热点大家评|50ETF认购期权被“限制开仓” 所为何因？看五大权威解读

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【50ETF认购期权被“限制开仓” 所为何因？看五大权威解读】5月6日，A股市场受外围环境变化影响出现剧烈调整，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权在内的相关衍生品同样大幅波动。晚间上交所发布公告，宣布对5月到期的上证50ETF认购期权限制开仓。（券商中国）

虚惊一场！
盘后50ETF认购期权被“限制开仓”
引来种种猜测！
暂停开仓所为何因？
看五大权威解读

5月到期上证50ETF认购期权暂停开仓

　　5月6日晚间，上交所发布《关于对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约限制开仓的公告》。

解读一：只是正常风控措施

　　很多投资者看到“限制开仓”这四个字都会感到陌生和疑惑，实际上，尽管这是上交所上线50ETF期权以来首次进行该类操作，但是作为境内外衍生品市场成熟的风控措施，股票期权的限开仓制度是维持市场平稳运行的正常操作。

解读二：为何交易所要限制投资者开仓？

解读三：限开仓制度对期权投资者存在哪些影响？

　　业内人士指出，根据上交所规则，可以将此次限开仓制度对股票期权投资者的具体影响进行分类解读：
　　一、只有当月认购期权合约受影响。限制开仓仅限于“触发限开仓的月份的认购合约”。目前，只有当月认购合约触发限开仓，因此只暂停当月认购期权开仓交易，其他月份认购期权的交易不受限制。

　　三、认沽期权开仓不受影响。认沽期权的权利与认购期权的权利正好相反。50ETF认沽期权权利方在到期时可以提出行权、以行权价格卖出50ETF，认沽期权的行权不会导致逼仓风险，因此所有月份的认沽期权交易皆不受影响，持有现货的投资者仍可以买入认沽期权做保险策略。

　　四、备兑开仓不受影响。通知中特别指出，备兑开仓不受限开仓制度的影响，笔者认为这是交易所基于市场流动性的考量。首先，做备兑的投资者已持有50ETF现货，不会发生逼仓现象；其次，限开仓后，允许备兑开仓可以有效增加供给，提高市场流动性。
解读四：市场大幅波动，专业机构怎么看？

　　牧鑫资产董事长张杰平表示，自今年2月25日大幅上涨后，50ETF期权隐含波动率一直保持在较高水平。大盘在3200点以上没有站稳后开始调整，市场本应进入一个正常调整周期，然而外部环境的变化完全打破市场对调整的看法。5月6日上午市场出现恐慌普跌的状况，期权波动率也大幅上涨了10多个点，午后在中石油“护盘”下，上证50才得以稳住，现在需要看未来几天市场怎么走。如果继续大跌，可能会放大市场的恐慌情绪，带来波动率的进一步大幅上涨。但如果市场能够稳住，大家可能会利用认购期权进行“抄底”。

　　虽然认沽期权纷纷大涨，有11只认沽期权实现翻倍，但在赵林看来，认沽期权的涨幅并不是很大。

　　“我们会特别关注美国VIX指数的情况。近期随着美股的上涨，卖空波动率的仓位较大，SPX和VIX上的负Gamma和负Vega可能会造成挤压，导致波动率大幅向上跳跃，如果VIX涨幅过高，可能会对明天的行情有影响。我个人认为昨日市场的下调，是上涨速度的调整，而不是方向性的调整。市场有涨跌都是正常的，方向和速度要相结合，否则调整只是时间问题，作为对冲基金经理，机会捕捉和风险管理也一定要结合，否则赔钱也只是时间问题。”赵林说。
解读五：50ETF期权市场热度升温，开户数已超30万
　　据上交所相关统计，2019年3月，上证50ETF期权市场运行总体平稳，定价较为合理，风控措施有效，3月4日成交量达到3789742张，为当月最高成交量。3月，期权市场累计成交量5476.23万张，与上月相比增长42%；日均成交量260.77万张，与上月相比增长1.43%；日均成交名义价值717.01亿元，与上月相比增长7.8%；日均权利金成交额18.42亿元，与上月相比增长22.72%；日均未平仓合约数278.23万张，与上月相比增长14.65%。

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