场外期权业务在有色企业中悄然兴起

日前，华融期货在有着“中国有色金属重镇”之称的佛山大沥镇联合当地知名企业举办了“2018年宏观经济暨有色金属高峰论坛”，近300位产业客户以及个人投资者参会。记者从会上了解到，除期货外，场外期权这一新兴的风险管理工具正越来越多地被有色企业运用到生产经营中。

“2017年全球铜供应基本平衡，明年或将维持周期性上涨格局。”中大期货副总经理景川表示，尽管今年有色金属各个品种走势出现了分化，但是从有色企业生产和投资周期来看，上升周期还未结束，四季度全球铜价将维持高位振荡运行，明年牛市基础未改，将引领有色金属上涨。不过，从基金持仓、交易所和企业库存以及远期曲线来看，明年铝和锌会相对悲观一些。

有色金属价格大幅波动给有色企业生产经营带来了困难，通过期货市场进行保值，成为众多有色企业的不二选择。与此同时，场外期权业务在有色企业中也正悄然兴起。

兴海铜铝业公司副总经理程丛科表示，面对价格波动，有色企业往往有三种做法，一是不保值，随行就市或者赌价格；二是做套期保值，在期货中严格保值，或者与上下游锁定保值；三是均价保值，要么月度均价保值，要么一定周期内均价保值。

“不保值的投机做法基本被有色企业所摒弃，但是传统的套期保值不可避免地会面临期货价格与现货价格变动不一致的基差风险，而均价保值对操作者的专业性要求很高，有一定风险，但技能成熟的企业也能获得一定的收益。”程丛科介绍说，近两年业内开始流行一种半浮动式保值的做法。

“客户只要支付少量的定金就能锁定风险并获得反向收益，解决传统套期保值无法解决的问题。”程丛科所谓的半浮动式保值，实际上就是一个场外期权产品。比如某企业在16500元/吨附近卖出一万吨铝订单，同时在16500元/吨（加200元/吨费用）买入一万吨铝的半浮动式保值。那么，当价格上升到17000元/吨时，企业仍可以按16200元/吨的成本收货，锁定价格上升带来的风险；当价格下跌到15000元/吨时，企业可按照提货日的15000元/吨+200元/吨的价格获得额外的收益。

华融期货总经理孙祥春对期货日报记者表示，实体企业可合理利用期货及期权等金融衍生品工具，发挥期货市场的价格发现和套期保值功能，规避和化解风险，然后可以把更多精力用在企业的经营上。

现在期货公司正在大力发展场外期权业务，推出的场外期权产品比较贴近企业的个性化需求，也受到越来越多企业的关注。作为金融市场的重要组成部分，期货公司在服务实体经济和机构投资者方面还大有可为，华融期货将积极推进风险管理工具等业务创新，努力助推行业发展，更好地服务实体经济和国家战略。