波动率交易深度解析

我们所说的波动率交易实际上有三类，第一类是现货的波动率交易；第二类是隐含波动率方向交易；第三类是在波动率曲面里面去寻求不同合约之间的配对价差机会，极端或短期存在的波动率价差往往对应着相应的交易机会。

gdlong · 2017-6-22 08:56:08

什么是现货波动率的交易？举个例子，比如我们认为大盘横盘了很久，下一个阶段有可能会有方向性的突破，但是未来会大涨还是大跌并不确定。所以这种情况下我们可以选择买入跨式期权组合，即同时买入认购和认沽合约，买入了这样一个期权组合之后，未来大盘不管是大涨还是大跌都可能赚钱。在现货波动率交易的时候，组合的收益表现也可能同时受到合约隐含波动率或者波动率价差的影响。比如当市场对未来大幅波动有了较强的一致预期之后，上述合约的价格便会上升，从而提高了成本，压缩了盈利空间；

gdlong · 2017-6-22 08:56:18

此外，还可以进行隐含波动率方向交易。比如当前期权合约的隐含波动率处于上市以来的相对底部，且多次碰触了布林通道下轨，而且跟现货的历史波动率比较也明显较低，因此中长期来看我们推荐做多合约的隐含波动。

gdlong · 2017-6-22 08:56:27

最后是不同合约之间的隐含波动率价差交易。将所有合约的隐含波动率放出来画成一个曲面，如果所有合约的隐含波动率都是一样的，那么这个曲面应该不存在弯曲的情况。但实际上因为各种交易成本，各种合约流动性以及投资者预期偏差等因素导致不同合约之间的波动率往往处在一种扭曲的状态。常见的波动率曲面具有波动率倾斜或者波动率微笑等特征是普遍甚至长期存在的，因此并不能简单地因为曲面上两个合约存在波动率差异，就进行买低卖高，我们所要交易的常常是在特定的重大或突发事件发生前后，结合投资者对事件的预判，采取的价差配对交易。而这个预判往往是基于很多综合事件进行分析之后的结论。

gdlong · 2017-6-22 08:56:38

举一个例子，在今年6月初的时候整个市场的波动率还处于新低水平，而市场当时面临很多不确定因素，包括英国脱欧、A股纳入MSCI预期和美国调息预期等一系列重大不确定事件，当时我们判断未来市场可能波动会加大。但是往哪个市场波动我们并不确定，因为这取决于几个重大事件的结果是否符合大家的预期。因此在波动率看涨的前提下，我们在6月初推荐大家使用7月合约构造看涨反向比例期权做多隐含波动率，即卖出一张价内call同时买入两张价外call,之所以选择7月合约是因为6月份的合约太短期，时间价值损耗风险大。

gdlong · 2017-6-22 08:56:47

此外，我们也对一些比较常见的经济事件或者宏观指标作了测算，比如GDP、PMI、CPI，或者失业率、利率变化等数据，它们的公布时点以及公布出来的这个数据跟市场之前的普遍预期偏离程度，基于这样的一些变量来构造一些事件，进而统计分析这些事件前后波动率的变化规律？

根据我们测算，GDP、PMI以及失业率等数据公布之后一个月左右，上证50期权合约隐含波动率整体呈上升趋势，因此，在些数据披露之前，我们会建议大家去做多这个合约的波动率。

当然，这只是一些较简单事件构造和规律测算，期权波动率的变化和各种宏观事件的发生还存在更多息息相关的复杂规律。

你菜吗 · 2017-6-22 08:59:14

谢谢分享

phyfun · 2017-6-22 09:19:55

写得很棒！不过50ETF怎么波动国家队说了算。

奋斗的女孩 · 2017-7-25 17:40:26

楼主的帖子不错

zhangshe · 2017-8-3 12:38:08

mark

杨中伟 · 2017-8-6 01:26:48

学习中

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