波动率回归！阿根廷只是开头全球又到崩盘时间？！

导读：五年前，汇率还是1：6；五年后，汇率就贬成1：60了。
最后，提一个有意思的点：阿根廷比索崩盘时间，跟人民币兑美元汇率贬值非常吻合！中国811汇改，阿根廷比索从8贬到13；2018年6月份人民币重新贬值，阿根廷比索从20贬到40；2019年8月初人民币破7，阿根廷比索从40贬到60……

阿根廷真是太牛X了！美联储加息，阿根廷崩盘！美联储降息，阿根廷还崩盘！

啥时候崩，崩多少，阿根廷这是完全看心情啊，这一个国家把全球的波动率标准都抬高了！

昨天，阿根廷比索兑美元暴跌至历史低点61.99，两个小时暴跌36%！这可是汇率的波动幅度啊！对比一下，前几天人民币汇率跌了1%，全世界都一惊一乍的。

纵观历史，阿根廷汇率崩盘有个特征，一崩都崩，股市、债市一个都不能少！

昨天也不例外。阿根廷S&P Merval股指暴跌38%；在美股上市企业集体暴跌，其中EDN跌59.3%、Loma Negra跌57.3%、BBVA银行跌55.85%，美国Global X MSCI阿根廷ETF收跌25%。

债市也很恐慌，五年期CDS暴涨70%，换算成国债违约概率，阿根廷未来5年违约的概率由49%飙升至72%。

中国：人民币跌1%，破7了哦，全世界的焦点哦！
阿根廷：两个小时内，我比索跌36%，我股市暴跌38%。
吃瓜群众：阿根廷赢了。

五年前，阿根廷比索兑美元还是1：6；五年后，汇率就贬成1：60了！

这期间，阿根廷，仨月一小崩，两月一大崩，阿根廷民众都习惯了！

一、How old are you？怎么老是你？

昨天，阿根廷金融市场为何全线崩溃？有一个导火索就是，政治局势突变。

据央视报道，阿根廷大选初选结果显示，民粹派代表费尔南德斯的得票率超过47%，比现任总统马克里领先近15%。

如果民粹派的费尔南德斯当选总统，那么现任总统马克里所有亲市场、亲商业的政策都会被全部推翻，其主张的提高基础工资，免费派发医疗用品等等政策都将扩大阿根廷的财政赤字。

这个初选结果，谁都没想到，跟之前的民调大不一样，超过所有人预期，然后市场开始抛售阿根廷资产，主要是两个担忧：

1、主流资金和资本，还都是根深蒂固市场经济拥护者，市场担忧民粹政党搞一些幺蛾子，比如像贸易战啊等等匪夷所思的事情。

2、阿根廷可能会完全违背IMF的救助条件，被IMF抛弃。IMF对阿根廷至关重要。

举个例子，2018年8月份，IMF给了阿根廷500多亿救助，阿根廷央行当时稳定外汇市场用了50多亿外储；昨天，阿根廷央行才用了5000多万美元。

对比一下，IMF给的救助，对阿根廷来说，是多么值钱！

这只是导火索，深层次原因是什么呢？

先看几个匪夷所思的经济数据：

1、阿根廷基准利率60%，银行间拆借利率已经高达90%-120%。对比一下，美国基准利率2%-2.5%，英国0.75%，中国1.5%。

利率最高的，比如墨西哥和俄罗斯也才8.25%，跟阿根廷都不是一个级别！

2、阿根廷国内失业率超过10%，对比一下，美国3.8%，英国3.5%。

3、阿根廷国内通胀55.8%。严格定义下的，恶性通胀！

真是见鬼了，全球都在问，通胀哪里去了，比如，日本搞了那么多政策，都急死了，也没等到通胀，难道是都去阿根廷了啊？

这些都是结果，源头在哪里呢？外债。

外债是毒药，比房地产毒多了。房地产再怎么说，你得投资，去生产，去盖房子，而且都是国内自己人在玩儿。

但是，外债不一样了，借过来干啥都不清楚了，只消费不生产，不创造外汇，而且还是跟其他国家的人玩，该还钱的时候，必须得还。

全球10年大宽松，最狂欢的是阿根廷、土耳其这些国家，疯狂借外债。他们又不像中国人这么勤劳，借1块钱的外债，能创造3块钱的外汇，贸易逆差让他们外汇储备根本覆盖不了外债。

接下来出问题的国家就很明显，土耳其、南非和乌克兰。

最后，提一个有意思的点：阿根廷比索崩盘时间，跟人民币兑美元汇率贬值非常吻合！

中国811汇改，阿根廷比索从8贬到13；2018年6月份人民币重新贬值，阿根廷比索从20贬到40；2019年8月初人民币破7，阿根廷比索从40贬到60。

人民币贬值，全球市场都是联动的，其他国家外汇也会被重估，经济逻辑是，中国在全球价值链的地位。

经济体量在那里呢，想低调都不行。人民币汇率对其他货币影响会越来越大，先从亚太地区开始，然后慢慢往外扩张。

未来，很有可能，人民币对某些国家货币的影响，要超过美元。

二、准备好，波动来了！

人民币破7后，观察了好几天，盘面上没有特别的信号，没有继续贬，也没有升回去，现在的预期是：围绕7上下波动。

我们也之前说过，人民币破七，并没有给出汇率的方向，唯一得出的结论就是，打破了魔咒，未来人民币波动会加大。

原因很简单，过去人民币波动太小了。

2000 年以来，人民币对美元汇率年度变化的标准差仅为 3.8%，对比一下，同期美元指数为 8.1%，印度为 8.4%，欧元区为 9.7%，而新兴国家中如阿根廷、土耳其、南非汇率年度变动的标准差高达 54.2%、27.9% 和 22.8%。

监管机构太谨慎了，当然，这对贸易有好处，我们也支持这种做法。但是，未来，人民币波动必然会加大，不可能这么小，好日子过去了，外贸企业的CFO赶紧补习外汇对冲和套保的知识吧，否则会吃大亏。

另外，美元波动率要触底反弹了！

美元隐含波动率指标已跌至历史低点。根据均值回归的思想，波动率总归要回归均值，也就是说，波动率下降趋势结束，要向上走了。

再看，黄金市场波动率已经起来了，美元指数波动率还没起来。

背后的逻辑还是经济基本面，全球PMI持续下滑。

阿根廷崩盘是很好的例子，资本市场的主逻辑还是全球经济下滑，其他重要影响因子包括，各国央行的自救行为，比如降息等等，以及地缘政治幺蛾子。

资产价格会经常变，但是确定的趋势是，全球波动率在上升。

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波动率回归！阿根廷只是开头全球又到崩盘时间？！