期货早评精要 | 2019.08.14

原油美国推迟对华加征关税，市场情绪好转，隔夜油价大幅上涨4%以上，市场对原油需求预期对油价影响显著，基本面上看，欧佩克+持续限产政策，美国原油产量增速减弱均有油价有支撑，另外沙特或采取措施挺价，因此油价存在低位反弹动能，不过高度受限。SC波段多单持有。
贵金属昨日晚间，美国推迟对部分中国商品加征10%关税至12月15日，受此影响，避险情绪大幅降温。另外美国公布的7月份CPI数据好于预期，CPI同比升1.8%，核心CPI同比升2.2%，均较上月回升，通胀平稳将降低美联储的降息预期。受此影响，美元指数上涨，美股大幅收涨，避险类资产美债和贵金属价格走低。自8月初以来的贵金属价格上涨，包含了美国对中国出口的3000亿商品加征关税导致的避险情绪影响，也有因为风险因素影响下对美国经济担忧导致的降息预期升温影响，目前这两者短线均有减弱迹象，所以预计短线贵金属价格震荡略有向下调整。多单底单持有，短线等待。
黑色昨日黑色系表现分化，螺纹震荡，焦煤收涨，焦炭、铁矿弱势下跌；夜盘先抑后扬各品种强势上涨。现货方面，螺、卷企稳反弹，铁矿石指数大幅回落国内精粉亦有下跌，双焦仍持稳。成材方面，钢价回调长短流程钢厂利润皆大幅收缩钢厂减产范围扩大，昨日山东钢厂决定联合减产挺价，后续供应端或见持续收缩，本周关注产量数据对减产兑现情况；需求端，近期价格企稳贸易商心态好转，投机需求有所回升市场成交放量，若需求近期无明显坍塌或将转为交易旺季预期；昨夜中美经贸磋商牵头人通话，使市场投资情绪回暖夜盘普涨，今日公布经济数据地产利空预期或落地；整体看，钢价大跌后市场开始交易限产及旺季预期开始筑底，外围利好或加速底部形成，但今日地产数据或存利空因素，追多有风险等待回调买入机会。铁矿方面，上周海外发运保持平稳，到港量大幅低于预期或因天气因素存在压港，本周预计将有回升；淡水河谷ceo表示旗下萨马科矿区最快在2020年底恢复1000万吨产能（本拥有3000万吨球团产能），复产进度低于之前市场预期；需求端，上周因台风过境，沿江港口因提前备货疏港达高位，近期钢厂减产范围扩大，疏港量或从高位有所回落，目前钢厂库存仍低后续关注利润回升下是否会出现补库行为；整体看，钢厂减产原料承压，但投资情绪回暖关注新加坡掉期能否企稳回升及现货表现。焦炭方面，山西两青会进行时，多地出现限产开工率下滑但幅度不及预期，供应整体仍在高位，山西去产能政策公布但弱于市场预期；需求端，钢厂亏损减产降成本为主，焦价第二轮提涨过后或难继续提涨，加之港口高库存对价格存在压制；整体看，期待已久的去产能政策不及预期短期焦炭或转为板块中空配品种，节奏跟随螺纹。焦煤方面，山东多处煤矿因安全问题进行停产，短期国内供应有收缩预期，澳煤、蒙煤趋稳；需求端，下游焦企主产地限产，但有利润下整体仍在高位，供需矛盾仍然不大震荡为主，事件扰动下短期偏强。钢、矿回调试多；螺纹正套持有，01多卷空螺，多焦炭空焦煤套利持有，多螺纹空焦炭套利入场。
油脂油料美国原计划从9月1日起开始征收关税，但是美国贸易代表办公室周二称，特朗普政府将推迟对中国一些产品加征10%关税。经过周一的下跌后，周二大豆市场走出反弹行情。美国农业部周一预计今年美国大豆产量将比上年减少18%，为37亿蒲式耳。美国农业部预计大豆播种面积为7670万英亩，相比之下，6月份的预测为8000万英亩。据美国农业部发布的作物周报显示，截至8月11日，美国大豆优良率为54%，与上周持平，上年同期为66%。USDA报告玉米产量高于预期，美玉米暴跌近6%，拖累昨晚美豆收跌，但报告美豆播种面积大幅低于预期。美豆已进入关键生长期，在播种面积大幅缩减的情况下，后面天气炒作随时可能升温。中美贸易关系依旧紧张，人民币汇率疲软及南美升贴水报价高企，大豆进口成本提高，提振豆粕走高。非洲猪瘟蔓延令本轮上涨豆粕远落后于豆油，随着美农报告释放利多，一些买油卖粕套利平仓，连粕有所补涨，短线豆粕或仍跟盘震荡反弹。期货盘连续大涨之后有技术调整的需求，且油厂持续提价后，下游观望情绪浓郁，油脂行情迎来滞涨调整。但鉴于中美贸易关系持续紧张暂难缓解，人民币汇率仍疲软，南美升贴水、运费均涨，大豆及油脂进口成本高企，同时双节备货显著提升豆油出货量，豆油及棕油库存持续下降，预计油脂行情整体仍处于强势格局，回调空间也不大。
期货：粕类观望，豆油谨慎追涨。
期权：卖出跨式。
乙二醇乙二醇近期受到成本端支撑的效果较为明显，但目前乙二醇价格主要受到供需方面的影响较大。从供应方面来说，目前开工率维持的状态并无显著变化，短期仍旧有望维持目前的开工率水平。主要是从需求方面来看，聚酯价格近期开始有所企稳。或是受到外部不稳定因素的减弱，下游织造企业开始有所补货。但最终仍要等待贸易因素近期谈判的预期与结果。港口库存目前仍旧维持高位，但下游聚酯需求的稳定性仍将有待观察，目前看来，聚酯企稳的可能性并不太过于明显。后期乙二醇虽跟随化工整体有所反弹，但下游聚酯开工率难言回升的情况下，仍需保持反弹沽空的思维来操作。短线反弹至4530附近轻仓沽空EG2001合约。
橡胶东南亚主产区进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率进入下行趋势，在需求弱势的情况下，未来开工率难有起色，这也可能使橡胶需求量出现下滑。另一方面，原料价格跌幅较大，但价格已接近底部，继续下跌可能性不大。原材料价格下跌对于上游加工企业的利润有一定修复，如果上游加工企业利润能够维持，将会进一步带动产量上升。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升。第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。盘面大概率底部运行。20号胶上市两天，目前价格相对偏高，一方面受沪胶01合约价格升水现货提振，另一方面，是20号胶期货与现货升水导致。从市场供需情况来看，受到需求端的压制，20号胶价格或难继续升高，短期有可能小幅回落。沪胶--反弹做空。20号胶--暂时观望。
纸浆库存持续增高，未来去库存仍将持续。上周在中美贸易争端升级压制下，SP1909合约创新低至4410元/吨，随着风险事件落地，市场情绪改善，叠加人民币汇率问题的提振，浆价呈现超跌反弹走势，短期多头占优。文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够有利好推动。未来纸浆价格或将震荡偏弱运行。反弹做空。点位参考4880。
甲醇主力合约震荡。库存方面，港口持续累库，库存压力持续增大。中下游补库行为，导致厂家库存天数下滑，各地区库存压力走低。上游装置开工下降1.79%。进口方面，中东部分装置恢复，国际开工增至69%附近。供应端总体有缩量趋势。需求来看，MTO开工率略微上涨，且预计未来下游多厂家将复工或投产，带来需求端的增量预期。综合，甲醇供应目前来看充裕局面未改，但有缩量预期。未来在供应偏弱需求偏强情况下，价格有偏强预期。昨夜美原油大涨，带动甲醇夜盘走强，但上涨幅度有限，基本面来看不存在过度上涨的基础。观望。
玉米外盘方面，隔夜美玉米继续大幅下挫，因美国农业部供需报告数据偏空。报告将2019/20年度美玉米播种面积下调至9000万英亩，但单产上调至169.5蒲式耳，导致最终产量预估为139.01亿蒲式耳，高于7月份的预估数据，年末库存也高于上月预估，此外玉米生长优良率也高于预期值。晚播题材已经被市场所消化，目前市场需要新的利多因素来提振，后期继续关注玉米生长状况。国内市场，临储拍卖成交仍在低位，市场参拍意愿不高，非洲猪瘟对玉米饲料消费影响短时间难以恢复，近期玉米期货盘面走势偏弱，但现货市场价格仍然保持稳定，港口库存持续回落，说明盘面下跌属于悲观情绪的释放，目前09合约已经贴水现货，01合约也即将平水，预计将对跌幅有一定限制。暂时观望。
苹果昨日郑盘苹果期货下跌，主力10合约收盘跌1.74%。台风利奇马过境山东，不过并未给苹果主产区造成伤害，相反，其带来的大范围降雨反而缓解了此前干旱的局面，加强苹果丰产预期。不过部分产区受到病虫害等去年霜冻留下的后遗症，苹果质量受到不同程度的影响，再加上果农今年投入较大，去年亏损严重也令其存在挺价心理，都对苹果期货利多。因此总的来看，虽然近期果价连续下滑，但下方空间有限，不宜过分看空。观望。
白糖白糖价格冲高回落，盘面新高后出现调整，部分多头持仓的盈利出场价格上行受阻。现货市场在期价的推升下也表现强劲，中间商及下游采买均在复苏，昨日柳州站台报价继续上涨30元至5690-5700元/吨，累计提价200元。不可忽略的是，8月进口预期开始增加，随着加工糖的上市，市场压力开始增加。盘面上，价格快速拉涨，技术上面临压力位，多单留意回调风险。
期货：谨慎追多。
期权：建议做多波动率的牛市价差组合策略。
纺织原料昨晚中美对话推迟美方对部分商品增加10%关税至12月中，国内外棉花市场均出现不同程度的上行，下一轮贸易经贸磋商定在9月初，中美贸易环境的变化增加价格波动率。就美棉基本面而言，增产及库存增加对后市影响偏空。中国棉市在库存压力的利空影响下长时间维持偏弱格局，美方加关税时间窗口的后移，增加了下游产品的出口可能性，价格收到利多气氛影响上行，实质影响有待观察。盘面上，价格在偏低位置横盘，夜盘突破上行，价格整理区间抬升。
期货：短多持有。
期权：买入做多波动率组合。

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