【期权周报】农产品期权8月第2周

【农产品期权周度报告】

作者 | 田亚雄中信建投期货农产品事业部
本报告完成时间 | 2019年8月11日

摘要
【豆粕：标的偏强震荡波动率低位回升】
上周国内豆粕现货价格延续涨势。沿海均价在2830-2900元/吨。美国中西部地区天气干燥情况愈发严重，引发市场对单产下降担忧，待周一USDA八月供需报告验证。国内大豆到港量预期较大，供应充裕。现货价格上涨刺激下游备货，本周成交量环比提升。而中美贸易摩擦升温叠加美豆天气炒作，连粕价格震荡走升趋势或将延续。
期权市场：标的偏强震荡波动率低位回升，波动率偏度现象延续，虚值看涨期权隐含波动率高于看跌；熊市价差组合受益于波动率回升和标的上涨，可继续持有，亦可顺势向上移仓；做波动率偏度回归可买入虚值看跌卖出虚值看涨，同时视对标的方向预期用标的期货合约对冲部分或全部Delta。

【白糖：标的延续涨势波动率小幅抬升】
上周国内白糖现货价格连续三周上涨，广西均价在5500-5620元/吨，环比涨幅在70-120元/吨；云南报价5450-5480元/吨，环比涨幅在80-120元/吨。巴西糖厂预计甘蔗制糖比将下降至34.7%，同比降0.5%，环比降2.4%，产糖量下滑对国际糖价形成支撑。国内方面，由于前几周成交持续良好，糖协7月库存降至219.45万吨，同比降18.73%，叠加人民币贬值抬高进口糖成本，继续利好国内糖价。广东、云南、海南地区在台风影响下销区货源到港延迟或进一步支撑郑糖偏强运行，但后期集中到港亦有一定压制。
期权市场：标的延续涨势波动率小幅抬升。牛市价差收益主要来源于标的上涨，后期防止冲高回落可平仓买入单腿止盈，保留上方卖出单腿；若持有标的多头亦可卖出5700以上虚值看涨期权构成备兑组合，防控回调风险；长期可逢低布局远月看涨期权或牛市价差组合。

一
期权市场周度数据概览

二
波动率监测

三
持仓成交情况

策略
豆粕期权：标的偏强震荡波动率低位回升，波动率偏度现象延续，虚值看涨期权隐含波动率高于看跌；熊市价差组合受益于波动率回升和标的上涨，可继续持有，亦可顺势向上移仓；做波动率偏度回归可买入虚值看跌卖出虚值看涨，同时视对标的方向预期用标的期货合约对冲部分或全部Delta。
白糖期权：标的延续涨势波动率小幅抬升。牛市价差收益主要来源于标的上涨，后期防止冲高回落可平仓买入单腿止盈，保留上方卖出单腿；若持有标的多头亦可卖出5700以上虚值看涨期权构成备兑组合，防控回调风险；长期可逢低布局远月看涨期权或牛市价差组合。
作者姓名：田亚雄
投资咨询从业证书号：Z0012209
研究助理：邵航
从业证书号：F3048581
电话：023-81157339

重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

全国统一客服电话：400-8877-780
网址：www.cfc108.com