请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
请输入标题
![]()
戳蓝字“华泰期货研究院”关注最新资讯
宏观大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
[h1]宏观大类：实体贷款利率或有望下行[/h1]央行公布的LPR报价改革是实现利率市场化进程的必要手段，LPR报价方式转变为MLF加点报价，同时报价银行也从10家扩充为18家。近年来随着国内企业以及居民债务的高增，叠加目前传统部门受限，央行的货币政策从银行体系传导至实体端的有效性愈显不足，贷款端利率也往往滞后于市场利率。随着LPR报价改革的落地，市场利率的下行也会更加充分的反映在贷款端，实体融资成本或有望出现有效下行。对于大类资产来说，本次LPR改革更相当于一次变相的“降息”，市场风险偏好有望得以提升，权益资产、工业品等风险资产有望出现反弹。对于利率债来说，我们认为其影响更多是短多长空，一方面LPR改革会给市场以下调MLF利率的预期，另一方面，实体融资成本的下行又会从宽信用的层面抑制利率债的表现。
策略：博弈风险资产反弹，利率债短多长空
风险点：贸易摩擦风险
[h1]商品策略：部分商品关税推迟加征 警惕汇率竞争性贬值[/h1]国内方面，中美贸易摩擦有所缓解，部分商品推迟征税，贸易摩擦以来的行情有所反转，对有色、农产品板块有所支撑。海外方面，美联储降息后，非美央行纷纷跟随，丹麦第三大银行推出了世界首款负利率贷款，全球汇率竞争性贬值风险持续上升。
策略：农产品多配，贵金属多配；
风险：中美央行加息
金融期货
[h1]国债期货：LPR改革或提升风险偏好，预计对利率债有冲击有限[/h1]全球经济衰退红灯再现，美国国债收益率延续跌势，美国十年期国债收益率最低跌至1.508%，30年期国债收益跌破2%，最低下探至1.916%，显示投资者对于美国未来经济的悲观预期，10年期国债收益率和2年期国债收益率目前倒挂，为自2007年以来首次倒挂。种种指标均显示目前全球经济面临较大衰退风险，进入2019年，多达20多个国家纷纷降息，目前美联储9月份降息概率高达100%，9月12日欧洲央行会议降息的概率日前也升至100%，全球经济的疲软目前对国内债市有支撑。国内经济目前也面临较大下行压力，考虑到近期公布的社融和信贷数据均不及预期，7月份CPI处于高位，而PPI则为负增长，是一个典型的经济“滞胀组合”，虽然近期国内LPR改革,可能在一定程度提升市场风险偏好,但考虑到国内疲软的经济以及全球的降息潮，预计对利率债冲击有限,短期内，我们对国债期货仍持谨慎偏多观点。
策略：谨慎偏多
风险点：中国经济复苏
[h1]股指期货：LPR改革或提升市场风险偏好[/h1]8月17日上午,中国人民银行发布公告, 20日起各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。我国利率市场化改革再迈出新的一步, 利率市场化的推进先从贷款端开始，引导银行贷款利率定价从贷款基准利率转向贷款市场报价利率（LPR）。此次改革会使得实体经济的贷款利率整体趋于下行,以改革的方式达到”降息”作用,降低大型企业的融资成本,同时还会在一定程度扩展银行信贷涉及的群体,使得市场整体的风险偏好有所提升；美国对中国电子产品加征10%关税的日期延后至12月15日，在一定程度缓和市场恐慌情绪，同时考虑到近期下调的转融资费率、对于两融细则的调整的利好影响，短期我们对股市持谨慎偏多观点，但中长期来看风险依旧偏大，英美债市均现逾十余年“最强倒挂”，全球经济下行压力较大，利空长期股票估值。
策略：谨慎偏多
风险点：贸易战反复
![]()
更多内容，请点击阅读全文
![]()
|
|
转播
