豆粕价格区间整理波动率维持稳定

豆粕波动率走势同时受到中美贸易局势、大豆产区天气以及美国农业部数据报告的影响，6月28日由于受到G20峰会和美国农业部种植面积报告以及季度库存报告的叠加冲击，豆粕隐含波动率达到了27.11%的年内最高，7月由于多数数据报告及宏观因素落地，豆粕隐含波动率大幅下行，而伴随着近期中美贸易冲突再起，豆粕隐含波动率维持在16.71%附近震荡整理，波动率溢价已被挤出，因此不建议持有做空豆粕波动率的头寸。价格维持震荡8月6日芝加哥期货交易所豆粕价格收盘小幅下跌，11月合约报866美分/蒲式耳，主要是美国中西部天气良好，加上中美贸易摩擦升级所致。气象预报显示美豆产区气温不高、降雨充沛，对大豆作物生长有利。而美国将中国列为汇率操纵国，中国相关企业停止采购美国农产品，令市场担忧美豆出口前景。巴西9月中旬起将开始种植新作大豆，分析师预计面积将同比增2.3%，至3670万公顷，产量预估为1.228亿吨。连豆粕8月6日冲高回落，M2001合约夜盘收报2873元/吨。受中美贸易关系激化影响，中国企业暂停采购美国农产品，南美升贴水上涨，人民币汇率大跌，均使得国内进口大豆成本明显增加。现货方面，上周油厂开机率不高，为41.78%，上周五美国突然宣布对中国加征关税导致豆粕大涨后，当日成交放量至31.47万吨。本周成交继续放量，8月6日总成交29.6万吨，多为远期基差合同。截至8月2日，油厂豆粕库存由82.66万吨小幅增至84.22万吨。菜粕供给不变，未来国内进口菜籽数量仍然十分有限，开机率维持低水平，油厂菜籽库存不断下降。上周油厂开机率由13.04%降至10.64%，截至8月2日，油厂菜籽库存下降至33.5万吨。但菜粕成交欠佳，上周菜粕累计成交1.67万吨，8月6日成交1000吨。截至8月2日，菜粕库存由2.9万吨增至3.75万吨。波动率逐步回升豆粕8月6日全部合约总成交量为8.02万手（单边，下同），持仓量23.62万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.65，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在1.18，市场短期情绪偏乐观。豆粕9月期权8月7日到期，持仓量预计将出现显著下行，属于正常现象。当前豆粕1月合约隐含波动率小幅回升至16.71%附近，与豆粕60日历史波动率（16.54%）较为接近，隐含波动率溢价已被逐渐挤出，加之近期宏观事件扰动较大，不建议继续做空豆粕波动率。（华泰期货罗剑杨子江）

来源丨粮油市场报
总值班丨刘新寰统筹丨刘超编辑丨从申

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