2019年1月23日期权投资资讯——标的回调，隐波跟跌

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额6.56亿元，共165万张。上个交易日，1月认购成交金额为12686万元，约40万张；1月认沽成交金额为9077万元，约40万张。

上个交易日，30日历史波动率上升2.05%，达16.1%；Gvix下降3.08%，达17.6%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
昨日，全市场回调。期权盘面上，各个月份隐波走势分歧，其中2月隐波下跌约100BP，但3月和6月合约隐波几乎未跌。波动率微笑上，各月左端均大幅回落，且右端上行，但依旧维持左高右低形态。期权市场情绪依旧偏空，但看空情绪减弱。

三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。
i) 备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
昨日标的上涨，备兑策略浮盈扩大。若持有的认购卖出合约转为实值，考虑向上移动行权价，继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。但策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

ii) 末日彩票
建仓观点：2019年1月21日。标的进入前期阻力区间似有突破，大波动格局或将延续，临到期博弈gamma效应。建仓使用1月平值合约。
今日点评：昨日标的下跌，但彩票交易依旧浮亏，本轮彩票还剩最后一日。还是那句，参与彩票的交易原则：长期坚持，轻仓参与。
风险提示：临到期虚值合约价格将归零。注意有浮盈时及时平仓，最大亏损为期初全部投入权利金。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路，其中策略名称下方的日期给出了策略下线时的详细回顾分析。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法完整展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。

过往策略列表（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）

时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
1.混合仓位看空

10/11~10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2.区间看涨
11/16
11/01~11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。
3.收割时间价值
12/13
11/22~12/12
12.9%
216%
预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。
4.混合看空
12/18

11/26~
12/17

5.04%
79.4%
根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。
5.混合看跌
12/20
12/20~1/21
-3.7%
-45%
标的创新低后反弹高度超预期，策略又赢转亏。开仓条件失效触发止损离场。

五、聊天板块
昨日标的终于走了个像样的回调，虽然混合看空已经离场，但看到后台留言不少人吃到昨日回调，这很棒~~今天没有上线方向性交易，个人以为，还是先观察为好，等待机会。
另外今天1月合约即将退市，目前来看，深度实值认购期权依旧全面折价，具体数据参考今天公号的小尾巴《临到期套利月月谈》。其实关于深度实值期权的折价（套利）问题，我大概两年前就写过了，这个现象后来也一直存在，中间有点懒，没有持续推送给大家关注，不过今年有点考虑从每月把套利的事儿都展示一下，想看的回复“套利”，我来决定下要不要月月推哈~

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