投行公汇：期货篇

外盘信息

备注：数据来源于Bloomberg,"-"表示上一交易日休市

行情数据

备注：数据来源于Wind

宏观金融篇
股指：昨日期指大幅减仓，前20净空持仓比例方面，IF净空提升；IC净空下降；IH净空提升。周一金融数据偏空，股指被美股拖累跳空低开，回补缺口，沪股通净卖出，家电黄金领涨。白酒很快启动，但金融股领跌股指继续新低，陆股通全面净卖出并超过周一的净买入额。中美约定未来两周通话。美股大涨，预计带动A股短期反弹。技术上，股指下跌受到30分钟布林线中轨支撑有所反弹。

国债：昨日10年期国债基准收益率降4bp至3.00%，然晚上中美代表电话进行了磋商，双方并约定在未来两周内再次通话，随后美国贸易代表办公室(USTR)发布声明：由于“健康，安全，国家安全和其它因素”，某些商品正在从新对华关税清单中删除，另一些商品的关税推迟到12月15日，包括手机，笔记本电脑，视频游戏机，某些玩具，电脑显示器以及某些鞋类和衣物。导致市场风险偏好抬升，美债利率反弹，预计将利空国债。不过大的做多逻辑不变：经济走弱、贸易战继续发展、货币政策边际宽松等利好中长期走势，十债继续多头配置。走势来看，十债处于1小时级别上涨趋势末端，配合上消息面利空，极有可能展开日线级别回调。操作上，建议T1912多单减仓持有。另关注今日10点经济数据。

金：昨日白天贵金属冲高，但晚上中美代表电话进行了磋商，双方并约定在未来两周内再次通话，随后美国贸易代表办公室(USTR)发布声明：由于“健康，安全，国家安全和其它因素”，某些商品正在从新对华关税清单中删除，另一些商品的关税推迟到12月15日，包括手机，笔记本电脑，视频游戏机，某些玩具，电脑显示器以及某些鞋类和衣物。导致市场风险偏好抬升，美股大反弹，美债利率反弹，贵金属多头平仓，价格大幅回落。基本面来看仍支持贵金属长期继续上涨。不过，短期全球极度恐慌情绪得到缓解，美股反弹，多头兑现利润的动力增大。所以我们认为短期波动将加大，可能展开日线级别的调整。建议黄金多单减仓持有，耐心等待回调加仓机会。
有色建材篇

铜：8月13日SMM 1#电解铜均价46555元（-5），A00铝均价14250元（300）；LME铜库存272550(-0.29%)吨,铝库存984300(-0.73%)吨；投资建议：昨晚中美就贸易问题互通电话，沪铜出现反弹，但中美贸易风险仍存，且美国将中国列入汇率操作国，注意风险，短期偏震荡。中期看中国经济当前仍稳中向好，目前房地产投资增速相对良好，基建投资增速开始回升，下游需求相对稳定，当前货币政策稳健，财政政策偏积极，基本面相对偏好，铜矿加工费已降至60美元/吨，操作上寻找机会建立多单。

锌：8月13日SMM 0#锌锭均价18980元（220），1#铅均价16675元（-175）；LME锌库存75225(-0.99%)吨,铅库存81575(-1.09%)吨；投资建议：目前整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费回升较快，锌矿供应逐渐向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量开始回升，冶炼产能陆续释放，目前下游需求一般，基本面偏弱，中美昨晚互通电话，释放利好，沪锌继续反弹，中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期23000一线空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间12点30分，沪镍1910合约下跌0.09%，报123320元，伦镍上涨1.05%，报15875美元。晚间镍价震荡走低。7-8月份，印尼陆续批准了5家矿山的镍矿出口配额。截止8月13日，印尼镍矿出口配额总量达到了7157万湿吨，其中未到期的配额数量为3861万湿吨。镍价高位震荡，低库存以及旺季是目前支撑价格的主要动力。消息市背景下注意控制风险。

煤焦钢篇
钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3830/吨(+10)；4.75mm Q235热卷全国均价3810元/吨（+42）。螺纹10收于3677元/吨（0）；热卷10合约收于3660元/吨（-0.71%）。最近一期，电炉钢普遍亏损开工率开始下降，螺纹产量370.69万吨（-7.3万吨），钢厂库存、社会库存继续累积，库存压力向钢厂转移，社库增加幅度放缓明显且低于5年均值水平。螺纹表观消费有所下降，需求若无超预期表现仍驱动较弱，等待电炉开工进一步下降以缓解库存压力。铁矿近期价格大幅下滑，钢材成本端支撑逐渐下移。后期钢价的企稳还需要需求出现季节性回升，短期来看成材或将弱稳运行。近期山东钢厂会议展开，通过集体减限产、减少废钢添加量，六家钢厂建材集体减产40万吨，降低消化现有高价库存，加强区域价格维护。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价710元/湿吨（-2）；01合约收于627.5元/吨（-11）。最近一期，铁矿发货量略有增加，到港量有所恢复但处于较低水平，港口库存出现累积。沿海部分钢厂以消耗库存为主，港口现货采购量以维持生产为主，增加库存动力不足。钢厂整体补库心态不佳，多数维持低库存运行为主。重点钢厂铁矿日耗回升，进口烧结粉库存增加，可用天数略有下滑。铁矿供应缺口修复进度超预期，市场逻辑或转向需求端，使09合约补贴水逻辑退居次位。经过前期大跌后，多数贸易商已经亏损或处于亏损边缘，本周矿价或继续下探，但降幅或有所缩窄。未来随着市场恐慌心理释放完毕，铁矿将逐渐回归基本面。

焦煤焦炭：供给端，山西二青会对当地焦化开工略有影响，山东焦化去产能方案仍在预期阶段，山西出台焦化去产能方案暂估影响不大，唐山钢厂有所复产，部分焦化厂的第二轮提涨仍在博弈，焦炭高库存下供需仍相对平衡，钢价深幅调整后有企稳迹象，宏观有所转暖，短期或仍跟随成材走势，重点关注山西山东环保及去产能力度、钢厂开工利润情况。

动力煤：秦港Q5500现货收于580元/吨（-1）；郑煤09合约收于573.2元/吨（-5.2）。供给方面，陕西地区部分煤矿前期小幅提涨后在产煤矿整体销售平缓，个别地区煤矿仍有一定库存压力；内蒙地区煤价变化不大，销售情况一般，因港口需求疲软，贸易商发运积极性不高。煤炭发运倒挂持续存在，发运至港口倒挂20-40元/吨，贸易商上站积极性低。港口方面，中转港口货源充裕，在当前需求较弱的情况下对煤价上涨形成一定压制，贸易商出货压力逐渐增大，对预期较为悲观，报价继续下降，但没有出现较明显抛售。随着8月中旬三伏结束，需求旺季将逐渐进入尾声。由于高库存和对旺季接近尾声的预期，电厂采购积极性较低，存煤量有所下降。若按照去年同期日耗均值80万吨计算，现有库存基本可覆盖至需求旺季结束。目前，六大发电集团日耗70.9万吨（+1.53），库存1676.98吨。环渤海三港库存1436.7万吨。煤价下方支撑较强，但受港口库存偏高、下游需求不旺的影响，短期上行空间有限，或维持震荡格局。
能源化工篇
PTA：周二PTA小幅震荡。近期主流供应商做空套保后，大量抛售现货，市场流通现货充裕。恒力石化250万吨PTA新装置计划10月20日试车。目前PTA现货价5185（+25）元/吨，PX现货价794（+4）美元/吨，涤丝产销90%，涤丝产销数据维持低位。涤丝产销数据需重点关注，目前PTA和涤丝价格下降，而织造企业采购原料有很强的投机性。织造和聚酯开工率下降，聚酯库存上升。8月12日扬子石化60万吨PTA装置检修，计划检修一周。主流供应商大量抛售现货，福海创装置重启，聚酯继续累库存，PTA短期震荡偏弱。

乙二醇：周二乙二醇小幅震荡。乙二醇现货价4430（+3）元/吨。乙二醇华东港口库存目前108.1（+5.4）万吨，库存仍处于高位。受台风影响，华东宁波港口到货出现延迟。恒力石化180万吨乙二醇新装置计划在9月份试车。织造和聚酯开工率继续下降，聚酯库存上升。新增装置投产预期仍在，新疆天业10万吨/年并线中，马来西亚一套75万吨装置调试运行中，兖矿40万吨/年将于9月份投产。长期看，乙二醇核心矛盾依旧是产能过剩，这将长期压制乙二醇价格。总体看，乙二醇在成本线附近震荡，反弹空间有限。

PVC：检修季即将结束，特朗普宣称3000亿10%关税于9月1日生效，当下需求仍弱，绝对库存较高，外盘下行，预计延续弱势。上个交易日V01合约震荡走弱，运行区间6590-6640，收于6610，环比下跌0.38%。下游补货结束，交投一般，常州电石法低端料报价6730元/吨（-10），09-01月差+180（0）。供应方面，本周开工负荷略有下降，8月8日PVC企业开工率79.25%，环比降0.89%，8月检修规模237万吨，仅为7月一半。截至8月9日，社会库存环比降3.96%，同比高56%，六月之后库存基本稳定，去库结束，下游处于淡季，七月去化艰难。PVC地板6月份出口显著回落，出口量35万吨，环比-7%，同比增加5%，在贸易战关税不移除的条件下增速回落确定性大。成本端，电石价格高位震荡，目前边际产能利润尚可，烧碱仍在成本线徘徊。外盘方面，台塑八月船货报价下调30美元/吨，亚洲市场价格跟降，进入下跌通道，当前出口东南亚窗口小幅打开，至31元/吨。重点关注上游企业安全审查情况，库存变化趋势。

沥青:截止8月13日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3450、3550、3400、3850和3750元/吨，昨日现货价格维持不变。昨日沥青收至3135元/吨，华东现货价格与8月13日沥青收盘价的基差为415元/吨。上周综合开工率继续小幅上涨0.6%至42.5%，需求旺季时上周沥青库存出现累库，库存上涨0.39%至36.43%。道路沥青市场整体需求持续向好，炼厂以及社会库出货量增加，部分炼厂库存下降明显，支撑沥青价格上涨。但近期油价由于宏观经济的恐慌情绪大幅下挫，带动沥青大幅下行。但沥青需求旺季到来，沥青去库趋势有望延续，基差延续强势支撑期价，油价反弹将带动沥青上行。

原油：昨日油价大幅收涨。美国公布7月CPI，同比 1.8%，预期 1.7%，提振对美国经济的信心。8月13日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉，双方约定在未来两周内再次通话。中美贸易间再陷迷潭，后市走向难以预料。美国8月9日当周API原油库存增加370万桶，至4.43亿桶，分析师预期减少280万桶，超预期的增加使油价尾盘回落，关注本日的EIA库存周报。EIA、IEA公布8月月报，分别下调2019年全球原油需求增速7万桶/日和10万桶/日，原油需求增速的下滑制约油价的反弹力度。上周公布的宏观数据方面，美国7月PPI符合预期，但是英国的2季度GDP萎缩，因此经济的下行也印证了原油需求增速的下滑。同样由于欧元区等发达国家经济下滑的影响，IEA称6月，OECD原油库存上升3180万桶/日至29.61亿桶，高于五年平均水平6690万桶，即OPEC+努力维持的高减产执行率并未能帮助OECD的库存进行降库。从持仓上看，目前投资者对未来油价的走势仍处于多空不一的状态，净多头并未形成连续一致的增加或下降。
多空交织，预计油价短期仍是震荡走势。

燃料油：8月13日新加坡380掉期首行合约为298.25美元/吨，当前东西价差为30.5美元/吨，新加坡380掉期1-2行月差为14.25美元/吨，首行与Brent裂解价差为-15.75美元/桶。新加坡渣油库存在8月7日当周录得2191.7万桶，较前一周累库283.5万桶，结束连续两周大幅累库。当前东西价差依然较宽，但新加坡市场月差缩窄，但依然较宽，短期东西套利窗口打开的可能性较小，然仍存在潜在风险。成本端原油多空交织，既受到OPEC+减产支撑又受到需求悲观预期压制，燃料油自身虽受到供给收缩影响，但供给紧张局面已经较7月份有所缓解，此次增库对燃油价格的上涨或形成阻碍，且FU2001受到IMO2020限硫政策的不确定性影响，燃料油裂解价差快速走低，预计短期弱势震荡。

甲醇：昨日甲醇强势反弹，MA1909合约收于2146元/吨。现货方面，太仓甲醇市场继续追高。午后太仓甲醇市场少数现货报盘在2115-2120元/吨自提，太仓小单成交2110-2115元/吨自提。山东南部甲醇市场继续上涨。昨日当地主力工厂出厂零售报价2160-2180元/吨，近期部分检修装置将陆续重启；临沂地区参考报价2150元/吨（未含增值税），下游接货一般。内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区报价1820-1850元/吨，出货顺利，部分停售；南线地区报价1800元/吨，出货顺利。近期甲醇现货价格持续上涨，对期货价格形成一定支撑，但后市来看，在国外甲醇装置秋检前，甲醇进口量将维持高位；需求方面，宁波富德和阳煤恒通MTO装置后续存在检修计划，预计烯烃开工率将维持低位，且受到环保检查的影响传统下游行业开工率仍持续低迷。整体来看，甲醇供需面压力仍存，短期内预计甲醇反弹空间有限，维持低位震荡走势。

聚烯烃：昨日聚烯烃期货延续震荡。现货方面，期货低开震荡，挫伤市场交投，然市场部分货源偏紧，商家试探报盘居多。终端需求平平，实盘成交商谈。华东PE价格7500-7750元/吨，再生PE价格6700-6900元/吨（不含税），PP华东价格8600-8700元/吨，山东地区丙烯市场主流成交7480-7580元/吨，粉料8100-8150元/吨，再生PP价格7100-7300元/吨（不含税）。检修方面，目前聚乙烯聚丙烯开工均有回升。库存方面，截至8月9日，国内PE库存环比8月2日增加1.35%，其中上游生产企业PE库存环比增加，PE样本港口库存环比下降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比8月2日上升3.63%，其中石化企业库存上升，港口库存、贸易企业库存下降。聚烯烃生产企业开工率虽然有所下降，但库存压力仍大，加之后期新增供应压力大，近期预计延续偏弱震荡。
农产品篇
油豆粕：USDA 8月供需报告调低2019/20 年度美豆种植面积 330 万英亩至 7670 万英亩，收获面积调低 340 万英亩至 7590 万英亩。相应产量为 36.80 亿蒲式耳，比 7 月估计值减少 1.65 亿蒲式耳。之前市场普遍预期 8 月供需报告中种植面积为 8100 万英亩，单产为 47.5 蒲式耳/英亩，相应产量为 38.48 亿蒲式耳。此次报告产量低于预期，利多美豆价格，周二美豆价格上涨，并拉动国内豆粕价格上涨。但周二晚间彭博社报道称美国把对部分中国商品加征关税的时间推迟至12月15日，利空国内市场，周二晚连盘豆粕价格大跌。

油脂：周二连盘豆油、棕油价格继续上涨，但晚间彭博社报道称美国把对部分中国商品加征关税的时间推迟至12月15日，中美贸易关系改善，利空国内市场，周二晚连盘豆油、棕油价格下跌。

白糖：现货方面，柳州现货价5695元/吨（+30）。全球白糖7月产销数据发布，18/19榨季截至7月份全国累计销售白糖856.59万吨，同比增加95.62万吨，销量增速较上月开始放缓，预计8-9月份销量增速将继续下滑，但整体销量将有所增长。目前进口配额外仍有利润，但加工糖仍未集中到港，预计8-9月份进口量将有所增加。预计短期糖价偏强，但上行空间不大。

棉花/棉纱：现货方面，新疆棉现货价13560元/吨（0）。USDA8月供需报告下调19/20年度全球棉花消费量1%，美国棉花产量增加2%，中国消费量下调1%，利空棉价。8月12日成交率为82.36%，折3128成交价为13063（-17）。8月13日晚，中美贸易代表对9月1日加征关税进行了交涉，可能推迟部分商品加征关税的时间，短期内中美贸易战有所缓解，利多棉价。棉纱方面，进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大，印度32支普梳纱到港提货价21500元/吨（-50），棉纱价格难以维持高位，注意棉纱合约的流动性风险。

鸡蛋：13日，收货相对容易，全国蛋价稳中下降，部分地区弱势下跌。
主销区北京稳定；上海稳定；广东到车量正常，稳中偏弱。主产区山东、河南稳定为主，主产区均价4.20元/斤，销区均价4.45元/斤，受整体季节性需求提振，贸易形势有所改变，淘汰情况：淘汰情况：可淘老鸡不多，屠宰企业抵触高价，成交一般。预计在淘鸡利润和养殖利润可观的刺激下，后期补栏或继续升温，期货方面，周二，鸡蛋合约09合约继续向下，收盘点4122(-88)，跌2.09%，技术图形表现为弱势回落，成交和持仓继续减少，仓位表现多空主动减仓，鉴于该合约临近交割月，期现走势背离，建议交易者观望为宜。
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