可转债啦啦啦（十三）银行转债

银行转债：根据银保监会发布的《商业银行资本管理办法》，银行补充核心一级资本的方式一般有三种：第一种每年的经营利润；第二种股权融资，主要是增发和配股；第三种可转债转股。所以，相较于其他可转债的博弈，银行发行可转债的初衷和目的只有一个：转股补充一级核心资本。

1银行核心一级资本
银行核心一级资本：按照其特征可以定义为“银行持续经营条件下用来吸收损失的资本工具，具有永久性、清偿顺序排在所有其他融资工具之后的特征”。

巴Ⅲ规定商业银行资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率最低标准分别为8% / 6% / 4.5%。
中国银监会以此为基础确定了自己的指标：资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率最低标准分别为8% / 6% / 5%。
充足率计算如下：

我们再看一下目前上市银行资本充足率的的情况，多数股份行、城商行均面临核心一级资本缓冲厚度不足的问题：

上市银行发行可转债，相比定增和配股较易发行、无锁定期安排，相比于债券票息率水平较低，受到银行发行人的广泛关注。

2银行转债现状

目前存量交易的银行转债达到10只，合计发行规模1395亿元，余额1294.395亿元；未来银行转债的规模有望接近3000亿元。

现状待发行的银行转债有4只，预计规模1654亿元。

代码
名称
发行规模
方案进展
进展公告日
(亿元)
601328
交通银行
600
证监会核准批文
2018/12/28
600016
民生银行
500
股东大会通过
2017/6/17
600000
浦发银行
500
股东大会通过
2017/11/18
601860
紫金银行
45
股东大会通过
2019/4/27
截至2019年5月7日，共计5只银行转债退市；其中工行 2010、中行 2010 和民生 2013 等3 只转债均触发赎回条款。民生2003、招商2004较为特殊，在股权分置改革中悉数转股、停止交易。
这5只退市的银行转债从上市到停止交易的存续时间约为3年；期间均取得不错的收益。
退市的银行转债的均价在133元左右；其中招行2004、中行2010和工行2010退出时市场价分别达到约169元、146元和132元。
退市转债曾达到的最高价均值约为163元；其中，中行2010、招行2004最高曾达到约189元、169元。
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机构偏爱银行转债

35只可转债基金二季度明显减少了银行存款规模，增加了可转债配置，新增资金突破了6亿元。数据显示，所有基金累计持有可转债规模高达683亿元，较一季度增加近20亿元。
从二季度前十大重仓券看，银行系转债仍是众多基金首选。一季度，光大转债一枝独秀，成为13只可转债基金首选标的；宁行转债也跻身三只基金的第一大权重券。在二季度，这种扎堆情形出现分化。
“随着新券上市，不少资金开始加仓新品种。二季度很明显，中信转债、平银转债、苏银转债和G三峡EB1都成为机构追捧的对象。”
最新持仓数据显示，光大转债依旧是基金第一大权重券，不过基金家数降至8家。平银和中信转债成为多只基金的首选标的，大大降低了第一权重券的拥挤现象。汇添富可转债基金等5只基金选择平银转债作为第一大权重券。
此外，富国和华安可转债依旧选择了宁行转债作为第一大权重券，三季度以来该个券表现不错，目前已经触发强赎。

一方面严监管、宽信用趋势下，银行发行可转债的意愿增强；另一方面银行转债平价高于纯债价值，规模较大且股性较强，与银行正股走势高度一致，是比较好的可转债品种，颇受机构投资者们的青睐。对个人投资者而言，银行转债终极目标是转股，且实际存续时间较短（比如近期宁行转债发行不过1.7年，就开始强赎，收益可达30%左右，风险低，收益可观），值得关注位于低价的银行转债以及即将发行的4只银行转债。

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