期权平价套利的隐含波动率角度解读

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花开堪折直须折
昨天看着隐含波动率结构时，还在怀疑上周嫌交易系统太麻烦、懒得做期权平价套利，是不是错了。

今天看到这个图，我就不怀疑了，而是......灰常后悔！！！
认沽22.48%的隐含波动率，认购15.69%！！！如果我没记错，好几年没见过这种曲面差距了（上次貌似还是2015年下半年、2016年）。

上周五解读里说市场要选方向了、投资者在站队，这才2个交易日就出结果了。短期方向选了，投资者预期也走向一致化——看跌/防范大跌风险。

然后，刚趁着预期不明朗刷了几天的日历价差、赚了点碎银子，今天就彻底没机会了。
若不是系统不给力，吃相真该豪迈点。

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期权平价套利
P-C+S-Ke^(-rt)=0，期权套利里最常见的策略，很多投资者也在做，不解释了。今天说说隐含波动率框架下对PCP价差的解读——

不管正向套利还是反向套利，认沽和认购肯定是反向的，而标的价格作为期权定价基本因素之一、一般作为整个套利系统的输入参数不予考虑，那么价差来源就可以拆解为两部分：r、认沽和认购期权价格差。
第一部分先不说，无论是无风险收益、要求回报、还是资金成本的解读，对于机构进出场的影响是恒定的。
那么，主要的解读就是认沽和认购期权的价格差，即PCP套利可以认为是认沽和认购期权的定价套利，其他因素相同，所以这里可以直接归结到隐含波动率上。

看到没？以前一直没说的隐含波动率曲面的第三个维度——认沽和认购曲面之间的距离，跟期权平价套利策略对上了。

其实从价差、隐含年化收益率可以更直接的决定套利进出场，为什么要映射到隐含波动率上呢？隐含波动率可以更直观地进行历史纵向比较、研究PCP价差regime变化的市场环境和模式，进而为策略启用、停止、资金配置等更宏观的决策提供帮助。

切记，这种统一框架的范式旨在提供简单、直观的跟踪监控系统；具体到任意一个维度，放弃了策略的一些细节，这些细节对策略的绩效也有着重要的影响！