【学期权二十一】上证50ETF期权的持仓希腊值解析

希腊值是持仓的另一种表现形式，代表每个市场因素对我们的持仓有多大的影响，今天就来详细解析一下持仓的希腊值。

Delta
Delta值代表持仓的方向，1个单位的Delta值就相当于1份上证50ETF，把持有的所有合约的Delta值叠加起来，就得到了持仓的总Delta值。

Delta值为1，就相当于持有1份上证50ETF，假如持仓的总Delta值为1万，就相当于持有1万份上证50ETF，如果上证50ETF涨1块钱，持仓就赚1万块钱。

Delta值为-1，就相当于卖出了1份上证50ETF，总Delta值为-1万，就相当于持有1万份上证50ETF的空头仓位。如果上证50ETF跌1块钱，持仓就赚1万块钱。

Gamma
Gamma值代表持仓Delta值对上证50ETF价格变化的敏感度，把持有的所有合约的Gamma值叠加起来，就得到了持仓的总Gamma值。

买方的Gamma值为正，代表持仓的Delta值会和上证50同向波动，上涨加Delta，下跌减Delta。如果持仓的总Gamma值为1万，那么上证50上涨1块钱，持仓的总Delta值增加1万，上证50下跌1块钱，持仓的总Delta值减少1万。

由此可以看出，正Gamma值对持仓有一种类似“上涨加仓、下跌减仓”的效果，Gamma值越大，这种效果越明显，因此，高Gamma值持仓在大波动时非常有利。

卖方的Gamma值为负，代表持仓的Delta值会和上证50反向波动，上涨减Delta，下跌加Delta。如果持仓的总Gamma值为-1万，那么上证50上涨1块钱，持仓的总Delta值减少1万，上证50下跌1块钱，持仓的总Delta值增加1万。

由于卖方通常使用对冲交易，此时Gamma值就代表了卖方对冲的难度，因为负Gamma的绝对值越大，持仓的Delta值变化越快，对冲组合保持稳定的难度就大，风险敞口更容易暴露出来，需要更频繁的调整对冲组合。

Theta
Theta值代表持仓受时间影响的程度，1万Theta值意味着持仓一天受时间的影响大约是27.5元。

买方的Theta值为负，代表持仓的时间成本，如果持仓的Theta值为-1万，就意味着持仓一天要付出大约27.5元的成本，-10万Delta值一天就是275元的成本。

卖方的Theta值为正，代表持仓赚取的时间价值，如果持仓的Theta值为1万，就意味着持仓一天大约能赚到27.5元的时间价值，10万Theta值一天就是275元的收益。

Vega
Vega值代表持仓对隐含波动率的敏感程度，1万Vega值意味着隐含波动率变动1%时，持仓受到的影响是100元。

买方的Vega值是正，如果持仓的总Vega值是10万，那么当隐含波动率上升1%时，持仓盈利1000元。

卖方的Vega值是负，如果持仓的总Vega值是10万，那么当隐含波动率下降1%时，持仓盈利1000元。

对于期权交易来说，持仓盈亏的变动，就是以上四个希腊值带来的盈亏变动的加总，根据持仓的希腊值，我们就能知道每个因素对我们的持仓有多大的影响。

祝大家交易顺利！
【免责声明：本文所介绍的期权策略，仅为作者的个人研究记录，不构成任何投资建议。】