A股市场跟踪周记（20190722-20190726）

本周，市场表现先弱后强，先跌后涨并强势“收复失地”，全周收盘录得一定涨幅。周一，受科创板开市高关注度的“抽血效应”影响，市场低开并快速下跌，沪指一度向下触及2879点后进入低位窄幅震荡运行，全日收盘于2886点（失守2900点整数关口），日成交大幅放量；相较而言，“隔壁”科创板开市可谓风光无限，25只标的上市首日均大幅上涨，涨幅基本均在一倍以上，最高的录得超4倍涨幅，换手率基本均在50%以上；周二至周五，市场资金面变动逐步恢复，开启连续强势上攻之势，沪指再度突破60日均线并触及20日均线及30日均线（深成指依次上穿30日及20日均线，并成功站上20日均线），周收盘于2944点，日成交量先上后降，整体平稳。沪、深股指周“K”线仍收于20周均线以下，沪指周成交量有所放大（而深成指周成交缩量）；沪指经周一大幅放量后，周内各日成交量回落企稳（而深成指周内各日成交量变动更平稳）。
各板块表现方面，本周跟踪板块指数全线收涨，但强弱有别，中小板指走势“一枝独秀”，表现大幅强于其他大类板块指数（具体详见下表1所示）：中小板指数一度持续强势放量依次上穿60日、30日及20日均线，并成功站上20日均线，但周“K”线仍收于20周均线以下，周成交小幅放量。代表大盘蓝筹板块的上证50指数及沪深300指数与创业板指数均上行再度站上20日均线，其中，上证50指数及沪深300指数的周“K”线均仍收于20周均线之上，创业板指周 “K”线仍收于20周均线以下，三板块周成交量均略有缩量。各板块指数周内各日成交量均呈先升后降之势。
本轮市场前期趋势性上升阶段，“中小创”板块一度因相对“超跌”而出现补涨，其该阶段的涨幅一度超过大盘蓝筹板块涨幅；而经本轮市场再度大幅回落以来，各板块的总体涨幅的差异不断缩小，以至于“中小创”相关指数再度出现严重“超跌”，各股指自上次（年初）高点至今跌幅的差异再度被拉大，进而使“中小创”相关标的补涨需求再次显现，部分“质优价廉”标的具备一定的中长期投资吸引力。（具体详见下表1所示）

附：上市代表房企相对投资价值跟踪周报
一、公司价值跟踪
根据对PE估值倍数及预期目标股价（目前价至合理目标价的升幅空间、目前价至安全边际价的升幅空间）及股价运行态势（自近两年（2018-2019）最低点至今最高涨幅比例、截至目前收盘价距2018年最高点跌幅比例）等指标的考量比较发现，房地产行业代表性上市公司具备相对投资价值的有（“括号”内附周涨跌幅比例）：（1）一二线龙头：万科A（-2.4%）、绿地控股（-0.1%）；（2）二线蓝筹：华夏幸福（+0.4%）、中南建设（-6.1%）、荣盛发展（-4.0%）、阳光城（-6.5%）、新城控股（-9.2%）。具体如下表所示：

二、行业趋势研判
近期，伴随着各地不断爆出的“土拍热”，房地产行业行业指数及相关上市公司股价均有异动迹象，这或许也再次印证了两者的相关性，即土地供应放松是房地产企业估值提升的重要因素之一（详见本号前期发布的《谈谈传统房产开发企业的相对估值法及后续投资配置策略》）；同时，因目前国内消费及进出口不振，促投资稳经济就显得尤为必要，下半年房地产等固定资产投资规模及其增速或将持续扩大提高。行业及公司目前估值相对低位、供地放松推动估值回升、投资提速放大业绩增速预期等，均形成对下半年房地产行业及相关上市公司市场走势表现的利好预期。
三、风险提示
1．货币政策及行业融资环境边际收紧（如信托融资条件提高）或转向致信用债利率转而走高（或信用利差走扩），行业估值再次回落。
2．因中美贸易摩擦再次升级，为防风险政府更偏向于“稳”经济金融，对房价“冒头”之势再次从严调控，地产调控政策再次从需求端渗透到供给端，供地难放松或持续收紧对全行业整体估值造成冲击。
3．房产税及相关政策出台预期对地产行业的利空效应。
（声明：本文纯属个人观点，仅供交流参考，不作投资推荐！）