【股指期货周报】市场人气仍偏谨慎不改调整格局

报告要点

本周大盘维持震荡调整格局，虽然沪指连续四日收阳，但市场人气依然较弱，成交量未出现明显反弹，资金多数呈观望态度。本周沪深300、上证50、中证500股指期货当月合约分别上涨1.46%、1.42%和0.82%，各合约均维持窄幅震荡格局。
进入8月，上市公司分红较7月将明显减少，但仍处分红相对集中月份，预计IF、IH、IC受股息率影响分别为0.07%、0.05%和0.06%，影响点数为2.43、1.43和3.22左右。
下周重点关注两个可能会对市场带来变化的事件：一个是在上海重启的中美经贸磋商，总体来看目前市场对中美贸易关系的边际敏感度在降低，长期不确定性将制约投资者情绪；二是月末召开的中央政治局会议，关注政策的变化对市场的影响。
目前大盘已横盘调整了一段时间，如果后续财政、货币政策继续加码，我们认为股指难有系统性机会，市场以结构性机会为主。在全球宽松的预期下，受无风险利率影响较大的上证50、沪深300将维持相对强势，受信用利差影响较大的中证500及中小盘指数难有好的表现，指数间的套利或存在机会。
期指行情概览

本周大盘维持震荡调整格局，虽然沪指连续四日收阳，但市场人气依然较弱，成交量未出现明显反弹，资金多数呈观望态度。本周上证综指上涨0.70%，中小板以及蓝筹股表现要好于综合指数。沪深300、上证50、中证500指数分别上涨1.33%、1.51%和0.40%。
本周沪深300、上证50、中证500股指期货当月合约分别上涨1.46%、1.42%和0.82%，各合约均维持窄幅震荡格局，IF、IC各期限合约涨幅均超现货指数。
本周各品种成交量均出现明显下滑，市场交投低迷。IF、IH、IC日均成交量分别减少19.95%、26.17%和22.87%至9.14万手、3.33万手和7.39万手，IH成交量回落至年内低位。持仓方面，IF、IH持仓量分别减少6.67%、1.58%，IC持仓量继续增加2.89%，与其它品种走势明显分化。
由于本周IC成交下滑同时持仓增长，其成交/持仓代表的品种活跃度走低，截至周五为0.50，IF、IH也由1左右回落至0.72和0.52。

进入8月，上市公司分红较7月将明显减少，但仍处分红相对集中月份，预计IF、IH、IC受股息率影响分别为0.07%、0.05%和0.06%，影响点数为2.43、1.43和3.22左右。
截至到周五，IF、IH、IC1908合约的基差率分别为-0.18%、-0.17%和-0.79%，剔除分红影响后，IF、IH、IC1908合约实际基差率分别为-0.02%、0.02%和-0.71%。
跨期价差方面，IC主力合约仍然贴水于指数现货，且远期合约贴水幅度更深；IF、IH各期限合约基本在平水附近波动。截止到周五，IF、IH、IC下季-指数现货基差率分别由上周五的-0.10%、0.65%和-4.47转为-0.34、0.22和-6.06，各品种远月合约均有不同程度的走弱。
跨品种比值显示周中IF、IH合约较IC走势高度一致，本周小幅走强，仍在相对高位，截止到本周五，IH/IF、IH/IC、IF/IC分别为0.76、0.60和0.79。

现货市场回顾本周五欧美股市普涨，纳指涨超1%，与标普500指数再创历史新高。本周，道指涨0.14%，纳指涨2.26%，标普500指数涨1.65%。美二季度经济增长超出预期，科技公司财报表现亮眼，支撑美股本周强劲上涨。
欧洲方面，德国DAX指数报12419.9点，周涨1.3%；法国CAC40指数报5610.05点，周涨1.04%；英国富时100指数报7549.06点，周涨0.54%。
亚太股市本周多数上涨。韩国综合指数报2066.26点，周跌1.34%；日经225指数报21658.15点，周涨0.89%；澳大利亚ASX200指数报6793.40点，周涨1.39%。
A股方面，本周沪指周一下跌后，走出四连阳，得到小幅修复，但市场成交量仍未明显放大，仍处在缩量调整格局中。沪指周涨0.70%，中小板指领涨，涨幅超3%，上证50上涨1.51%，蓝筹股和科创板相关股票涨幅较大。

行业表现方面，本周电子（+5.85%）、休闲服务（+2.42%）、电气设备（+1.98%）涨幅靠前，有色金属（-3.83%）、房地产（-1.68%）、农林牧渔（-1.55%）跌幅较大。

本周两市成交继续维持在3700亿元左右，成交未明显修复，市场人气仍然偏谨慎，缩量格局不改。

市场分析3.1 经济基本面
1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额29840.0亿元，同比下降2.4%，，降幅比1—5月份扩大0.1个百分点。
统计局表示，上半年工业利润有所下降，主要是受汽车、石油加工以及钢铁等少数行业影响。由于市场需求低迷，上半年汽车制造业利润大幅下降24.9%；受原油和铁矿石价格上涨等因素影响，石油加工和钢铁行业利润分别下降53.6%、21.8%。上述三个行业合计影响全部规模以上工业企业利润同比下降6.3个百分点。
新增利润主要来源于建材、电力和电气机械等行业。上半年，在41个工业大类行业中，26个行业利润同比增加，占63.4%。其中，新增利润较多的行业主要是：建材行业利润同比增长11.9%，电力行业增长11.5%，电气机械和器材制造业增长13.0%，酒、饮料和精制茶制造业增长16.9%。这四个行业合计拉动全部规模以上工业企业利润增长2.6个百分点。

3.2 政策面

3.3 资金面
本周央行共进行500亿元逆回购操作，因本周有4600亿元逆回购到期，本周实现回笼4100亿元。本周开展2977亿元定向中期借贷便利（TMLF）和2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，另有5020亿元MLF到期。从全口径测算，央行本周净回笼4143亿元，创逾5个月以来单周新高。
7月26日R001加权平均利率为2.6759%，较上周跌26.51个基点；R007加权平均利率为2.8579%，较上周跌19.8个基点；R014加权平均利率为2.9098%，较上周跌24.97个基点；R1M加权平均利率为3.2588%，较上周跌9.34个基点。
7月26日shibor隔夜为2.64%，较上周跌19.10个基点；shibor1周为2.65%，较上周跌10.60个基点；shibor2周为2.69%，较上周跌30.10个基点；shibor3月为2.63%，较上周跌0.20个基点。

股市层面，本周，北上资金合计小幅净买入25.92亿元，连续两周净流入，其中沪股通净买入17.79亿元，深股通净买入8.13亿元。7月以来北上资金净买入额达到100.15亿元。南下资金本周净流入港股60.19亿元。

3.4 市场情绪
自6月以来，两融余额整体窄幅波动，本周四较上周同期小幅减少0.44%至9087亿元；融资买入占比同样维持在7.5%左右。从两融数据来看，本周市场情绪并未发生明显变化。

后市展望万种瞩目的科创板本周正式开闸，但没能带动A股走出调整区间，股市和股指期货市场成交仍未明显放量，股指期货活跃度走低，显示资金目前态度以观望为主，较为谨慎。指数间结构有所分化，中小板和蓝筹股表现强于综合指数，股指期货品种间IH/IC、IF/IC比值目前已到达相对高位。
下周重点关注两个可能会对市场带来变化的事件：一个是在上海重启的中美经贸磋商，预计双方可能仍旧以整体向好，但无重大突破的情况告终，总体来看目前市场对中美贸易关系的边际敏感度在降低，长期不确定性将制约投资者情绪；二是月末召开的中央政治局会议，关注政策的变化对市场的影响。
目前大盘已横盘调整了一段时间，如果后续财政、货币政策继续加码，我们认为股指难有系统性机会，市场以结构性机会为主。在全球宽松的预期下，受无风险利率影响较大的上证50、沪深300将维持相对强势，受信用利差影响较大的中证500及中小盘指数难有好的表现，指数间的套利或存在机会。

下周重要经济数据

黄少艺投资咨询证号：Z0013226
穆蓉电话：010-59136909 murong@cofco.com

风险揭示
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