光大期货交易内参20190814

金融类
股指
昨日所有指数收跌，成交量较之前进一步回落，北上资金净流出，科创板个股多数收涨，隔夜美股收涨。隔夜美国宣布将推迟对部分中国商品的关税加征直至12月15日，中美贸易摩擦边际趋缓对全球股指带来提振作用，短期市场情绪将有所好转，但指数连续下跌累计的套牢盘是指数反弹的压力，我们认为在没有内部宏观政策利好的前提下市场难言大级别反弹。操作上，单边方面，科创板市上市对于科技行业估值将带来影响，参照创业板上市历史带来正面影响的可能性较大，且中证500上方跳空缺口回补的空间依然存在，经历了业绩披露期不确定性落地与缩量调整，且当前估值水平位于历史低位，冲长期多单配置仍可重点关注中证500；套保对冲方面，建议将IF对应套保对冲头寸继续维持。
国债
   昨日国债期货早盘高开后偏强震荡，其中十年期国债期货主力合约上涨0.15%收于99.345元。央行进行600亿元7天期逆回购操作，净投放600亿元，大多数期限资金利率上行，资金面继续趋紧。受到前一交易日社融低于预期和隔夜美债收益率较大幅下行的利多影响，国债期货高开后偏强震荡，10年期国债现券收益率临近前期较大阻力位3%，继续下行需要进一步利多因素的出现。昨日晚间中美贸易摩擦边际缓和，市场避险情绪有所减弱，隔夜美国十年期国债收益率上涨6.0bp收1.711%。今日国债期货可能低开偏弱震荡。
贵金属
      隔夜黄金大幅走弱。美主动与中通话，并表示将推迟部分商品关税至12月份执行，该消息也令昨晚市场情绪大为缓和，出现与前期走势不一样的修正方面的走势。另外，美CPI比预期小幅上升，美联储降息概率下降，美元拉升下，也对黄金起到抑制作用。昨晚受消息影响，黄金随即跳水，表明黄金上方多头拥挤，需要注意短线继续回调风险。

有色金属类
铜
      昨日中美摩擦略有缓和，双方谈判成员通话，美方暂延部分商品加征关税时间。受此影响，风险资产价格集体走强，铜价亦上涨。短期市场稳定，价格可能保持坚挺。不过中期仍以反弹思路对待，等待反弹抛空的机会。
镍
   隔夜镍震荡偏弱。宏观方面，美主动与中通话，并表示将推迟部分商品关税至12月份执行，该消息也令昨晚市场情绪大为缓和，出现与前期走势不一样的修正方面的走势；国内方面，压力缓和下要关注政策的变化。基本面方面，印尼禁矿风波在印尼再度批准镍矿出口配额之后逐渐趋于平静。另外，不锈钢出口因印度征收惩罚性关税预期受一定影响，但国内不锈钢排产计划却不断上调，因304生产相比其他牌号略有利润，而非产业需求推动，若库存占用影响到企业流动性，势必会影响后期计划。基本面来看并不支持镍非理性上涨，不过盘面依然是资金主导做多行情，进出有度下掌握盘中节奏。与上一轮相比本轮出现涨停，说明市场情绪有全面转多迹象，要关注情绪一致下价格再度被推高的可能性，但此时也是多头主动退出最佳时机，需要注意。
铝
      隔夜铝窄幅震荡。宏观方面，美主动与中通话，并表示将推迟部分商品关税至12月份执行，该消息也令昨晚市场情绪大为缓和，出现与前期走势不一样的修正方面的走势；国内方面，压力缓和下要关注政策的变化。基本面，魏桥表示铝冶炼受影响偏小，该因素引起的上涨推力趋弱。但因氧化铝冶炼深度亏损以及减产检修频繁，氧化铝涨价市场呼吁较强，若氧化铝触底反弹，对于电解铝价格存在一定支撑，但从氧化铝上涨幅度和电解铝利润角度测算，幅度或有限。另外，社会库存继续下降，改变此前市场对于淡季需求下降的预期，库存下降数据公布对于价格向上的弹性增加，亦佐证市场对铝的乐观情绪。操作上，依然推荐冶炼企业加大氧化铝备库周期并通过沪铝远期卖出保值。

锡
      美国将部分中国商品所面临的10%关税推迟到12月中旬生效，以避免影响圣诞季销售；特朗普称美中贸易谈判代表周二进行了富有成效的通话。沪锡夜盘拉涨，但仍处于震荡格局，上涨动力不足，下跌位置也仍有心理支持。现货市场货源偏紧，但成交主要在贸易商间，下游企业接货意愿仍未回升。但现货市场目前库存量不甚明朗，各贸易商口径不一，需警惕库存变动情况。目前市场仍以超短线日内交易为主，在基本面和宏观都未有重大突发事件影响下，沪锡或将继续呈弱势震荡格局。
钢矿煤焦类
螺纹钢
   昨日螺纹盘面价格冲高回落，截止日盘螺纹1910合约收盘价格3677元/吨，较上一交易日收盘价格持平。现货价格小幅上涨，杭州地区螺纹中天资源价格上涨 20元/吨至3680元/吨，唐山地区钢坯价格持稳在3470元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为19.36万吨。继山西、四川等地钢厂陆续减产后，山东地区钢厂近期召开会议，达成集体减产共识，加强区域价格维护，进一步带动市场对后市供应下降预期。且隔夜美国宣布将推迟对部分中国商品的关税加征直至12月15日，中美贸易摩擦边际趋缓对盘面形成一定提振。预计短期螺纹盘面价格或仍将反复震荡，重点关注今日发布的7月投资及产量数据。
铁矿石
昨日铁矿石盘面窄幅震荡，截止日盘铁矿石I2001合约收盘价格627.5元/吨，较上一交易日价格上涨2.5元/吨，涨幅为0.4%，持仓量减少4万多手。现货价格偏弱，普氏62%铁矿石指数跌6.3美元至88.5美元/吨，日照港PB粉710元/吨，跌2元/吨，金布巴粉673元/吨，跌2元/吨。最新澳洲发往中国量1443.5万吨，环比上期增加16.9万吨，巴西发货总量722.2万吨，环比上期增加1.4万吨。全国26港到港总量为1576.9万吨，环比减少291.3万吨；北方六港到港总量为673.3万吨，环比减少201.6万吨；短期内铁矿石到港量下降，对铁矿石价格有支撑。消息称美国将推迟对部分中国商品的关税加征直至12月15日，宏观层面利好，隔夜商品价格普涨。预计短期铁矿石价格震荡为主。
焦煤
昨日，焦煤主力合约开盘后拉高后震荡为主。截止日盘，JM1909合约报收1414元/吨，持仓9.3万手。焦煤方面，现货价格持稳。供应端国产基本稳定，山东地区因为安全检查和天气影响，煤矿开工降低。进口方面，澳煤供应宽松，后期澳煤到港增多，澳煤价格再度下跌。蒙煤通关大幅下降，蒙煤进口限制。进口煤政策进一步收紧。需求方面，下游焦企开工高位，需求支撑。库存方面，主要是港口库存高位压力。短期来看，焦煤供应略显宽松，盘面持稳，关注煤矿安全检查情况和下游焦化限产。
焦炭
   昨日，焦炭主力合约尾盘跳水，基差拉大。截止日盘，J2001合约报收1984元/吨，持仓28.3万手。现货方面价格暂稳。供应方面，二青会等环保限产影响下，焦化开工率小幅下滑，仍维持高位。需求端高炉环保限产弱化，高炉开工上升，焦炭需求增加。因此整体库存去化，焦化厂焦炭库存维持低位，尤其山西地区，山西地区，因此焦化厂挺涨。港口方面，出货增加，价格小幅上涨。夜盘有消息美国推迟部分关税，黑色系普涨，短期焦炭仍震荡为主，关注山西环保限产和去产能影响。
动力煤
   近期港口作业受台风天气影响，调出缓慢，湿煤掉卡、自燃等问题进一步影响成交，目前港口成交依然偏低，5500大卡报价580元/吨左右，5000大卡报价510元/吨；终端日耗偏低，六大电日耗在70万吨左右徘徊，库存充裕，电厂采购意愿不强。盘面悲观情绪持续，909合约移仓在即，持续在570元/吨附近徘徊，市场需求偏弱的情绪下，未来移仓后有望继续下探，跌破前低，寻找新的支撑点。
能源化工类
原油
      周二原油创1月份以来最大涨幅，美中贸易摩擦出现缓和迹象。WTI原油期货上涨4.0%，报57.10美元/桶，ICE布伦特原油期货上涨4.7%，报61.30美元/桶。SC1909合约收盘在434.4元/桶。消息面上，昨日中美谈判再生变化，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。8月13日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。中方就美方拟于9月1日对中国输美商品加征关税问题进行了严正交涉。双方约定在未来两周内再次通话。商务部部长钟山、中国人民银行行长易纲、国家发改委副主任宁吉喆等。从关税征收清单来看，约59%的商品关税加征后延至12月15日后。市场担忧情绪缓和，股市以及风险资产大涨。产业数据方面，API报告显示，美国上周原油库存增加370万桶至4.43亿桶，预期减276.1万桶；汽油库存增370万桶，库欣库存减220万桶。库存数据影响偏利空，油价高位受此影响不大，仍显坚挺。从情绪上来看，目前整体受到事件驱动，宏观情绪出现逆转，因而短期价格或延续反弹。
燃料油
   周二，上期所燃料油FU1909合约收跌0.5%，报2598元/吨；主力合约FU2001收跌2.09%，报2204元/吨。本周高硫升贴水和裂解价差下滑至近两月低点，除全球航运市场受贸易战影响短期难以恢复之外，中东燃料油发电需求旺季也将逐步结束，叠加第4季度将迎来IMO2020高低硫转换的时间点，高硫燃料油需求将面临断崖式下滑。盘面来看，FU1909多头撤退，价格崩塌；FU2001空头占绝对优势，明年1月全球高硫集中交割的预期驱动FU1-5价差走弱。
橡胶
      周二沪胶震荡下行，主力01合约下跌130元至11360元/吨，20号胶主力NR02合约高位窄幅震荡，收盘9588元/吨，较上市首日上涨35元/吨。现货方面，上海全乳胶下跌50元至10300元/吨，人民币太混下跌50元至10700元/吨，保税区泰国20号胶1325元/吨，环比持平。RU01-NR02价差继续收窄。整体来看，基本面供应充足，需求表现一般，但轮胎厂原料库存维持正常合理水平。随着前期市场利空因素消化，市场进入修复期，贸易战缓和对沪胶带来一定提振作用，预计短期内沪胶以及20号胶呈现偏强震荡走势。
沥青
周二日盘沥青反弹回落，小幅收跌。截止收盘主力合约1912收于3134元/吨，较上一交易日下跌12元/吨，跌幅0.38%。现货方面，山东现货价下跌50元至3400元/吨，东北下跌50元至3500元/吨，其他区域保持稳定。上周炼厂开工率小幅下降，整体处于较低水平，需求处于季节性恢复当中，炼厂整体库存维持低位，社会库存大幅下降4个百分点至49%。原料方面，沙特表态将进一步降低原油出口对油价形成明显提振，油价有望止跌回升。沥青在自身供需矛盾不突出的情况下，单边走势受原油影响较大，预计短期内沥青价格延续止跌反弹走势。
聚烯烃
   周二，聚烯烃盘面宽幅震荡。现货方面，华东PP拉丝8665元/吨，较前一交易日跌10元/吨；华东线性7600元/吨，较前一交易日持平。昨日两油库存78万吨，较前一交易日跌4万吨。PP方面，丙烯与粉料价格小幅反弹，粉料利润转好，PP粉粒价差缩小至345元/吨，对PP拉丝价格有支撑，但均共价差仍然太小，PP上边际支撑不强。L方面，进口套利窗口关闭已久，加上再生料与新料价差偏窄，以及8、9月农膜负荷逐渐提升预期，L短期仍然偏强。整体来看，8、9月迎来检修高峰，且近期临时检修较多，中安联合新装置还没有完全开顺，供应方面对现货存在利好支撑。但01合约始终受到新增产能的制约而难以持续上行。虽然昨夜中美贸易摩擦出现缓和迹象，风险资产价格均有所上涨，但目前宏观面仍然存在不确定性，且需求受到环保限产与宏观面不确定性压制保持偏弱。目前PP盘面贴水现货幅度较大，在现货交投未有明显受阻之前，做空PP01性价比不高。
乙二醇
      周二，MEG盘面宽幅震荡，EG2001合约收于4457元/吨，跌0.02%；MEG内盘现货价格4425元/吨，跌0.11%。供应方面，国内MEG装置负荷保持低位，进口端受台风影响本周到港量偏低，但台风影响时间毕竟有限，另外预计8月底9月初进口量将重新回升。此外，受马油75万吨装置年内可能无法重启影响，远月价格重新评估后保持一定升水。需求方面，昨日聚酯产销尚可，目前聚酯负荷水平尚能维持MEG的刚需。库存方面，昨日华东主港地区MEG港口库存较周四增加1.94万吨。整体评估8月MEG仍维持去库，但去库幅度较7月有所减少。昨夜中美贸易摩擦出现缓和迹象，风险资产价格均有所上涨，但目前宏观面仍然存在不确定性，以及国内大量MEG新产能的预期尚未证伪，短期MEG虽偏强，但反弹的高度和时间均有限。
甲醇
      从现货市场来看，内地与港口延续差异化行情，内地市场表现略强于港口。内地市场方面，上周整体出货顺畅，基本无库存压力，加之近期部分烯烃装置恢复，西北新一周的指导价也上涨至1800元/吨，此外中安联合装置运行不稳使得市场甲醇的外采需求放缓，内地方面，大唐多伦装置甲醇装置临停，对内地有所支撑。从基本面来看，内地稳中向好，价格有一波向上的修复行情。从盘面来看，受到消息面驱动，甲醇期价上扬，太仓现货在2100元，盘面仍有小幅升水。目前市场逻辑有待库存累库进度放缓，港口现货回升，期价才能获得进一步的上行动能，但仍需要时间。关注今日整体化工品的联动，震荡偏强。
农产品类
豆类
   周二，CBOT大豆上涨1.3%，此前中美高级别官员进行对话后，特朗普政府推迟对部分中国进口商品加征10%的新关税。在人们对贸易争端失去信心的时候，突然传来的利好消息，刺激全球资本市场狂飙。此外，美国中西部地区8月将有干旱，也给市场带来支撑。国内方面，中国关系转好，宏观再次主导市场，油粕期价急速下挫，回吐此前升水。现货方面，油厂提价挺价，但下游受生猪养殖低迷影响总体采购并不积极，接受度有限。豆粕多单离场，等待新的买的。豆油方面，受油厂开工率下降提振，库存缓降。通货膨胀预期也提振豆油市场，豆油建议观望。
豆一
   本周二，豆一2001合约日盘冲高后夜盘回落，日内高点3492元/吨，低点3396元/吨，最终收于3440元/吨。目前基本面暂无变化，USDA报告对盘面影响偏多，但对国内盘面影响有限，反观中美贸易协商再起波澜，特朗普表示将推迟部分商品10%的关税至12月15日；同时中方表示将在两周内与美方进行电话会谈。豆类市场应声下跌。这有可能导致盘面短期上方压力较大，资金外流，预计01合约将呈宽幅区间震荡走势，主要震荡区间预计在3400元/吨至3550元/吨左右，需要注意的是，中美贸易问题注定短期无法解决，后续宏观风险依旧存在，需警惕再有反复，密切关注中美贸易协商进展、盘面成交情况、现货市场购销情况，大豆种植面积及天气炒作等可能的影响因素。
棕榈油
      周二，BMD棕榈油走高，触及近四个月高点，因7月末库存低于预期。马棕油如期进入了产量高峰期，产量没有大问题，后期市场的主逻辑将是高产量能否消化？如何消化？，出口是关键，重点关注印度、中国的采购量，关注马来和印尼棕油价差、马棕油与美豆油价差结构对马棕油出口的影响。国内方面，中美高级别官员进行对话，特朗普政府推迟对部分中国进口商品加征10%的新关税。在人们对贸易争端失去信心的时候，突然传来的利好消息，宏观再次主导市场，油粕期价急速下挫，回吐此前升水。油脂观望，等待情绪企稳。
鸡蛋
      周二，鸡蛋1909合约收跌2.09%，2001合约震荡收涨0.41%，远月合约表现强于近月合约。现货方面，芝华鸡蛋现货价格指数4.74元/斤，较上一交易日下跌0.0.2元/斤。昨日全国蛋价仍以稳为主，部分地区回落。主销区北京大洋路到车5台，车少走货快，稳定；上海稳定；广东到车量正常，稳中偏弱。主产区山东、河南稳定为主，部分地区下跌；东北稳定为主；南方粉蛋稳中下跌。卓创数据显示，7月蛋鸡存栏12.19亿只，环比增加。芝华数据显示，7月在产蛋鸡存栏11.12亿只，环比增加，同比增加。鸡龄结构显示，中蛋在产增加，预计8月大蛋在产将增加；同时随着天气的逐渐转凉，产蛋率增加，鸡蛋供给逐渐增加。另一方面，考虑到未来猪肉价格带动鸡肉价格的上涨，淘汰鸡价格上涨，部分养殖户将可能选择提前淘汰老鸡，这将减慢在产蛋鸡恢复进度。蛋白消费替代预期对于未来鸡蛋需求有一定提振作用，看好中长期鸡蛋需求。临近中秋节，现货价格止涨，小幅回调。2001合约跌幅放缓，关注近期基本面对于期价的支撑作用。操作建议，待期货调整到位，逢低做多2001合约，关注鸡蛋现货价格走势以及资金流向。
玉米淀粉
      周二，玉米2001合约增仓下行，空头力量继续占优。本周超强台风“利奇马”于8月10日从浙江一带登陆，11日至16日影响至山东半岛、河北、内蒙、天津、辽宁至吉林等地。市场调研情况表现，根据当地种植户反馈虽然本次台风降雨与风力较强，其对山东、辽宁等地玉米新作生长造成的影响较弱，倒伏与内涝并不明显。目前台风影响逐步减弱，吉林、内蒙等区域受台风影响有限，黑龙江地区还需要持续关注低温对8-9月玉米生长期影响。周一早间玉米2001合约小幅上调，其后空头发力占优。周二玉米1月合约再度回落，玉米及淀粉市场空头氛围继续占优。政策方面，昨晚中美关系再生变数，豆类品种受累下行，对周边市场形成利空影响。8月初开始的中美谈判关系再度恶化对农产品市场利多影响并未对玉米及淀粉市场形成实质支撑，我们认为玉米远期2001和2005合约继续面临新玉米上市期季节性压力，玉米及淀粉远月合约维持中线看空策略。
菜油/粕
      周二日间菜油、菜粕期现价格仍表现强势，夜盘受中美贸易磋商传利好，油、粕价格应声回落，吞没近几日涨幅，中美摩擦缓和，后期或将继续采购美豆，豆油和棕榈油供应相对充裕，因菜豆、菜棕油价差高位，豆油的快速回落将拖累菜油价格，后期菜油将跟随豆油调整。菜粕方面，粕类近期消耗仍较缓慢，加上近期多地强降雨影响水产料需求，上周菜粕库存增至4.3万吨增幅14.7%，导致菜粕价格回落，后期水产料仍有减少趋势，需求将继续主导后期菜粕价格，菜粕后期仍将继续走弱。
棉花
      周二晚间，中美贸易代表团通话，推迟了3000亿美元商品中占比约59%的部分商品加征税日期至12月15日，受此影响，市场避险情绪减弱，郑棉低位上涨超过2%。从国内目前整体供需看，棉花供应充裕，新疆仍有大量货源面临月底还贷压力和新棉上市前的资金回笼压力，抛压较重，下游近期订单一直较少导致成品库存积压，贸易摩擦释放缓和信号，且加征关税时间点在圣诞前，企业将有时间来接单、生产、加工欧美圣诞前的订单，企业在原料工业库存薄弱的情况下，一旦有大额订单，将带动原料采购，进而带动棉价反弹，操作上有用棉需求企业可低位采购，轻仓做多，但市场不确定仍较大，不建议以激进方式盘中追多。
白糖
   受中美贸易问题释放利好消息提振，商品普遍反弹。原糖期价小幅反弹，10月合约收于11.71美分/磅。国内持续受到销售数据良好支撑，现货市场价格大幅调高，目前广西现货报价5600-5650元/吨，销区报价5850元/吨，加工糖上市前，产区有望保持偏高报价。盘面受到销售数据支撑，加之部分资金把糖作为多头配置，表现坚挺。但期价高位运行，需要警惕加工糖保值盘压力。

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