50ETF高开冲高回落认沽期权下跌

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来源：光大期货期权部

沪深主要股指上涨，上证综指仍收于2600上方，50ETF高开后冲高回落，仍收于120周均线下方，认购期权涨跌互现，认沽期权下跌。投资者原有避险策略早盘基于止损计划平仓离场后，尾市可能再度尝试。
上证50ETF收市价2.507，上涨0.011，涨幅为0.44%，成交金额27.72亿。

摘要

1、50ETF走势分析          继续留意120周均线的参考作用
2、期权成交持仓情况       成交量增加  持仓量减少
3、期权走势分析及策略       120周均线附近变化仍值得重视
4、期权模拟交易账户       避险策略止损平仓后  尾市可能再度尝试

一、 50ETF走势分析

从下面的60分钟图来看，50ETF仍处于震荡格局中，反弹至2.540上方后回调。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF今日冲高回落，再度回至20日均线附近。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF 本周K线目前呈现长下影，继续留意120周均线。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF10月份低开低收，11月初冲高回调，短期月均线偏弱。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指上涨。
截至收盘，上证综指涨0.13%报2606.24点；深证成指涨1.14%报7567.79；两市成交金额3833亿，创业板指数涨0.84%报1286.33。
盘面上，除钢铁、采掘、银行、休闲服务、农林牧渔板块下跌外，其余板块均上涨。其中，计算机、家用电器、食品饮料、传媒、电子、国防军工、建筑材料、非银金融等板块涨幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1811上涨0.68%；上证50股指期货主力合约IH1811上涨0.55%；中证500股指期货主力合约IC1811上涨0.37%。

二、期权成交持仓情况

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量增加，持仓量减少。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交1561604张，较上一交易日增加14.60%。其中，认购期权成交865053张，认沽期权成交696551。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.81，上一交易日为0.77。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1911203张，较上一交易日减少0.78%。
成交量/持仓量比值为81.71%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月01日）

数据来源：wind资讯  光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯  光大期货期权部

三、期权走势分析及策略

50ETF收于2.507，上涨0.44%。
图表7：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月01日）戊戌  肖狗  壬戌  丁酉

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与11月平值认购期权“50ETF购11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2500”冲高回落，收盘价涨3.75%。

图表9：50ETF与11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯

11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2500”先抑后扬，震荡收低10.5%。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2500”隐含波动率为30.74%；11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2500”隐含波动率为30.60%。
图表10：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2500）VS（50ETF沽11月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯

近期上证50ETF的参数为60日、90日的历史波动率仍呈现震荡上行迹象。

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今日沪深主要股指再度收高，上证综指仍收于2600整数关口上方。
美国股市三大股指昨日明显上涨，亚洲时段日经225指数和韩国综合指数下跌，香港恒生指数则收高。

消息面上，据新华网报道，中共中央政治局10月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议强调，面对经济运行存在的突出矛盾和问题，要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，加大改革开放力度，抓住主要矛盾，有针对性地加以解决。要切实办好自己的事情，坚定不移推动高质量发展，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益。要改进作风，狠抓落实，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。

投资者可以认真学习政治局会议的相关精神，领会下一阶段可能的政策动向。

今日50ETF以2.520开盘，早盘一度冲高2.548的最高价，其后震荡回调，下午继续回落，创出2.502的日低价后收于2.507，较上一交易日上涨0.011，涨幅为0.44%，成交金额27.72亿。本周前四个交易日先抑后扬，再度回至20日均线（2.506）附近，近几日仍可以继续留意20日均线附近的变化。

从周线图角度来看，本周目前呈现带下影的阴线，价格仍徘徊于120周均线下方，考虑到此前多周在120周均线下方获得支撑出现反弹行情，本次也要结合消息面认真关注120日均线下方是否支撑仍是有效，高度重视重大消息变化可能对50ETF价格运行带来的突发性的影响，评估50ETF是否会打破目前的区间震荡。投资者基于避险目的持有的11月认沽期权今日盘初跳空高开之际，估计已经按照止损方案平仓离场。50ETF全日呈现冲高回落行情，尾盘又再度跌破20日均线，投资者避险策略仍可以在设好止损的前提下再度跟进。

近期国际金融市场估计会重视的两个时间点，一个是11月4日，美国关于伊朗原油出口加重制裁，另一个是11月6日，美国中期选举。国内投资者对此也可多多留意，评估海外市场的动向可能对A股市场带来的影响。

五、期权模拟账户交易

构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

策略分析：政治局会议定调促进资本市场健康发展，股市高开，认沽期权按计划止损离场。50ETF全日冲高回落，午后再度跌破20日均线。避险策略可再度跟进。

模拟交易：
卖出“50ETF沽11月2500”40张  0.736  2018/11/01平仓
买入“50ETF沽11月2500”40张  0.800  2018/11/01开仓

模拟持仓：

“50ETF沽11月2500”40张  多单  成本价0.805  2018/11/01开仓

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560

止损方案：50ETF向上突破今日高价2.548

50ETF高开冲高回落 认沽期权下跌

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