权界大事——50ETF期权组合保证金真的来了！

　　它真的来了！上交所发布“关于做好股票期权组合策略业务和行权指令合并申报功能准备的通知”，这代表着vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权策略组合保证金时代正式来临。　　1，什么是组合保证金？　　在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获得了权利但没有义务，因此除权利金外，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。而组合保证金则是，根据投资者开仓构建成组合策略时，减少或降低义务方保证金的收取，以减轻投资者成本的支出，提高投资者的资金利用率，一定程度上减轻投资者的风险承受能力和负担。　　2，构建指定的六种基础策略可以申请保证金减免。认购牛差、认沽牛差、认购熊差、认沽熊差、跨式空头和宽跨空头。投资者可以根据自己的持仓情况申请构建或解除组合策略，实现保证金减免，（向经营机构申报），这将大幅降低卖方的资金成本，有效提高利用率，增强市场流动性，组合策略的成本收益性价比显著提升。　　3，在行权日，同时持有相同标的证券的当日到期认购和认沽期权权利仓的投资者，可以通过提交行权指令合并申报委托，实现认购期权和认沽期权的同步行权，节约用于行权的资金或标的证券占用量。按现行规则，认购期权权利仓行权，就需要大量资金占用，认沽期权行权就需要对50ETF现货的大量占用，合并申报同步行权的新规，将大幅降低行权资金成本。　　4，注意事项：没有自动识别的主要原因是持仓目标各不相同，无法进行自动硬性匹配，而需要自主申报，申报也需要按照交易所拟定的策略指令进行申请。本次组合保证金仅适用于股票期权本身，并不涉及股指期货市场与股票期权市场混合策略。因此IH的保证金和50ETF期权保证金仍是分离的。　　5，为什么要改变？股票期权在运行之初，实行的是传统保证金模式，这种模式的保证金计算基于单一合约，高估了期权持仓的整体风险，所收取的相应保证金金额也是偏离的。而根据交易所列举的策略给出相应的保证金水平，符合这些交易策略的期权组合，合约间的风险可以相互消减。初期实行传统保证金计算模式有利于保证期权市场安全及稳定发展。说明现阶段50ETF期权的发展符合监管预期，逐步推进策略组合保证金的时机已经成熟，50ETF期权进入发展的新阶段。