投资周记2019.07.26 & 历史波动率的概念

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钱海沿   2019-7-27 15:38   2461   0
说明:本公众号的文章主要出于学习交流投资思路,探讨长期投资能超越年化12%以上收益预期的资金配置策略和风险管理方法。本公众号所有文章均不构成投资建议,仅作为作者分享的投资感悟与投资笔记。读者需对投资风险有清醒的了解,不可依据文章中内容进行投资决策。本公众号及作者均不承担由此导致的任何责任。
本周三为本月vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权到期日,50ETF当天小幅震荡,最终我们的卖出的认购备兑合约和卖出的认沽合约都成为虚值合约,到期作废,买方的权利金归零,我们全部收取了权利金。
为什么要定投备兑卖出认购期权和定投卖出认沽期权,不了解的朋友可翻看以前的文章。
下周末若50ETF上涨超越8月认购3000的行权价3.0,则将8月购3000平仓上移至8月虚值合约。备兑开仓策略的重大缺点就是在标的大幅上涨时,如果不在盘中及时移仓,策略盈利会落后大盘。但当大盘不涨或下跌时,会产生指数增强效益。本模拟盘为简化计算,只在进行周末调仓。实盘则应该在盘中实时调整。
本周的期权备兑定投模拟组合盈亏如下表:




今天学习一下期权的波动率。

波动率是金融资产价格的波动程度,是对资产收益率不确定性的衡量,用于反映金融资产的风险水平。波动率越高,金融资产价格的波动越剧烈,资产收益率的不确定性就越强;波动率越低,金融资产价格的波动越平缓,资产收益率的确定性就越强。

上证50指数由于是一篮子股票构成,市值庞大,走势稳健,其中的股票有涨有跌,所以天然比绝大部分个股的波动率要低。

今天我们主要了解一下历史波动率的概念。

假如上证50ETF年初是3.0元,每天波动0.02元,到年底也是3.0元,而另外一只同样的3.0元的股票,每天波动0.1元,到年底也是3.0元,那么衡量他们波动大小的历史波动率要用到数学统计上的概念:标准差

标准差的计算很简单:比如一只股票,昨天价格2.9元,今天价格3.1元,平均价格3.0元,那么其方差为[(2.9-3.0)2+(3.1-3.0)2]/2=0.01
标准差是方差的平方根:
既这只股票过去2天的历史波动率是0.1
通常我们用过去一年的时间长度计算股票的历史波动率,既将股票每天的涨跌幅减去一年的算数平均值后求标准差。
上证50指数的往年历史波动率大约为20%左右,有的年份高,如2007,2008,2015,历史波动率升高,会带来期权的隐含波动率升高。隐含波动率的含义我们下期再讲。

目前的50ETF年历史波动率为18.4%,如果按照每年256个交易日计算,在过去一年68%的交易日里,上证50指数的每日振幅小于1.15%。

调出过去一年的50ETF净值,每天振幅超过1.15%的,有90天,略大于32%的交易日。

目前50ETF的250日移动平均线是2.611。

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