商品期货周报20190729

行情与分析
黄金：沪金高位震荡，短线操作
白银：高位震荡
铜：宏观与基本面共振，价格承压
铝：暂无趋势性走势，窄幅震荡为主
锌：基本面偏弱，价格下行
镍：渐趋回归基本面
螺纹钢热卷：库存持续积累，弱势震荡
铁矿石：库存降幅放缓，高位震荡思路
动力煤：电厂日耗好转
焦煤焦炭: 继续做多需要谨慎
玻璃:短线偏弱中期是个震荡市
豆类：中美将展开第12轮磋商  豆类或继续震荡
白糖：91反套继续持有
棉花类：郑棉弱势格局
菜籽类：油粕比继续回升
鸡蛋：观望为主
棕榈油：暂不追多
玉米：震荡偏强
原油：震荡收敛
PTA：偏弱震荡
MEG：短期反弹
天胶：偏弱震荡
沥青：去库继续支撑月差高位，区间震荡
LLDPE：市场气氛维持弱势
PP：震荡市持续时间会超市场预期
甲醇：偏弱震荡
本周行情及展望
黄金：沪金高位震荡，短线操作
技术面上，长期来看，金价目前已完成底部构建，底部出现逐渐抬高。近期市场突破前期高位。周线来看，MACD处于零轴上方，反弹向上运行，红色动能柱逐渐放大；随机指标位于中轴上方，反弹向上运行；BOLL轨道开口，金价脱离上轨；短期均线反弹，k线站于短期均线上方。日线图来看， MACD位于零轴上方，回调向下运行，绿色动能柱再次放大；随机指标处于中轴附近，回调向下运行；BOLL轨道收口，金价在中轨处震荡；短期均线向上发散，k线与短期均线粘合。
综合来看，中期技术层面处于多方市场，部分指标趋缓；短期技术指标处于中性市场，多数指标趋缓或回调。整体市场短期处于震荡偏强行情。
白银：高位震荡
本周基本面上的大事件将是7月31日美联储FOMC的利息决议，以及鲍威尔新闻发布会将释放的其对美国经济及利率前景的看法。大概率的情形是，7月降息25个基点，同时美联储继续在对经济前景的评估中选择一些相对中性的措辞，以平衡降息周期中市场对美国经济的悲观看法。但是，我们觉得Fed可能还是会侧重强调美国经济下行的风险，以稳固降息的预期。并且，当前市场对美国经济的看法，还是多偏向认为存在一定程度的韧性，所以Fed本身并无须过多地平衡市场在降息周期里对美国经济的悲观预期。因此，下周的FOMC会议大概率还是会呈现偏鸽派的基调。
此外，美元指数最近一波上涨之后，也在逼近此前的高点阻力区域，短线技术指标也有一定的超买，美元后期可能重新打开下跌的空间。到目前为止，我们对美元的看法还是偏向高位震荡，因主要的权重货币欧元及日元还是比较弱，英国又有脱欧事件干扰，当然美国本身的货币和财政周期又不支持美元大涨。因此，美元在触及区间高点时，可能就会有波段的卖点出现。
操作上，技术层面，我们预计黄金本周将重点考验1415美元/盎司附近支撑，如果下破，那么进一步支撑将看到1400和1380附近，只要没破1380，我们认为5月底迄今这波黄金涨势就没有结束。白银周线级别仍上破自2016年7月高点下来以来的下跌趋势线上沿，上涨趋势亦犹在。
警惕的风险点是，黄金净多持仓在7月初接近历史高点后出现小幅回落，观察是否可能成为拐点。
铜：宏观与基本面共振，价格承压
上周，LME铜价成交重心下移。宏观方面，美国二季度GDP超预期，预防降息势在必行。美国第二季度实际GDP年化初值环比增2.1%，低于前值，但高于预期，分项上呈现消费强、制造弱、政策宽的格局。二季度实际个人消费支出季环比初值4.3%，高于预期和前值。6月耐用品订单初值环比增2%，远高预期，而前值环比萎缩。制造业方面，美国7月Markit制造业PMI初值50，创2009年9月以来新低，低于预期和前值。美国7月里士满联储制造业指数-12，而预期和前值为正值。美国7月堪萨斯联储制造业产出指数-6，较前值扩大；7月堪萨斯联储制造业综合指数-1，低于前值和预期。房地产方面， 5月FHFA房价指数年率5%，低于前值；5月FHFA房价指数月率0.1%，低于前值和预期。6月新屋销售总数64.6万户，低于预期；新屋销售环比增7%，低于预期。机构调查显示，在111名受访经济学家中，95%认为美联储7月会议上降息25个基点。欧洲央行维持三大利率不变，政策工具随时调整。欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。欧洲央行调整前瞻性指引，预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年，将在更长时间内将债券收入再投资，并将评估政策选项，包括利率分层制度以及潜在的QE，随时准备调整其所有工具。欧洲央行行长德拉吉表示，通胀预期下降，需要重大货币刺激措施，英国硬脱欧可能性是前景恶化的风险。英国首相约翰逊和所有大臣们致力于在10月31日脱欧，倾向于有协议脱欧，当前的脱欧协议对议会和英国人来说是不可接受的，希望谈判新的脱欧协议，新脱欧协议中爱尔兰担保协议必须去除。中国企业利润下降，宽财政政策继续实施。中国6月规模以上工业企业利润6019.2亿元，同比下降3.1%，低于前值。1-6月规模以上工业企业利润29840.0亿元，同比下降2.4%，降幅比1-5月份扩大0.1个百分点。统计局表示，上半年工业利润有所下降，主要是受汽车、石油加工以及钢铁等少数行业影响；由于市场需求低迷，上半年汽车制造业利润大幅下降24.9%。中国城市轨道、雄安新区、浦东新区等项目不断推进，宽财政政策明显。
从行业面看，上周铜价自反弹高位回落，成交重心连续下移。上周进入月度长单的最后交付期，持货商逢高换现情绪渐起，但下游畏高情绪浓厚，多谨慎观望，市场成交较为清淡，现货贴水20元/吨-升水50元/吨。随后期铜大跌持货商挺价，支撑现货升水10元-升水60元/吨，市场维持供需拉锯格局。原料端，6月废铜进口金属量11.6万吨，高于去年同期水平，废铜供应减少预期落空，精废价差扩大。铜精矿供应偏紧，现货TC持续下降，但冶炼厂有长单供应保证，并未主动减产，并且随着新投冶炼产能达产，精铜产量恢复增加。消费端，消费淡季明显，铜材企业开工率下滑拐点明显，并且部分行业较去年同期水平明显偏低。库存方面，LME、SHFE、保税区库存下降，COMEX铜库存增加，LME铜现货贴水扩大。消息面上，二季度Freeport、Antofagasta、Teck等矿山产量下降，但远期矿供应预期增加。
我们认为，在宏观面和供需基本面共振向下的情况下，铜价成交重心有可能继续向下。操作上，建议投资者短期可以试探逢高抛空，沪铜主力合约下方支撑参考46000元/吨附近，上方阻力参考47500元/吨附近。
铝：暂无趋势性走势，窄幅震荡为主
铝产业链的季节性消费淡季已基本得到证实，然而需求并未有超预期的淡，上周四、本周一公布的电解铝社会库存结束了此前的小幅累库态势，库存的回落主要在于到货量低于往年同期且部分下游逢低补库，这也一定程度上显示出下游消费并不太差，从铝型材、铝杆、铝板的价格也可以看出，上周下游加工产品的价格也继续有小幅反弹。从原料端来看，上周氧化铝价格在继续回落，目前全国均价已跌至2500附近，对电解铝支撑力度依旧偏弱，不过山西及河南氧化铝厂已经亏损，部分企业已开始减产，调研结果显示山西、河南减产产能约150万吨，因而氧化铝下方空间不会太大。总的来看，铝产业链的利空因素仍在但并未有进一步的推进，消费淡季使得市场对下游消费的预期一致性偏空，但程度也未超预期，原料端对铝价的支撑维持疲弱但下方空间也在缩窄，因而后期铝价大概率维系在窄幅震荡的格局。此外，本周需关注第十二轮中美经贸磋商及全球宏观面重磅数据的发布，宏观面的走向对中期需求也有着指引作用。
操作上，铝价暂无明显的趋势性走势，主要在于原料端的利空及季节性淡季下铝下游消费偏空预期已基本被市场消化，暂无进一步的利空驱动，因此走势以窄幅震荡为主，下跌空间并不大。但中期来看，宏观需求转弱的风险仍在，易跌难涨的局面或仍将维系。总体上操作可于20日均线附近逢低买入，本周铝价关注下方支撑13620附近，上方阻力参考14120附近。
锌：基本面偏弱，价格下行
上周，LME锌承压回落。宏观方面，美国二季度GDP超预期，预防降息势在必行。美国第二季度实际GDP年化初值环比增2.1%，低于前值，但高于预期，分项上呈现消费强、制造弱、政策宽的格局。二季度实际个人消费支出季环比初值4.3%，高于预期和前值。6月耐用品订单初值环比增2%，远高预期，而前值环比萎缩。制造业方面，美国7月Markit制造业PMI初值50，创2009年9月以来新低，低于预期和前值。美国7月里士满联储制造业指数-12，而预期和前值为正值。美国7月堪萨斯联储制造业产出指数-6，较前值扩大；7月堪萨斯联储制造业综合指数-1，低于前值和预期。房地产方面， 5月FHFA房价指数年率5%，低于前值；5月FHFA房价指数月率0.1%，低于前值和预期。6月新屋销售总数64.6万户，低于预期；新屋销售环比增7%，低于预期。机构调查显示，在111名受访经济学家中，95%认为美联储7月会议上降息25个基点。欧洲央行维持三大利率不变，政策工具随时调整。欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。欧洲央行调整前瞻性指引，预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至2020年上半年，将在更长时间内将债券收入再投资，并将评估政策选项，包括利率分层制度以及潜在的QE，随时准备调整其所有工具。欧洲央行行长德拉吉表示，通胀预期下降，需要重大货币刺激措施，英国硬脱欧可能性是前景恶化的风险。英国首相约翰逊和所有大臣们致力于在10月31日脱欧，倾向于有协议脱欧，当前的脱欧协议对议会和英国人来说是不可接受的，希望谈判新的脱欧协议，新脱欧协议中爱尔兰担保协议必须去除。中国企业利润下降，宽财政政策继续实施。中国6月规模以上工业企业利润6019.2亿元，同比下降3.1%，低于前值。1-6月规模以上工业企业利润29840.0亿元，同比下降2.4%，降幅比1-5月份扩大0.1个百分点。统计局表示，上半年工业利润有所下降，主要是受汽车、石油加工以及钢铁等少数行业影响；由于市场需求低迷，上半年汽车制造业利润大幅下降24.9%。中国城市轨道、雄安新区、浦东新区等项目不断推进，宽财政政策明显。
从行业面上看，现货端贸易商需求与下游采购需求同时释放，带动市场成交好转。但期锌止跌企稳进入区间震荡，下游补库需求下降，市场成交明显转弱。7月26日，国内现货对7月升水75元/吨，较前周上升5元/吨。7月26日，LME现货锌贴水3美元/吨，较前周缩窄8.5美元/吨。保税区锌现货升水100美元/吨，维持前周水平。供应端，国外锌精矿供应增加，港口库存攀升，预计TC依然存在继续上升空间，将驱动锌冶炼利润高企，进而带动精锌产量提高。库存方面，LME库存减少3950吨，SHFE库存74984吨，减少535吨。消息面上，国家统计局数据显示，中国6月锌产量同比增加10.3%至513,000吨，为2018年11月以来最高。
总的来看，宏观市场偏弱运行，同时消费淡季特征明显，主要锌终端消费行业开工率下行，且供应增加预期不断增强，将持续打压锌价。在我们的研究框架中，基本面是影响锌价的主要因素，在基本面尚未出现边际转好的情况下，锌价将维持弱势。
操作上，短期锌价维持弱势，建议投资者反弹抛空为主，沪锌主力合约下方支撑参考18500元/吨附近，上方阻力参考19500元/吨附近。
镍：渐趋回归基本面
从基本面来看，上周镍铁现货货源偏紧格局有所缓和，高镍铁钢厂招标价止涨有所回落，8月份的初步排产计划显示300系产量将有小幅的环比下降，原生镍需求端的支撑较前期有所减弱。上游镍矿方面，由于海运费的上调，上周镍矿贸易商报价有所上调，菲律宾于上周组织境内矿业项目审查，不过从港口到船量来看并未受到明显影响，镍矿供应上仍维持充裕。库存方面，上周五公布的电解镍社会库存较前一周继续增加，下游不锈钢300系库存仍维持高位，主要在于上周不锈钢价格持续下探，市场情绪悲观引起下游拿货观望情绪较浓，对镍价亦有一定程度的负反馈。总的来说，镍基本面利空因素渐显，产业链上下游价格共振式回落也引发了市场对镍价后市的悲观情绪，下游不锈钢量价齐升的态势仍需等待消费旺季的来临。此外，本周需关注第十二轮中美经贸磋商及全球宏观面重磅数据的发布。
操作上，近期镍价回落态势明显，以偏弱震荡为主，此前的资金面推涨态势暂时告一段落，逐渐回归镍基本面，后续走势还有待镍基本面数据的跟进，近期需关注钢厂8月核实后的排产计划。就目前的产业链数据来看，镍基本面利空因素渐显，可以逢高沽空操作为主。本周镍价关注下方支撑105500附近，上方阻力参考115900附近。
螺纹钢热卷：库存持续积累，弱势震荡
上周螺卷震荡下行，供需持续边际转弱致价格承压。供应方面，在经历了前期限产的不及预期后，近期唐山限产力度有所趋严，上周钢厂产能利用率出现较为明显的回落，同时钢厂产量也从高位出现明显下降，限产效果开始有所显现；需求方面，终端成交表现仍较为疲弱，高温天气对建材需求有较为明显的制约，成交持续走弱；库存方面，虽然上周产量出现下降，但由于需求的持续疲弱，库存仍在以较快速度积累，随着库存的持续积累，目前的库存水平已经明显高于去年同期，市场压力不断加大。总体而言，钢材供需面持续转弱，矛盾不断积累，震荡偏弱思路对待。
铁矿石：库存降幅放缓，高位震荡思路
上周铁矿石主力合约探底回升，震荡加剧。供应方面，上周澳巴发运小幅波动，7月整体发运水平较6月有所下降，到港在前期出现大幅回升后，上周再度出现大幅回落，短期外矿发运仍显不稳定，但从近期四大矿山披露的二季报及年度计划情况看，下半年四大矿山发运目标量环比上半年均有较为明显的增长；需求方面，唐山限产力度重新趋严，关停高炉增加，港口疏港量高位回落，钢厂需求力度有所减弱；库存方面，上周港口库存出现小幅下降，近期随着供需矛盾的缓解，港口库存降幅有较为明显的放缓。总体而言，在铁矿石矛盾较前期有所缓和，港口库存降幅放缓的情况下，再度冲击前高尚存难度，高位震荡思路为主。
动力煤：电厂日耗好转
上周动力煤期货1909合约出现反弹，市场情绪有所好转。我们认为，短期动力煤的反弹仍会持续，但高度有限。本轮上涨有以下驱动：1、从绝对价格上，550-570元/吨一线市场的抄底情绪极强。从动力煤的长协价来看，2017年至今，神华年度长协价格没有低于550元/吨，神华月度长协价没有低于570元/吨，对于电厂而言，在神华月度长协和年度长协价格上，拿市场煤具有一定的安全边际。从价格波动来看，2018年以来CCI价格也没有打穿过550元/吨，因此，前期尽管市场情绪较差，但底部的抄底意愿仍在。2、从发运利润来看，前期铁路下调运费让渡了一部分坑口利润，但当前铁路的运费下调已经接近阶段性的尾声，而短期坑口现货依然维持强势，这导致到港价格居高不下，抬升了动力煤的到港成本。3、从需求来看，前期市场打压动力煤价格的核心驱动在于旺季需求不及预期，2019年6月中旬以来，沿海六大发电集团日均耗煤量远低于2018年同期，造成市场心态的明显下滑。然而，近期由于华南，华东地区天气炎热，电厂日耗得到了较好的改观，上周沿海六大发电集团日均耗煤量均值为71.57万吨/天，较7月前3周值的62.06万吨/天已经明显改观，电厂日耗回升也带动了港口成交气氛。但我们认为，当前的电厂日耗虽有回升，但属于季节性的日耗波动，而且相较于去年同期的80万吨/天的日耗仍有差距，这造成动力煤反弹空间有限。
焦煤焦炭: 继续做多需要谨慎
上周焦炭期货市场延续强势，山东出台限制煤炭消费量的征求意见稿之后，市场反应强烈。部分观点预期山东等地焦炭供应将受到抑制，从而推动焦炭价格上行。类似的情况在2018年7-8月同样出现过，2018年7-8月期间，市场炒作山西等地退出4.3米炭化炉，造成焦炭供应可能出现大幅收窄。从价格来看，2018年7-8月焦炭期货价格一度上冲2700元/吨，市场惯性思维仍在，认为当前仍能复制去年走势。但今年的条件远不及之前。从市场预期来看，2018年市场预期山西会出现环保限产的情况，而到了当前，在经历了连续近一年时间山西焦炭供应减量不及预期之后，市场对于山西的减量已经失望。山东虽然也是焦化生产大省，但相比于山西有较大差距。从库存来看，最新一期华北钢厂焦炭库存可用天数为10.24天，2018年同期为8.02天，华东钢厂焦炭库存可用天数为19.91天，2018年同期为18.34天。钢厂焦炭库存高于去年同期水平，造成本轮价格上涨的过程中，钢厂的跟涨缓慢，市场对于后期能上涨空间较为犹豫。从港口情况来看，最新一期青岛港焦炭库存维持在267万吨高位，大量的期现对锁盘的存在导致港口库存居高不下，贸易商继续从焦化厂补库的空间已经有限，因此，今年即使价格反弹，向上空间有会远不及去年同期。从短期的市场供应预期来看，环保预期仍会支撑焦炭价格，但随着钢厂远期的利润缩窄，当前位置继续做多需要谨慎。
玻璃:短线偏弱中期是个震荡市
09短期偏弱，中期震荡市
第一、沙河市场由于贸易商库存较高，全力去库存为主。这就导致沙河厂家在最近几周库存出现上涨。周末沙河安全降价20-60元/吨。短期而言看贸易商去库存节奏，如果贸易商去库存迟迟无法落实，则厂家压力会逐步增大。贸易商去库存关键又在区域价差，目前看沙河价格与华东市场价格差距较小，贸易商去库存有难度，所以矛盾的关键又转移到华东市场能不能持续上涨扩大区域市场价差。同样的矛盾焦点也体现在当前的湖北和华东的价差方面。虽然上周华中厂家普遍上涨20元/吨，且对外称未来1个月将上涨100元/吨，但是当前华中能否上涨关键仍然在华东市场能否上涨。目前湖北与华东市场价差勉强支撑区域套利，在华东市场没有明显上涨的情况下，湖北的单边上涨不可持续。目前华东市场表现平平，库存仍然处于年初高位附近。不过毕竟马上是旺季时期，华东大型厂家库存不可能持续维持在目前的位置。；
第二、目前现货的根子全都集中在华东市场的走势。华东今年库存持续维持高位，预计今年华东市场的旺季或许并不强势。但是旺季毕竟是旺季，四季度华东市场需求该有的扩张还是会有。这会让华东的库存逐步下滑，当然如果华东厂家一直挺价，这个旺季会大打折扣。总之总体而言，今年玻璃市场旺季虽然会有，但是最终的成色会让很多人失望的；
我们需要注意到，今年的玻璃格局，表面看起来是华北、湖北厂家库存持续下降。实际上更多是库存转移。近年来大量玻璃厂配套了下游LOWE玻璃生产线，部分白玻产能改为供给自身LOWE生产线。这是今年很多厂家库存下滑的重要原因。但是今年LOWE情况比较糟糕，库存一直处于较高的位置，价格也持续下滑，自年初至今单银LOWE价格下滑了20%以上，至今没有明显的起色。从中长期看，未来在玻璃厂家耗尽流动性，在LOWE市场需要大幅降价换取流动性时期，白玻看起来的低库存也就没有多大意义了。
第三、2019年市场最大的利空来自此前支撑玻璃市场的三四线地产在2018年三季度开始加速下滑。尤其是2019年全国棚改同比下降50%的情况下，三四线地产有可能要经历最近几年一线地产弱成交格局。在没有地产高成交的支撑下，期望高开工转化为高竣工从而带动玻璃需求是非常不现实的，从过往历史情况看，高开工转化为高竣工从来都是在地产成交爆发的时期出现的。
豆类：中美将展开第12轮磋商  豆类或继续震荡
在不发生系统性风险的情况下，我们预估本周（07.29-08.02）美豆主力11合约区间890-930美分/蒲；预估连豆一1909合约期价区间3350-3450元/吨；预估豆粕1909合约期价区间2750-2850元/吨；预估豆油1909合约期价区间5450-5550元/吨。
上周，国内豆类主要交易“中美贸易摩擦缓和”的逻辑，所以国内豆粕偏弱，豆油偏强，油粕之间呈现“跷跷板”效应。但是，美豆并没有受到中美贸易缓和预期的激励，市场虽然传闻中方会再度采购美豆，但是还没有出现实际采购数据，所以美豆依然偏弱。
本周，7月30日-31日，中美将在上海举行第12轮高级别经贸磋商，我们也继续关注中美磋商进展，中方采购美豆等后续进展。
本周，豆类价格或仍将以震荡为主。
白糖：91反套继续持有
SR1909合约逐渐移仓，价格继续上涨。日线级别MACD以及KDJ继续向上发散，技术上价格继续看涨。SR1909合约支撑位5000-5100元/吨，压力位5300-5400元/吨。
短期资金面继续利好，中期维持区间震荡判断，91反套继续持有。SR1909合约支撑位5000-5100元/吨，压力位5300-5400元/吨。
棉花类：郑棉弱势格局
当前宏观利好预计有限，郑棉来自供需两端的压力都较大，但盘面已反应大部分的利空，关注现货未套保棉花在8月底之前的还贷压力。综合来看，目前供需面的利空仍在释放中，前期下跌趋势线仍对盘面形成压力（13600-13800元/吨），考虑成本、外棉支撑等情况，预计郑棉1909合约以弱势震荡为主，前低位置或仍有一定支撑力。操作策略：在13600元/吨上方以逢高抛空为主，卖出13400元/吨以上的看涨期权，卖出12800元/吨以下的看跌期权。仅供参考。
菜籽类：油粕比继续回升
上周菜粕走势偏弱、菜油走势偏强。菜粕跟随豆粕，短期看，美豆产区天气有所好转，中美贸易关系有缓和的迹象，国内猪瘟仍在发酵，价格承压；长期看，美豆存在天气市炒作的基础，生猪存栏继续下降空间有限，禽类养殖利润处于高位，国内消费有望边际改善，预计价格偏强。菜粕自身来看，近期国内菜粕需求较差，需求被豆粕挤占，豆菜粕价差扩大，目前菜籽进口仍受限，关注中加关系及近期菜籽到港情况，预计短期震荡整理概率较大。菜油方面，自加拿大进口菜油利润丰厚，民营企业试探性买船，国企仍不采购，后期关键看海关检验环节；目前从加拿大之外地区进口成本在7200元/吨以上且进口量有限；菜油前期自6800附近涨至7000附近，上周上涨动力不足，菜油整体在6800-7200大区间震荡。另外，7月30-31日中美第十二轮经贸磋商将在上海举行，关注最新进展。
操作上建议菜粕区间操作，菜油6800附近多单持有。RM1909支撑位参考2300，阻力位参考2450；OI1909支撑位参考6900，阻力位参考7100。
鸡蛋：观望为主
最近两个交易日，鸡蛋期货大幅下跌，近月1908合约连续两个跌停，主力1909合约连续两日跌幅超过3%。从基本面来看，近期盘面的下跌主要受到现货影响，现货上周开始大幅回落，上周四周五略有企稳，但是周六周日价格继续大幅下跌，目前北京地区鸡蛋现货价格已经只有3.7-3.8元/斤，远超市场预期。由于前期市场在鸡蛋进入旺季且炒作猪肉替代，资金情绪乐观，将1909、2001合约推至高位，因此在遭遇现货回调后盘面跌幅也非常大。经历连续两日的下跌，预计短期市场将由乐观转为悲观，短期可能继续偏弱，但需要重点关注现货走势，目前鸡蛋仍然处于旺季中，猪肉价格也不断上涨，不建议追空09合约；而jd2001合约近期走势略强于jd1909合约，而我们认为2001合约上存在比较大产能扩张压力，因此建议短期观望，寻找逢高空01合约的交易机会。
棕榈油：暂不追多
上周棕榈油期价低位反弹，人心思涨，目前棕榈油期价已经反弹200多点，棕榈油供需边际出现好转，但并不支持价格出现持续上涨。棕榈油自身基本面来看，目前产地需求有所好转，7月较6月棕榈油出口量有所增加，而产量增速持续偏低，印尼6月棕榈油产量小幅下降，后期存在天气炒作的预期；国内前期需求较好，华南生柴消费是亮点，近期需求稍显疲弱，受泊位紧张影响，7月棕榈油到港量不及预期，到港压力延迟，8月到港量偏多。短期看，资金做空动力不足，在粕类价格疲弱的情况下，资金买油空粕对油脂价格也有所提振，关注国内棕榈油进口利润；长期看，关注产地的产量能否持续偏低，趋势性的反弹还是需要供应端的持续收缩。另外，7月30-31日中美第十二轮经贸磋商将在上海进行，关注最新进展。
玉米：震荡偏强
持仓量止跌企稳，波动率持续下滑，盘面震荡筑底。
有多单的投资者，关注01-09价差，考虑移仓远月。空仓者建议观望。
原油：震荡收敛
过去一周原油价格持续震荡收敛，市场对未来的情况相对保持观望态度，从基本面情况来看原油市场变化不大。供应端继续对伊朗问题进行炒作，但是由于目前美国缺席伊核问题的探讨，我们认为伊朗问题的长期性将会非常明显。未来一段时间内霍尔木兹海峡两岸或许都难以安宁，原油价格也将持续得到支撑，但是市场对此问题进行预期炒作的力度预计将会持续下降。全球需求方面目前仍然表现不佳，季节性需求释放或仍要等待时间。在全球经济数据表现较为疲软的当下，原油需求的好坏将会直接影响到市场多头的信心，目前来看全球原油库存在炼厂开工回升的情况下有所下滑，但是成品油库存仍然保持较高水平，北半球夏季用油需求增长似乎仍需要等待时间来进行释放。总体来看，原油市场暂时缺乏决定性的因素来推动价格变化，预计短期内仍以震荡走势为主，但随着价格持续收敛，市场或许在未来一段时间内进行方向选择。
PTA：偏弱震荡  MEG：短期反弹
PTA：《PX现货价与PTA加工费》——今日PX现货价841.00USD，今日汇率6.8737，PTA原料成本4364左右，PTA加工费1206左右。
上周织造需求端继续坍塌，PTA基差走弱，期价偏弱震荡。供应方面，包括恒力等PTA装置陆续爆出检修计划，PTA供应端偏松格局有所缓和。但在需求端疲软的情况下，PTA难有大涨，预计短期继续偏弱。价差结构上，基差快速下行，本应当01合约预期最差，09-01大于现货-09，但目前现货-09与09-01价差之间的强弱关系由现货主导，月间价差虽小于基差，但随着基差下行，09合约无法向上扩张修复09-01与现货-09之间价差关系，目前看09偏弱。（本人观点仅供参考，不作为交易依据，请投资者注意防范和控制期货投资风险）。
MEG：市场信息方面，1，华东主港地区MEG港口库存约104.1万吨，环比上期减少6.5万吨。2，7月25日至7月31日，张家港初步计划到货数量约为8.9万吨。太仓码头计划到货数量约为2.8万吨，宁波计划到货数量约为2.0万吨，上海计划内到船数量约为0万吨，预计到货总量在13.7万吨附近。
从到港数据看，上周乙二醇将会继续去库存。但从盘面看，弱需求下乙二醇去库带来的涨价之路较为颠簸，预计短期维持反弹状态，但缺乏大反弹基础。若织造开始补库，聚酯负荷回升，预计乙二醇重新强势。中期看，乙二醇仍面临高库存制约，预计不会有超级大反弹。（本人观点仅供参考，不作为交易依据，请投资者注意防范和控制期货投资风险）。
天胶：偏弱震荡
盘面贴水混合约535元/吨，交易所仓单维持在40万吨水平。1-9价差截至夜盘收盘在940元/吨。宏观方面：美国贸易代表将前往上海继续进行谈判，以改善美中贸易关系。有关谈判将从7月30日开始。刘鹤副总理将代表中国牵头谈判。宏观方面偏中性。近期印尼真菌性病害影响印尼产胶量，印尼农业部官员表示：印尼19年天胶产量或下降15%；我们预计实际影响产量在6-8万吨，另外泰国北部及东北部干旱依然较为严重，降雨量偏少，可能也对割胶产胶造成一定影响。天气异常及病害肆虐是多头炒作的主要因素。但总体上来说，市场对于今年东南亚传统产胶国减产有一定的预期，并且实际影响有限，而下游需求的持续走弱以及外围宏观的不确定因素倒是可能在盘面形成一定的放大效应，给予投资者想象空间。本周为限仓前的最后三个交易日，预计移仓加快，我们预计本周延续偏弱震荡为主。
沥青：去库继续支撑月差高位，区间震荡
本周，BU或继续保持强势，但需要注意这种强势不是表现为BU的单边上涨，也不是表现在BU1912-BU2006月差的继续大幅扩大，而是表现在BU1912-BU2006月差本周或将维持在当前高位且或继续有小幅的扩张。上周，在开工率大幅回升3%的情况下，炼厂库存率依旧大幅下降4%，较快的去库速度反映了市场需求的恢复，也支撑了BU1912-BU2006月差的继续扩大。受到华南地区需求尚未启动以及炼厂开工仍然维持在低位的影响，本周炼厂去库过程大概率仍将持续，并支撑这一月差维持在高位，且有一定可能继续小幅扩张。在沥青成本端，受到全球经济下行压力影响当前原油市场需求疲软，这是造成油价下行的主要潜在驱动。但由于伊朗问题悬而未决，以及北半球夏季炼油高峰到来下原油库存的持续下滑利好，油价趋势性下跌可能性也较小。此外，本周美联储、日本央行、英国央行等多国央行或会在降息问题上有所举措，美国7月非农、欧元区二季度GDP以及中国7月制造业PMI也会公布，宏观经济动向或对沥青成本端造成一定的波动。因此，BU当前成本端驱动缺乏方向，自身供需平衡下去库利好短期尚未出尽但接近出尽，BU1912本周较难背离油价出现大幅走强，或继续跟随原油震荡，建议关注3250-3450元/吨区间。
纵观三季度，6月专项债发行额5818亿元，占整个6-9月可发额度的约45%。考虑到资金使用存在时滞，专项债发行的力度或在三季度的中下旬逐渐体现，届时需求较好的预期有望逐步兑现。
LLDPE：市场气氛维持弱势
近期市场气氛有所转弱，市场对于垃圾分类的炒作情绪基本消失，加上装置开工率高企，市场供应充足，多重利空导致价格出现下降，然而，近期来看，国内装置开工已经有所回落，而石化库存增加有限，且下游农膜的装置开工继续回升，终端需求好转，加上中美的贸易形势有所改善，市场仍存一定的利好，预计本次调整的低点不会超过上一轮低点。
操作上，前期低点附近考虑建立多单。
PP：震荡市持续时间会超市场预期
首先、无论是从短期看还是从中期看，聚烯烃后市都将会是个非常纠结漫长的震荡市。从短期而言，目前已经逐步进入检修高峰期，供给端库存上升趋势难度越来越大。这就导致PP要大幅下挫只能靠原油价格来推动。从需求端情况看，趋势上的确不好。我们看到今年共聚PP与拉丝PP价差持续收缩。基差目前也处于逐步收敛的状态，甚至此前一度强势的月差（近月-远月）也在收敛。看似市场要下跌，但是今年每次有这种预期时总会被贸易战和解倾向以及原油价格的反弹阻碍。既然今年聚烯烃市场在趋势上是原油的节奏，是贸易战的节奏，那么对于市场趋势就不宜下非常肯定的结论。确定性相对大的是基差未来将会持续收窄，未来远月出现升水的情况我们都不会太意外；
第二、在上半年我们一直强调聚烯烃下跌四大因素：产能扩张、需求下滑、估值偏高、成本坍塌。目前这四大因素都逐步受到挑战，产能扩张方面，新装置投产可能会少于预期，且7-9月新一轮检修高峰。需求端石化库存下降到2018年同期库存以下。估值和成本方面，由于原油和丙烯的反弹导致市场估值反而是在上涨中得到了修复。短期聚烯烃市场可能还是震荡市，但是未来3-4个月左右我们建议偏多思路；
对于当前的市场情况，有一点特别值得注意：成本端的推动远远超过供需端。在市场大谈拉丝货源如何缺货的时候，没有注意到同样缺货的线性明显弱于拉丝。同样本轮自6月初以来的反弹，丙烯的反弹空间远远超过PP拉丝。以至于PP粉的价格居然跟PP粒一个价了，最终居然是亏损的。在市场反弹的过程中，基差大幅缩窄，以至于出现了期货升水。所有这些情况都说明成本端的驱动才是市场核心。供需导致的短期市场货源缺口只是火烧浇油，我们预计这种成本端的驱动可能会是中期最核心的驱动。
第三、虽然中期我们不太看跌，倾向震荡偏多。但是长期而言，聚烯烃在产能扩张和需求下滑方面的问题是一直存在的。站在宏观的角度，2019年5月房地产再次走弱，以及汽车销售的持续下滑，家电库存的持续累积这都是中长期不太好的信号，但是这种中长期恶化反应在价格趋势上需要时间。
日线和周线级别都可能是漫长的震荡市。上方压力9000.下方支撑8300、8500。
甲醇：偏弱震荡
市场信息方面，从7月26日至8月11日中国进口船货到港量在45.5万-46万吨，其中江苏预估进口船货到货量在25万-26万吨，浙江预估在16万-16.5万吨，华南预估在4.5万-5万附近。由于沿海多数库区罐容紧张，后期部分进口船货仍旧人为挤压至华南以及华东非主力库区卸货入罐，但转口货物极少。因此近期沿海区域仍属于继续累库阶段。
目前甲醇价格还在弱势当中，主要的原因：第一，目前在期现回归的逻辑下，大量进口导致港口库存高企，进而导致现货偏弱，期货因此受压。第二，在供过于求的环境下，盘面仍在测试甲醇工厂何时减产。目前西北地区价格跌至1650，已经击穿完全成本，但企业仍未有减产动作，内地不能给港口带来逆物流的支撑。
那么什么时候见底？第一，时间上若保持目前基本面现状，基本面的利空要完全消化预计要等到09合约交割月后，届时期货与现货的回归逻辑将会终结，且9月甲醇的基本面相对好转，这两点对01合约偏弱的影响就会消退。第二，对01合约而言，有较多的供应端和需求端故事可以炒作（天然气限气，MTO投产等），届时01偏强的预期会影响现货。
如何看待目前的MTO高利润，是否会带动甲醇需求？从因果关系看，今年终端需求不好，在终端需求不好的情况下，甲醇下跌速度就会比下游PP和乙二醇快，故MTO高利润是现在应得的结果，而在终端需求未反转的情况下，MTO高利润并不能作为做多甲醇的理由。

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