聊聊可转债的那些事儿！

来源：广发资产管理

近期很多财经媒体、基金公司都发布关于可转债的报道、宣传等文章。可转债热度渐起，多只今年新上市的可转债涨幅已超10%。

那么什么是可转债？为何得到许多机构投资者的青睐？今天小编就给大家聊聊可转债的那些事儿！

什么是可转债？

可转债（ConvertibleBond，CB）即可转换公司债券，是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。

概念很简单，可是想要深入了解，得记住这几个关键要素！

01债底

可转债也是债，它具有普通债权的大部分特点：约定利率，到期还本付息；只是相对于普通债券而言，票息较低且多为递增结构，面值都是100元，到期后可以一个约定价格赎回，通常高于面值+当年应计利息。所以，转债的发行可有效降低公司的融资成本哦！

02
转股条款

是不是有了可转债就可以随意转股了呢？NO！

转债发行人往往会规定一个特定的转换期限，只有在该期限内，每张转债可转为“100/转股价”份正股，其中转股价不得低于募集说明书公布前20日均价和前一交易日均价（孰高原则）。当然，这些股票也会对公司股价产生稀释作用！

03
赎回条款

公司发行可转债，是希望转债持有人能够全部转股，当让现行股价高于转股价时即可实现这一目标。可如果股价上涨时，还有人出于安全考虑愿意持有可转债，不愿意转股怎么办？此时，可转债拥有的“强制赎回条款”即可帮助发行人赎回债券，赎回价一般仅略高于面值。

04
回售条款

这是对投资者的保护性条款，当股价过低时，投资者可以回收价将转债回售给发行人。但回售意味着融资失败且对现金流有冲击，所以一般情况下发行人可以利用下修转股价避免回售条款。

05
转换价格修正条款

发行人在既定条件下拥有向下修正转股价的权利，中长期看该条款可增加促成转股的概率！

可转债的独特魅力

可转债兼具债性和股性，在牛熊转换期间不失为一个好的投资品种，为啥这么说？别着急，小编给您划重点！

可转债看起来是债券融资，但大多以强赎推动转股退市，公司不再需要还债，所以实际上是股权融资的工具。

公司发行可转债有什么优势吗？

01低融资成本

一方面，可转债的票息低于普通债券；另一方面，公司无需另外支付投资人转股时的融资费用，进一步节约了融资成本，真是为公司省了一大笔开支呢！

02
融资方式灵活

公司通过发行可转债筹到的钱，当股价高涨时投资人转股，为公司减少了债务负担；而当股价低迷时，依然可以较低成本维持债务，真是何乐而不为？

投资可转债有什么优势？

01

由于可转债具有股债双性的特点，当股价上涨时，投资者可以转股，享受股价上涨带来的盈利，相当于手握一份看涨期权；当股价下跌时，则可保留债性享受本息的收益，相当于手握一份看跌期权。因此，民间流传可转债是“有本金保证的股票”，也是十分形象了！
02

可转债相当于在股票和债券之间架起一座桥梁，使得两者价格具有联动效应，股价的上涨也会带动债券价格的上升，加上债券没有涨跌幅限制，投资者可以寻找可转债标的与正股标的间的套利空间。
03

可转债当期收益通常较普通股红利高，如若不然，投资者将很快选择转股。
04

可转债的清偿顺序虽排在一般公司债券之后，但仍比股票有优先清偿权。
可转债的前生今世

我国的转债市场发展已有二十余年，历经如下历程。
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探索起步
1991年，海南新能源股份有限公司公开发行了我国第一只可转换债券。1992年，深宝安可转债转股失败，国内可转债发展开始处于停滞状态。

规范试点
1997年3月，国务院证券委发布《可转换公司债券管理暂行办法》，南宁化工、吴江丝绸和茂名石化先后发行可转债，至2000年A股共发行了5只可转债，合计募集资金47亿元，我国可转债市场重现生机。

大力发展
2001年，证监会发布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》及3个配套规则，进一步规范了可转债的发行申报及核准，市场规模迅速扩大，发展迈入新台阶。

逐渐成熟
2017年以来，国家出台 “再融资新规”、“减持新规”、“信用申购新规”、 “资管新规”等多项政策，可转债市场迎来了前所未有的发展空间！

可转债的市场规模如何？

数据来源：wind

2010年随着中行转债发行，转债市场进入大盘转债时代，市场规模在14年底的牛市初期达到接近1700亿元的巅峰值。但是随着2014年底“疯牛”来临，存量券种相继触发赎回而转股。新券发行远远跟不上赎回进度，转债规模一度缩水至150亿元。之后股市大幅调整，转债发行节奏一度处于暂停状态。随着股市逐步恢复正常，转债供给也逐渐恢复。

2017年以来，随着证监会收紧定向增发，转债融资成为替代选择，截止2018年末，存量可转债规模达史无前例的1858亿元，单2018年一年间发行规模达474.73亿元！

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