交易所之争尘嚣刚定，稳定币大战已然上演

几个月前，张健创立的Fcoin挑起交易所大战，一时风头无两，可惜好景不长，整个市场的入冬让其“交易即挖矿”的模式呈现每况愈下的死亡螺旋。然而一波未平一波又起，随着数个稳定币项目的推出，交易所的眼光已经瞄上了稳定币，新的大战已经拉开了帷幕。
一、稳定币的定义
众所周知，比特币的价格长期波动，导致其在很多商业场景中都不适用，直接影响了更广泛大众的可接受性。
这就需要一种既带有传统货币基本职能，又可以做到比特币那样的去中心化的特殊币种，稳定币便应运而生。
顾名思义，“稳定币”就是币价稳定的货币，这种特性一般通过和某种有价值的等价物做绑定来实现。美元是目前最常被项目方拿来做稳定币的价值锚定物，不过，随着数字货币理论和实践的不断创新，稳定币的种类也出现了新的变体。
二、稳定币的发行模式
就目前而言，稳定币主要可分为两类模式：
第一类是资产抵押模式，又进一步可细分为中心化和去中心化两种做法。
中心化的做法，是指一个中心化的发行公司将自身的资产进行抵押以发行稳定币，每个稳定币都对应着其存于银行的等值资产，确保用户所持有的稳定币可以按照比例兑换回法币。代表项目有目前占稳定币市场份额90%的USDT，其他还有TrueUSD、TrueCoin、比特大陆领投的 USD Coin、得到 IBM 支持的Stronghold USD，以及原加拿大上市公司CK集团发行、前几天刚被COINBANK团队收购的CK.USD等等。
这种做法简单易懂，但缺点也很明显：中心化的发行公司存在信任风险，容易在利益驱动下走向不透明，因为没有任何机构能够证明他们将资产足额抵押在银行。去年USDT 的发行方泰德公司与其合作的审计公司终止了合作，导致一年多以来缺乏详细的审计报告，很多人都认为 USDT 本身是数字货币市场埋下的一颗地雷，有随时引爆的风险。
非中心化的做法则是以超额的加密货币作为抵押来发行货币，每发行1枚稳定币，发行方就存入几倍于其价值的其他加密货币资产作为抵押物，在用户兑回时，发行方也可以取回抵押物。
举个类比的例子，有人想质押名画来缓解短期资金压力，但是给名画估值费时费力，与其讨价还价，当铺可以给出一笔明显低于其价值的贷款，然后双方协定，只要在规定的时间清偿贷款和利息，名画可物归原主。
这种模式的创新之处在于其抵押物为以太坊等链上资产，可以通过智能合约保证执行，因此消除了信任风险；但是它依然有浮动性风险，因为加密货币的市场价格常常出现剧烈波动，一旦抵押物的价值低于稳定币的票面价值，就会爆仓。该类型项目的代表有Bitshares、MakerDao、DUO、Havven等等。
第二类模式，则是把自身作为一个类似于央行的机构，通过算法调节供给量来保持购买力的相对稳定性。该类模式的代表项目有Basecoin和Caborn等等，其优点是不需要抵押物，但需要建立市场的长期稳定需求，否则会陷入死亡螺旋。
比如一种稳定币的需求上涨时，人们会愿意以高于票面价值的价格购买，为了让价格回归正常，智能合约会增发新币，并由债券和股份持有者向市场兜售。然而，这些持有者可能会将新币全部握在自己手中，待价而沽。而系统则会自动继续增发货币，由此形成恶性循环。
三、稳定币的前景
如上所述，主流的几种发行模式都还存在着一定的缺陷。不过可以预见的是，随着数字货币市场的发展，稳定币的市场规模必将持续扩大。
虽然目前 USDT 一枝独秀，但相信未来将会有更加完善的稳定币加入市场进行竞争，USDT 和其对应的“山寨币”们注定将有一场大战。
不过，无论采用何种模式，拥有自己的使用场景是稳定币能否生存的关键。本质上来说，它也是一个项目，需要得到开发者、用户以及整个市场的检验和认可。