【ETF期权日报 2019-5-23】50ETF跌破2.70，认沽期权少量跟进

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行情回顾2019/05/23，星期四

沪深主要股指下跌，50ETF震荡收低，跌破2.70，认购期权下跌，认沽期权涨跌互现。中美经贸摩擦仍是市场关注热点，美国相关政策的影响陆续显现，留意中方举措。今日50ETF再度跌至2.700整数关口下方，矩期均线继续走弱，投资者如果预期下跌行情的可能性加大，可以考虑在风险可承受范围内购买6月虚值一档认沽期权的策略。

上证50ETF收市价2.677，下跌0.032，跌幅1.18%，成交金额22.10亿。

50ETF走势分析从下面的60分钟图来看，50ETF震荡偏弱，留意消息面的影响。

从下面的日K线图来看，50ETF 跌破2.700整数关口，留意5日均线和10日均线。

从以下的周K线图看，50ETF本周震荡走弱，留意20周均线附近变化。

从以下的月K线图看，50ETF本月低开低走，继续留意中美经贸摩擦的新变化。

沪深股市主要股指下跌。

截至收盘，上证综指跌1.35%报2852.52点；深证成指跌2.56%报8809.53；两市成交金额4646亿。创业板指数跌2.51%报1451.24。

盘面上，各板块均下跌。其中，通信、农林牧渔、计算机、家用电器、电子、食品饮料、汽车、传媒等板块跌幅居前。

股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1906下跌1.34%；上证50股指期货主力合约IH1906下跌1.07%；中证500股指期货主力合约IC1906下跌1.47%。

期权成交情况vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权成交量和持仓量均减少。5月期权昨日到期，今天7月期权加挂。

上证50ETF期权成交量方面，单日成交2255729张，较上一交易日减少6.05%。其中，认购期权成交1154875张，认沽期权成交1100854。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.95，上一交易日为0.87。

持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2530177张，较上一交易日减少26.53%。

成交量/持仓量比值为89.15%。

期权策略50ETF收于2.677，下跌0.032，跌幅为1.18%。

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2700”低开低收，隐含波动率盘中走高。

6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2700”震荡收高，隐含波动率震荡收低。

6月平值认购期权标准合约“50ETF购6月2700”隐含波动率为20.69%；6月平值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2700”隐含波动率为20.29%。延续近期走弱势头。

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。

从上图可以看出，汇点50加权波指近期仍延续震荡走弱格局。

上证50ETF的参数为90日的历史波动率近期呈现震荡上行的走势，参数为10日的历史波动率自近期反弹高点回落。

今日沪深主要股指下跌。

消息面上，近期围绕美方对若干中国企业及个人实施制裁的消息引起各方关注，在中美经贸易摩擦的背景下，一方面可以关注美方行动会带来的影响，其实另一方面也要留意中方可能会有的相关举措。

投资者近期仍要高度关注国内外消息面的变化，关注国际金融市场的动向，结合沪深股市的技术面走势，来综合把握50ETF的中短期动向。

50ETF今日以2.699跳空低开，开盘后继续下行，创出2.668的日内低点后快速反弹回升，创出全日最高价2.706，本轮反弹未能回到昨日收盘价2.709，其后再度震荡下行，尾盘收于2.677，较上一交易日下跌0.032，跌幅为1.18%，成交金额22.10亿。今日50ETF再度跌至2.700整数关口下方，短期5日均线继续走弱，不排除后期仍有下行的可能。最近一段时间，投资者仍要关注国内外市场消息面的变化及全球金融市场的动向，评估消息面变化及国际金融市场走势可能对50ETF市场带来的影响。如果投资者预期中美经贸摩擦升级带来的不确定性增大，短期50ETF走弱的可能性较大，可以根据自己的风险承受力提前规划好止损等风险管理方案，少量购入6月轻度虚值认沽期权标准合约。

从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。

网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

期权模拟
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：

预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。

考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析： 50ETF再度跌至2.700下方，短期走势偏弱，可少量购入6月虚值认沽期权标准合约“50ETF沽6月2650”，该期权策略的风险准备金控制在1万元以内，相应的买入16张上述合约。

模拟交易买入 “50ETF沽6月2650” 16张 0.0558

模拟持仓 “50ETF沽6月2650” 16张多单

累计盈亏：
93744 为初始资金的9.37%

止损及风险管理方案：
买入16张上述“50ETF沽6月2650”认沽期权的权利金共计8928元。买入认沽期权策略的最大损失是付出的全部权利金归零，不会有追加保证金及额外的亏损的可能。风险管理计划就将全部权利金8928元作为可能承担风险准备金，这一止损计划确保该策略最大风险低于初始资金的1%（1万元）

注：资料来源于光大期货研究所

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