2018年雪球嘉年华聚焦财富投资，股市仍然是最好投资

11月24日-25日，2018雪球嘉年华在上海举行，本次嘉年华的主题为“连接投资的一切”，活动聚集了管清友、鲁政委、李大霄、诸建芳等重量级经济学家，及热门上市公司CEO、知名自媒体等，他们在现场解读行业趋势，分享长期投资机会，并就2018年财经大事给出自己的独到见解。
而在24日下午举办的关于财富与投资的系列演讲和讨论中，雪球财富事业部资深总监栾天昊在开场致辞中表示，对财富投资有更高要求的人，必须在两件事情上做足文章，第一个就是诚实的分析你自己的风险偏好，第二个就是要去认知你投资产品的属性和偏好。但很多投资者会觉得这个东西太花精力了，而雪球要做的事，就是让投资者可以高效、瞬时与投资经理进行深入的沟通，让他们在这个平台让能够建立一个认知、链接和认可。同时，雪球还会从购买功能的无缝对接的迭代，来满足我们的客户从社交到决策，到交易的一体化需求。

【雪球财富事业部资深总监栾天昊】

随后，围绕今年资本市场的判断、资产配置方向、指数化投资以及医药板块的投资策略等热点内容，众多大咖也给出了自己的分析和建议。

A股处于估值底部，目前最具投资价值

当前，国内A股市场，已基本上完成了政策底、市场底的筑底过程，但现阶段内股市处于底部反复震荡的过程之中，正以时间换空间的形式等待牛熊拐点的出现。

对于股市的走向以及资产配置上，雪球上的一些人气用户也给出了判断和思考。

“跟2008年金融危机，以及2016年熔断这些历史上的市场波动相比，今年这个市场波动不算大。”申万菱信基金管理有限公司副总经理张少华表示，最近大盘风格有拐头的迹象，中小盘风格有反弹的迹象。如果三个标准去看这个市场的话，过去的两年当中，有4次大盘风格的反转，这些可能就是给我们的一些投资信号，或者说当你整体回顾这个投资体系时，要不要阶段性改变你的一些想法。

在雪球人气用户银行螺丝钉看来，判断熊市、牛市以及判断低位、高位的方法有很多，有一个很好的工具就是估值，我们看市盈率、市净率、股息率，这是我们投资股票的时候经常所用到的估值指标。目前的A股处于估值底部，盈利增长良好非常值得投资。

【雪球人气用户银行螺丝钉】

“我没有预判牛熊的能力，所以只好做价值投资了。我的收益主要不来源于价格的涨跌，而是标的本身的现金流，所以它不怕跌，越跌越要买。”雪球人气用户Mario在现场也给出他的投资理念，而在具体操作上，Mario认为构建组合的目的是分散风险，但是代价是降低预期收益。个人投资者建议一次持仓不要超过5支股票，这样还有几支作为备选。作为机构投资者，由于持仓集中度的要求，其实已经是分散了。

【雪球人气用户Mario】

雪球人气用户丹书铁券在现场则晒出了他目前配置的5个主要行业，包括垄断行业生物、医药行业、类美元资产、房地产以及农业。“不是为了配置而配置，所有的配置都需要在你的认识之上，我们需要选好股，选好价格，还有好公司，才是值得我们配置的方向。”

指数化投资机遇已来，ETF迎来最好时机
近两年指数投资明显升温，随着各类资金的涌入，指数基金也成为机构投资者资产配置的重要部分，围绕指数化投资的讨论热度不断上升，尤其是近期规模暴增的ETF是其中的主要代表。

“过去的15年我们的指数基金做了前14年，没有今年一年的量多。今年实际上是指数基金的大年，特别是ETF整个规模涨了1.3倍。指数化投资机遇已经来临，ETF发展迎来新机遇。”华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦表示，随着A股几轮调整，大多数指数已经到达历史估值低位且盈利增长稳定，监管环境的改变也使得机构投资人在A股占比增加，获取高于指数的超额收益愈来愈困难。投资指数基金不仅成本低廉、便捷高效，而且避免了选股问题和道德风险，指数基金运作透明、风险分散、交易灵活，成为了众多机构加仓A股的首选标的。

雪球人气用户趋势交易的奶爸指出，对于投资来说，同时判断准价格和时间是最难的事，比如说跌50%以后抄进去，等到跌90%时，那个半山腰进去抄底的亏了80%。所以定投指数基金是个很好的投资策略。

医药行业急需创新，政策落地将迎春暖花开
如果从行业来看，今年来医药板块的走势并不是很平坦。疫苗事件让医药股一度急挫，而带量采购产业政策的出台，又让医药股面临重估。因此在今天雪球嘉年华的压轴环节，还特别组织了一次《如何避开医药股中的雷——寻找长期投资机会》的圆桌论坛，邀请雪球上的人气用户，对医药股的估值高低、政策影响以及选股策略等问题进行了探讨。

雪球人气用户青侨阳光认为，今年的医药板块表现出很强的钟摆效应。下半年大家都在讲业绩加速、政策利好，这只是一方面，另一方面是医保的收入和支出的增速剪刀差，这是在不断扩大的，这背后必然会有医药控费的伏笔在那里，所以下半年有一些“黑天鹅”事件，这也是几个因素的叠加效应。但在这个行业里，还有一些优质的二线细分龙头，他们对控费是免疫的，所以也是埋下了情绪纠结的伏笔。总体感觉医药股先扬后抑，如果我没猜错的话，控费还会加码。政策落地之后，有一部分医药股又可以春暖花开。

而在医药行业创新方面，雪球人气用户stevevai1983指出，生物医药未来竞争没有那么激烈，很多都不具备真正创新的实力。判断一个企业创新能力强不强，可以从两个层面看，第一是药企立项立的好不好，尤其是领头人的考验，能不能把最新最好的东西以最快的速度立项；第二就临床能力，中国很多老药企感受到了压力，也想创新，但是你会发现他们的临床在一期列了一堆项目后，过了两年还是这样没变，而厉害的药企可以200个甚至300个临床同时开。

【雪球人气用户青侨阳光】

对于未来医药股的选股策略，雪球人气用户青侨阳光表示，如果现在看长期的医药投资机会，主要就是“新、强、特”这三个字。新就是创新，将来应该是一定会出现一批大市值的创新医药公司，有可能是新兴的药企，也可能传统的药企转型而来。强就是强者恒强，随着医药行业走向规范化，洗牌出现也将变得更加集中；特，就是它好像一个小山头，一些小而美的特色的垂直企业，这是长期关注的投资机会。

“投资医药股还是要做到高确定性，从下往上走，把基本的靶点以及整个公司的业务研究清楚，有些可能贵一点，但没有泡沫收益不错的话，是可以买的，但是看不懂仿制药。” 雪球人气用户黄建平也如是表示。

在雪球人气用户长牛分析看来，首先不管是医药还是其他，还是要回到选公司的本质上来，比如一些医药公司只是做普通的仿制药没有创新，那它的壁垒在哪。随着行业集中度的提高，有利和不利的因素都会出现。医药股还是以选龙头为主，分析它的创新和它现在品种受大量采购影响的程度，但利弊哪一个占主要因素，还要看以后的发展，看政策方面的调整。

但长牛分析同时认为，不太看好医药商业这个行业，觉得第一个它的集中度会提高，这是一个趋势。因为医药行业本身的集中度也是提高，集中采购出来之后，你在这个产业链的谈判地位和溢价权不强，最终可能只能得到最低的毛利率。

据了解，雪球作为国内领先的投资者交流交易平台，自2013年开始已连续举办五届雪球嘉年华，为投资者呈现了150+场精彩演讲。目前，雪球嘉年华已成为雪球每年规模最大、影响力最广的投资者盛会。

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