场外期权助力“保险+期货”

国泰君安风险管理有限公司
投资者教育系列课程

2019年中央“三农”文件要求完善农业支持保护制度，扩大农业大灾保险试点和“保险+期货”试点。这已经是自2016年以来连续四年中央“三农”文件对“保险+期货”模式的支持。今天君君老师就带大家认识“保险+期货”服务模式。

君君老师

“保险+期货”服务模式
产生背景

农户辛劳耕作，遇到市场价格波动面临亏损的风险，而传统的农业保险只对农户因天灾遭受的损失进行赔偿，再加上贫困农户本身收入微薄，无力承担保费，农民收入保障问题亟待解决。

利用期货市场对农产品市场价格波动造成的亏损进行风险对冲，规避因价格下跌对农户造成的损失。同时，在政府、企业，金融机构的资金支持下，农户无需承担保费即可享有农产品价格保险，保障了农户的基本收益。

运行模式

“保险+期货”服务模式示意图

合作社和农户向财险公司购买保险;
保险公司向期货公司购买相应的场外看跌期权（以看跌期权为例）来作为再保险；
期货风险管理子公司运用其在期货市场上的专业能力对其卖出的期权头寸进行避险对冲交易。

通过以上流程，最终形成农产品价格风险在农民（合作社）、保险公司、国泰君安、期货市场之间的流转，使价格风险的实际承担人从种植户转变为期货市场上的风险偏好投资者，实现标的农产品价格保险的模式创新。

国泰君安期货“保险+期货”项目
历史项目分布图
近年来，国泰君安期货积极落实中央一号文件关于“稳步扩大‘保险+期货’试点，探索‘订单农业+保险+期货（权）’试点”的指示精神，缓解农产品价格剧烈波动、保障农民收入，国泰君安期货在全国各地开展“保险+期货”试点项目，以期货价格指数提供保价管理及风险管理服务。

国泰君安期货历史项目分布图

积极参与，扩大规模

展望未来
未来发展方向
1. 扩大试点规模，覆盖更多贫困地区和人口。
2. 在价格保险基础上，增加收入保险。
3. 随着农民的了解，以及企业参与其中，农民感受到保障后自愿出一部分保费，使项目更加市场化、可持续化。

2019年，国泰君安期货及其子公司国泰君安风险管理有限公司积极参与申报交易所多个“保险+期货”项目。帮助农民脱贫，我们一直在努力！

联系我们：
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感谢公司实习生哥伦比亚大学张天树、内蒙古民族大学王宇琛、上海外国语大学李子星、东北财经大学崔超对本文作出贡献。

特别提示
一、风险警示
1、场外衍生品产品风险等级为：买权R4/卖权R5,公司不建议风险承受能力C4以下的投资者申请；我司严格履行适当性管理职责，投资者均须经公司风险承受能力评估。
2、投资者决定投资前，应充分认识、理解场外期权具有非保本性、流动性差等各项产品风险；如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。
3、投资者不应将本报价作为作出投资决策的唯一参考因素；在任何情况下，本报价中的信息或所表述的意见均不构成投资建议。

二、免责声明
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2）投资者无真实风险管理需求，以高杠杆投机为交易目的；
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