[打新实盘]8.5~8.11 聊聊可转债打新

本周在港股方面只有1个“恒新丰控股"上市，但是条款非常坑爹，如下图，即使超购不到15倍也主动回拨20%，而保荐人均富融资的黑历史又很多，故不参与申购。

聊完这个，由于个人在打新方面不止是港股，所以决定将“港股打新”栏目升级为“打新实盘”，可以讨论更多的一些话题。

今天就来聊聊最近很火的“可转债打新”。最近，你是不是经常听到，比如我打一个XX新债，可以赚一笔“金拱门”？这个说的就是A股的可转债打新，和A股的新股申购不同，可转债打新不需要配市值用来决定你可以申购多少手，使用的是信用申购的分配方案。因此，是典型的"空手套白狼"。但也要注意，因为你不用市值申购，别人也不用市值申购，因此总体来说中签率就很低了（对于网上打新），如果能中的话，一般来说是10手面值100元，也就是总共1千元。上市时，如果原面值100涨到了103，那么也就是1000元变成了1030元，多了30元，这也就是为什么金拱门的由来。

那么大家是否清楚，对于可转债来说，打新的收益逻辑是怎么来的呢？

首先我们要来了解可转债这个品种，它的全称是可转换债券。首先它是一种债券，意味着你买了它，你和它形成了借贷关系，每年的付息日会付给你一笔利息，最终还本付息。但可转债还有个特点，它在一定条件下可以转换成股票。这里有一个转股价的概念，每个转债都对应一个正股，并且有转股价，那么在这个转债的转股期，用户可以执行转股操作，得到 (100/转股价) 股数的对应股票。

用户在什么时候这么做合算呢？这里又涉及到了一个转股价值的概念。转股价值= 100/转股价 * 正股价。它的涵义其实就是如果我执行了这个转股操作，最终我的这些可转债转换以后值多少钱。那么我们就可以用转股价值和转债价格做对比，如果转股价值小于转债价格，称为溢价，意味着转股是不合算的，而只有在折价时转股才合算。

我们以上图两个可转债为例，128062由于溢价率太高，转股肯定是不合算的。但是113539折价8点多，为什么没人转？原因在于这个可转债还未到转股期，到了转股期折价可能会收窄。另外还有一点是转股以后是T+1的，意味着你当天转股，当天不能立即抛售股票，而要等第二天，那么第二天股票本身又有可能涨跌从而导致溢价率的变化。所以，如果真的要无风险套利，必须在第一天就对这个股票进行融券，然后第二天再平仓。

讲了这些，和可转债打新又有什么关系呢? 其实大家的可转债上市涨幅预期，转股价值是其中的一个重要参考因素，因为它相当于一个锚，来判定这个转债当时的价格。（例如如果申购当日转股价值当时如果>100，那么风险较小)，当然根据转债的评级、四大条款(下修，回售)等等，以及大股东配售情况等，会再给予一定的折溢价。但由于我们网上打新时一般来说也中不了很多，赢了就抛，如果亏损，由于可转债的保底特性，长期持有也不会亏，所以不用把太多因素计算在内，如果转股价值，评级高，大股东配售积极，那就申购吧。

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