期货早报20190814

股指：昨日三大股指震荡分化，其中 IC1908 微幅收涨 0.06%，IF1908、

IH1908 分别收跌 0.33%和 0.49%。

沪深两市成交金额为 3393 亿元，较上一交易日小幅缩量。

昨日消息面传来利好，中美双方经贸磋商牵头人通话，昨日晚间美方宣布推迟原定于 9 月 1 日加征的 3000 亿美元商品 10%关税。避险情绪消退，带动隔夜全球市场普涨。长期来看，A 股的估值水平无论横向对比还是纵向对比均处于较低水平。MSCI 宣布将 A 股纳入因子从 10%提高到 15%，8 月 27 日起生效。MSCI扩容将带动被动指数基金配置 A 股市场，加上主动资金将带来超过千亿元外资流入。不过最新公布的金融数据显示，新增人民币贷款和社融数据均不足预期，经济基本面承压，对投资者的风险偏好有所压制。总的而言，当前市场情绪仍处于低位，加上金融数据不及预期，预计短期内股指以震荡为主。受外盘消息面利好影响，今日股指高开收涨的概率较大。

黑色金属：近日焦炭期价低位强势反弹，山西环保限产加严成为刺激期价的重要因素。二青会已于 8 日在山西太原开幕，受此影响，太原及相关城市已开始环保限产，太原地区、晋中地区及长治等地区限产比例在 30%-50%不等。山西是国内产焦大省，上述地区焦炭产能达到 8000 万吨，供给端影响较大，从而使得山西地区焦炭价格第二轮涨价落地较为顺利。需求方面，由于唐山钢厂高炉相继复产，焦炭需求有所增加。唐山高炉开工率周环比回升 5 个百分点，全国高炉开工率回升 2 个百分点。虽然钢厂盈利下降至低位，但是钢厂减产主要是电炉钢企业，全国电炉开工率相比于 7 月下旬已经下降了 5 个百分点，焦炭需求短期影响有限。然而制约焦炭期价继续上行的因素有以下两方面，一方面是焦炭港口库存仍然处于高位，钢厂焦炭库存保持稳定，钢厂和贸易商采购积极性较弱，市场缺乏持续上涨的信心。另一方面目前下游需求较弱，钢材库存还将继续累积，钢价上行压力较大，钢厂利润改善空间有限，焦钢企业仍然处于博弈阶段。综合以上，目前市场对于需求状况较为悲观，然而淡季影响下需求是否周期性下滑有待证实，焦炭期价还将维持在 2000 一线震荡偏强运行。

橡胶：1.8 月 13 日上海全乳现货-沪胶 1909 合约基差为-20 元/吨，上海全乳现货-沪胶 2001 合约基差为 -960 元/吨；泰标 20#-沪胶 1909 合约价差为-1127 元/吨，泰标 20#-沪胶 2001 合约价差为-2107 元/吨。

2.7 月汽车产销同比降幅继续收窄，产销量分别完成 180 万辆和180.8 万辆，比上月分别下降 5%和12.1%，比上年同期分别下降 11.9%和 4.3%，同比降幅比上月分别缩小 5.4 和 5.3 个百分点。1-7 月，汽车产销分别完成 1393.3 万辆和 1413.2 万辆，产销量比上年同期分别下降 13.5%和 11.4%，产销量降幅比1-6 月分别收窄 0.2 和 1 个百分点。

3.越南海关最新公布的数据显示，2019 年 7 月份越南橡胶出口总量为 16.76 万吨，较 6 月份出口量环比上涨 36.5%，同比增加 17.66%；1-7月天然橡胶总出口量为 78.17 万吨，同比去年同期增加10.7%。其中 7 月份出口至中国 11.16 万吨，环比上涨 63.31%，同比上涨 21.99%；1-7月出口至中国 50.01 万吨，同比去年同期增长 9.69%。7 月份越南橡胶进口总量为 5.99 万吨，环比上涨 23%。

4.受弱势基本面因素制约，本周二国内沪胶期货 2001 合约维持弱势下探的姿态，盘中期价最低回落至 11320 元/吨一线，缺乏反弹的动力。截止收盘时沪胶 2001 合约小幅走低-1.35%或-155元/吨，成交量达 282754 手，较昨日小幅减少；持仓量大幅增加 6768 手，至 293934 手。

在 20 号标胶方面，本周二，上期能源中心的 20 号标胶期货 2002 合约维持窄幅整理的走势，盘中期价最高涨至 9980 元/吨一线，最低跌至 9775 元/吨一线。由于缺乏基本面的支撑，反弹动力不足。截止收盘时 20 号标胶期价略微收低-0.10%或10 元/吨，成交量达 18956 手，较昨日大幅萎缩；持仓量减少 1592 手，至 17864 手。

在橡胶期权方面，由于本周二沪胶 2001 合约小幅走低，导致实值和虚值看涨期权涨跌互现，同时虚值和实值看跌期权也涨跌互现。由于短期内全球宽松流动性预期减弱，加之胶市供需面表现不佳，胶价估值重心面临进一步下移。预计后市沪胶 2001 合约将维持在 11400-11700 元/吨区间内窄幅整理，而 20 号标胶期货 2002 合约也将维持在 9500-9700 元/吨区间内。

动力煤：显然，多空主力双方对目前 9 月合约价格仍存在较大分歧，多头来看，贴水的期价买入较为适宜，在交割品质有所保障以及后期外贸煤补充下降的情况下，买方相对较为坚定。不过，鉴于供需方面难有利多题材出现，卖方仍有看跌预期。临近交割月，需要关注卖方能否有稳定现货来参与贴水交割。目前动力煤 9 月合约价格波动幅度加大，近期关注 570-585 区间争夺情况，若卖方无意贴水交割，价格或有有反弹。也可考虑远期 1-3 月合约正套操作。

PP：上游方面，昨晚，中美双方通话，美方决定对部分品种的中国商品推迟加征关税，WTI 原油回升至 57 美元/桶。现货方面，国内 PP 市场价格涨跌互现，拉丝涨跌幅在 50-100 元/吨。期货震荡低开震荡，打压市场心态，下游企业小量刚需采购，场内交投氛围一般，难以放量。检修装置方面，常州富德 7 月 3 日起停车检修，开车时间待定。大唐多伦 4 月 18 日起停车检修。洛阳石化4 月 20 日起停车检修至 45-60 天。兰州石化 4 月 26 日起停车检修至 6 月底。青海盐湖 5 月初停车检修 12 天。青海大炼油5 月 25 日起停车检修 75-80 天。湛江东兴 7 月 2 日起停车检修 2 个月。九江石化 7 月 15 日起停车检修 30 天。独山子石化老装置 7 月 16 日起停车检修 60 天，独山子石化新装置 7 月 22 日起停车检修 60 天。神华榆林 7 月 20 日起停车检修 20 天。中天合创 8 月 7 日起停车检修。大庆炼化老装置 8 月 7 日起停车检修至 9 月 15 日。延安能化 8 月 9 日起停车检修 50 天。中安联合 8 月 10 日起停车检修至 8 月 18 日。延安炼厂老装置 8 月 13 日起停车检修 1 个月。扬子石化一聚 B 线 8 月 13 日起停车消缺。下游需求方面，下游工厂开工率维持稳定。截至 8 月 9 日当周，塑编开工率维持在52%，注塑开工率维持在 60%，BOPP 开工率维持在 54.3%。聚烯烃日库存方面，周二聚烯烃石化早库降至 78 万吨，较前一交易日下降了 4 万吨，较去年同期的增加了 3 万吨。检修损失量继续增加，检修装置新增延安炼厂和扬子石化，中安联合和东莞巨正源于近日投产，负荷暂时不高。供应压力不大，只是下游受环保安检和台风影响，开工率有所降低。由于昨晚，中美双方通话，美方决定对部分品种的中国商品推迟加征关税，之前的悲观预期有所改善，能化品种上涨，在供应压力不大下，我们预计 PP 短期将偏强震荡。

PTA：中美贸易紧张局势略缓解，昨夜美国宣布推迟对中国剩余商品加征关税，昨夜国际原油涨超 4%。

上周 PX 价格走弱，PX价格报收 790 美元/吨，PX-石脑油价差降至 320 美元/吨附近，后期石脑油价格下跌，价差扩至 340 美元/吨。福海创 PX 装置计划分别在 8 月 8 日和 8 月 15 日重启。辽阳石化产能扩至

100万吨，计划周末重启。

现货方面，周二华东 PTA 现货价格报收 5190 元/吨，上涨 25 元/吨。库存方面，周五，PTA 注册仓单为 55123 张，较周初减少 10098 张；社会流通库存增加 0.2 万吨至 114.7 万吨，厂商库存与前期持平，为 2 天。装置方面，周一，扬子石化 65 万吨装置停车检修；另外，华彬石化 140 万吨装置降负至 50%，仪征石化 35 万吨装置，佳龙石化 60 万吨装置，逸盛 65 万吨装置，利万聚酯 70 万吨装置停车中，PTA 有效产能开工率在 93%左右。汉邦石化 60 万吨装置计划、恒力石化 220 万吨装置计划检修。现金流方面，PTA 现货持续下跌，上周初 PTA 加工费跌至 850 元/吨，后期现货反弹，加工费涨至 1000 元/吨。

聚酯需求方面，上周聚酯厂商开工由 84%升至 85.5%，下游江浙织机开工率上升 9.5%至 71.5%。上周三，涤纶产销经历一周低迷之后，再度回升至 200%以上，但产销并未形成持续，并且在供需面的打压下，涤纶产销偏暖较难再带动 PTA 走强。上周，聚酯涤纶价格继续下滑，聚酯切片下跌 250 元/吨，涤短下跌 250 元/吨，涤长下跌 150-250 元/吨。库存方面，受涤纶产销的短暂拉升，聚酯涤纶库存总体下降，聚酯切片库存增加 0.6 天，涤短库存增加 0.5 天，聚涤长 FDY 库存下降 1 天，涤长 DTY下降 0.5 天，涤长 POY 下降 1.5 天。

周二，江浙涤丝产销涤纶产销平均在 90%左右，总体表现好于前期，带动 PTA 行情偏暖。综合来看， PTA 现货价格大幅下跌，聚酯利润得到部分恢复，下游矛盾得到缓和，上周聚酯厂商开工经过一个多月下降之后小幅回升，江浙织机开工也回升明显；PTA 加工费压缩明显，装置意外检修增加，但总量仍小于福海创复产装置；昨夜美国宣布推迟对剩余产品加征关税，PTA 短期或偏强震荡。