【韭菜视角】聊聊可转债

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跟着诸葛学交易   2019-7-28 23:19   4596   0


图片来源:pixabay

【韭菜视角】专栏,每周更新一次,旨在通过展示宏观的和衍生品方面的知识观点,以期为广大读者提供参考。

专栏作者:  GYOUMLRGY
诸葛就是不亮的学生,略懂一些宏观的和衍生品方面的知识。


在谈这个话题前,有必要区分可转债和可交债的区别。

可交债的发行主体是上市公司的股东,以持有的股份作为质押,发生转股并不增加上市公司的股本,而是发行可交债的股东的股份被动减持。可交债的名称后面会加个EB。
通常发行可交债的主体看重的可交债极低的利率,转股意愿存在,但为了转股而下调转股价的动机并不强。

因为可交债有股份作为质押,所以可交债的等级通常都比可转债高,目前发行的可交债都是AAA级的。可交债可以看做是一张AAA级低息的债券+标的正股的看涨期权+几乎不存在的看跌期权。

可转债的发行主体是上市公司,发生转股,则会增加上市公司的股本。发行可转债的上市公司大概率是缺钱的,虽说可转债的利率也低,但转股的意愿通常都是比较强的,最好这个钱就不还了,所以下调转股价的动机会比较强,尤其是在最后两个付息年度,因为有个回售的条款。

可转债可以看做是一张低息债券+标的正股的看涨期权+大概率存在的看跌期权。

从上面的区别可以看出,如果从资金安全的角度来看,是应该选择可交债,因为它等级更高;从提高收益的角度来看,则应该选择可转债,因为正股下跌,也可能会有收益。

投资可转债、可交债,并不是简单区分出他们的区别就可以的。通常,我们还是要看看它们的价格、溢价率,以及到期税后收益。这些在哪里看?建议可以去集思录看看。

目前的可交债都比较鸡肋,除了中国太保和长江电力的可交债之外,普遍溢价率都比较高。溢价率高,而发行主体又没有下调转股价的动机,这就意味着看涨期权的含金量低,那他们就几乎是一张低息的债券,收益率还远不如国债。

相比可交债,目前上市交易的可转债则多得多,也相对比较混杂。不得不说,目前的这些低价的可转债,质量远远不如14年的那一批。

市场上有个传说,低于90的可转债,闭着眼睛买,必有厚报。这个我个人感觉比较适合过去,可能不适合现在,还是要挑着买。

当然,现在没有低于90的可转债,去年才有。但是挑着挑着,你会发现,都是什么垃圾啊,上市公司毛病一大堆,溢价率又都很高,还赖着不下调转股价,不下调的后果就是未来哪怕出现大牛市,如果你买了它,大牛市也基本与你无关。

所以如果想买这种类型的可转债,建议还是要等下调了再买,哪怕是贵了,当然,有的人赌技高,有水平去赌下调转股价来赚取收益,这是另外一回事。

不得不提的是,买这种类型的可转债,还是要注意下正股的退市风险,目前退市已经越来越常态化了,有些转债的主体是很垃圾的,如果被退市了,就意味着转债大概率违约。

相信看到这,应该是可以知道,目前的可转债是不存在所谓的低风险高收益的机会,至少,这个低风险是应该打个问号的,那么可转债还有什么可以利用的价值呢?留到下一个话题来讲。



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