【财通期权日报20190802】市场受贸易摩擦影响跳空低开，期权成交254万张，隐波小幅上涨，认沽期权小幅减仓

8月2日期权日报

分析师：
：张耿
SAC：S0160516030001
(：0571-86652791
*：zhangg@ctsec.com

1.50ETF及其成份股行情
今日50ETF早盘大幅低开后震荡回升，反弹力度较弱，成交量较前一交易日明显萎缩。截至收盘，50ETF下跌1.53%，成交额20.24亿。50ETF成份股中，中国国旅对50ETF的涨幅贡献较大，中国平安、中信证券等对50ETF的跌幅贡献较大。

2.期权合约的持仓结构变化

按照期权合约存续期分类，当月期权合约减仓0.36%，9月期权合约加仓2.92%，12月期权合约加仓5.27%，2020年3月期权合约加仓10.79%。
从合约类型看，认购期权合约加仓3.35%，认沽期权合约减仓1.45%。
从行权价看，行权价为2.90的当月认购期权合约加仓29535张或34.58%；认沽期权方面，行权价为2.75的当月认沽期权合约加仓37745张或42.96%。

3.期权合约的成交情况
今日期权成交254.9万张，其中当月合约成交占比80.74%。

4.隐含波动率分析
行权价为2.95的期权合约为平值期权。各月份期权合约的隐含波动率多数集中在15%-20%之间。

5.历史波动率锥
当前50ETF的30天历史波动率处于历史25分位附近。

6.常见策略表现
所有策略的收益率为当日策略收益除以前日收盘价为持仓成本（买入开仓时为前日收盘价×合约乘数×合约数量，卖出开仓时为开仓的保证金占用）。
简单策略中看涨策略选择平值认购期权，看跌策略选用平值认沽期权，备兑策略选择虚值一档认购期权，保险策略选择实值一档认沽期权。复杂策略中牛市价差策略选择实值一档和虚值一档认购期权，熊市价差策略选择实值一档和虚值一档认购期权，跨式策略选择平值认购期权和平值认沽期权，宽跨式策略选择虚值一档认购期权和虚值一档认沽期权，反向跨式策略选择平值认购期权和平值认沽期权，反向宽跨式策略选择虚值一档认购期权和虚值一档认沽期权。

由于50ETF弱势调整，单边看跌策略和做多波动率策略表现较好，单边看涨策略和牛市价差策略表现较差。

7.当月平值合约的价格归因分析
当月平值认购期权“50ETF购8月2950”和当月平值认沽期权“50ETF沽8月2950”的价格涨跌的归因分析结果如下表所示：

由于50ETF弱势调整，当月平值期权合约的价格波动受标的变动方向、幅度、隐含波动率和时间价值损耗等因素的影响较大。
8．风险分析
以行权价为2.90的当月认购期权和认沽期权为例，考虑标的价格和隐含波动率等两个因素，分别计算标的价格变化-3%、-2%、-1%、0%、1%、2%和3%，隐含波动率变化-5%、-4%、-3%、-2%、-1%、0、1%、2%、3%、4%和5%等情景下的期权理论价格。
期权理论价格计算采用B-S期权定价模型，无风险利率设为3.3%，具体结果如下表所示：

免责声明：

本报告所载的证券市场研究信息是由财通证券股份有限公司（以下简称“财通证券”）的金融衍生品部编写，仅供财通证券内部客户使用。财通证券不会因接收人收到本报告而视其为财通证券的当然客户。
本报告的信息来源于已公开的报告，财通证券不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的报告、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，而非具体的“投资决策服务”，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的要约或要约邀请。