-5.75亿蒲，略低于上月数据的5.55，但大幅高于上年的3.02。总的来说，美豆产量及出口维持不变，但压榨小幅调升令期末库存略有调低，本次报告对美豆影响中性略偏多。点价上，M1809参考3220以内。
　　3．基差转月：盘面回吐前几日涨幅，远月期价跌幅幅大于近月，豆粕5-9以及9-1价差快速修复。随着贸易战未来具有较大不确定，且和解概率增加，远月价格或承压，远月基差适合可适当买入备库。
　　4．豆粕期权：4月10日，豆粕期权单日成交量约11.47手，持仓量由于M1805期权合约到期影响有所减少，约24.41万手。豆粕主力期价回吐此前涨幅，看涨端权利金回落，看跌/看涨比率(P/C值)小幅增加。豆粕1809上前期进的多单建议止盈。