可转债逆市创新高

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源铨资本   2019-7-27 10:52   3559   0
[h1]近日,有研究机构发布了一份榜单统计数据,揭晓了今年上半年中国股权资本市场整体投资概况。报告显示,2019年上半年中国股权资本市场总发行金额达668亿美元,较2018年同期下降14.3%。报告称,中国企业通过首次公开发行(IPO)募集资金总额达196亿美元,同比下降30.4%。这是自2016年上半年121亿美元募集资金以来的最低值。[/h1]
虽然今年上半年募集资金大幅下降。但是可转换债券创过去10年同期新高,募集资金总计达226亿美元,较2018年同期97亿美元增长132.6%。募集资金的企业主要集中在金融行业,占全部行业的39.0%,相比2018年同期增长152.8%。与此同时,可转换债券的发行金额也高达309亿美元,与2018年同期相比增长了110.3%。募集资金的企业主要集中在金融行业,占全部行业的30.0%,同比增长91.0%。

[h1]机构:上半年股权投资总额创新低 可转债逆市创新高[/h1]
那么,可转债价值在哪?  转股价值 ≈ 债券价值 + 期权价值

一条完全没有溢价率的可转债曲线应该像图中的红色曲线这样。即,正股价格和转债价格一一对应,但这是理想模型。





而实际情况是,转股价值受期权价值变动的影响,一直在变,所以溢价也会跟着一直变。溢价率越高,可转债的债性就越强;溢价率越低,可转债的股性越强。





有三个维度需要注意:

到期收益率,到期收益率越高,预期年化回报也就越大。


转股价值偏离度,即这支可转债的价格和价值之间的偏差。这个值越大,说明价格回归的可能性越大。


溢价率,溢价率越高,说明债性越强,越容易触发下调转股价条款,多了一份套利空间。





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