建投分享 | 50ETF虚值认购期权显著增持

作者 | 彭鲸桥中信建投期货金融工程分析师
报告完成时间 | 2019年6月4日
期权市场成交大幅下滑，持仓量继续回升。当日期权总持仓326.79万张，较前日持仓量回升15.78万张。其中认购合约持仓183.69万张，较前日增加13.33万张，认沽合约持仓143.10万张，较前日增加2.45万张。持仓量PCR值0.78小幅减小。成交量方面，当日全市场合计成交171.27万张，较上一交易日大幅减小76.89万张。其中认购期权成交89.23万张较前日减小45.03万张，认沽合约总成交82.03万张较前日减小31.86万张，日成交量PCR值0.92有所增大。

期权成交量的下滑主要来自当月合约。昨日当月合约成交量减小67.25万张，占总体下滑量的87%左右，认购成交减小39.63万张，认沽成交量减小27.62万张左右。当月持仓增加12.52万张，其中认购大幅增持11.71万张，认沽增持0.81万张。从当月持仓结构看，2.70至2.90浅虚值认购大幅增持10.57万张。认沽仅在2.55附近小幅增持，平值附近减持。整体看，市场弱势震荡虚值认购大幅增持，整体持仓重心下移，预期市场向上压力有所增强。

近期上证50指数窄幅震荡，历史波动率再下一个台阶，隐含波动率则小幅走高。目前平值认购隐含波动率22.55%，认沽23.51%。30日历史波动率近3日走平，从前期的29%回落至26%再回落至当前的24.5%左右，与平值期权隐含波动率相差不大。从当月合约波动率微笑曲线看，各执行价上波动率在20%至45%之间，而各执行价上认购隐含波动率低于认沽。

综合来看，上证50指数仍处2680至2800宽幅区间中，隐含波动率近几日有一定回升，整体仍处中性水平，预期指数宽幅震荡格局恐将延续，投资者可异步构建宽跨式空头策略。

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