美国三大股指均创新高，美国要降息？降息周期大类资产如何配置？

（点击文末“阅读原文”，领取限量优惠券）
昨日，隔夜美国股市全线上涨，三大股指都刷新了历史纪录，乐观情绪也使得欧洲股市出现大涨。

那么，是什么因素促使美国股市再创新高？美国7月份是否会降息？

对此，诺亚控股首席研究官夏春博士认为，市场对7月美联储降息的预期高达100%。

不过，他说：“考虑到近期美股表现创新高，贸易战的不确定性仍然存在，有推高通货膨胀的可能性，美联储降息也面临一定的压力。”
来源 | 诺亚研究工作坊、CNBC财经评论等
编辑 | 贾雅楠

美国三大股指创新高

昨日，隔夜华尔街股市虽然因为美国独立日国庆假期而缩短了交易时间，但上涨势头却非常强劲。

三大主要股指都刷新了最高历史纪录，其中，标普500指数已经逼近2996点，3000点的整数点位指日可破。

美股为何大涨？

CNBC财经评论栏目认为，华尔街股市大涨的最直接原因就是，隔夜美国市场上公布的两份就业相关数据都没有达到预期。

据了解，就业情况是美联储制定货币政策最主要的参考因素之一，因此，就业的疲弱可以说直接强化了市场对于美联储降息的预期。

除了经济数据方面，导致降息预期升温的还有特朗普的最新动作。

当地时间周二，特朗普宣布计划提名两名经济学家加入美联储理事会担任理事，他们分别是圣路易斯联储执行副行长克里斯托弗·沃勒和欧洲复兴开发银行美国执行董事，并曾为特朗普竞选担任经济顾问的朱迪·谢尔顿。

这两人都被视作是货币政策上的鸽派人士，在近日接受采访时，谢尔顿甚至认为美联储应该将利率降至零附近。

有分析就指出，特朗普的这一做法其目的就是为了控制美国利率，使得美联储向他期待的低利率方向发展。

全球央行“放鸽” 美联储跟吗？

再来看欧洲市场，欧洲市场上最受瞩目的消息，莫过于现任国际货币基金组织总裁拉加德获得欧洲央行行长的提名了。拉加德一直是宽松货币政策的倡导者。尤其是，欧洲经济近来增长乏力，所以，欧央行下一步的降息也几乎没有太大悬念。

而就在此前，印度、新西兰、澳大利亚等央行先后降息，美联储年内降息的可能性也越来越大：

6月4日，澳大利亚央行宣布降息25个基点，基准利率下调至1.25%，并创历史新低。值得注意的是，这是澳大利亚央行近三年来首次降息。
6月6日，印度央行货币政策委员会公布利率决议，宣布将基准利率下调25基点至5.75%，并将货币政策立场由“中性”改为“宽松”，维持存款储备金率4%不变。这也是继2月和4月后，印度央行年内第三次降息。

北京时间6月20日凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议宣布维持2.25%-2.50%的利率不变，符合市场预期。上述决议公布后，芝商所的“美联储观察”工具显示，市场预计美联储必将在下月底的会议上降息，且降息25个基点的概率最大。

美联储一旦降息，会有什么影响？而对于投资人来说，又该如何调整资产配置？

美联储降息会有何影响？

诺亚控股首席研究官夏春博士表示，美联储如果下半年降息，则大概率属于防御性降息（insurance cut）。意在在经济真正陷入衰退前行动，从而防止经济衰退（1998年的降息周期就属于防御性降息）。

他认为，美联储下半年降息存在一定的风险。

夏春说：“考虑到贸易战导致的价格上涨，诺亚财富认为美国通胀虽然目前仍然非常温和，但未来仍有超预期上涨的可能性。

因此，在目前中美贸易关系仍存较大变数的情况下，如果美联储‘贸然’降息，那么将来一旦通胀快速上行，则很有可能面临政策在短期内需要转向的风险，而这将对美联储的可信度将造成严重打击。”

另外，夏春博士表示，在美联储不采取行动的情况下，欧日央行也会比较谨慎，二者政策利率（再贴现率）均为负，而资产购买计划也从来都没有进入过缩表阶段，央行资产负债表仍在扩张。在此情况下，如果继续降息或者重启资产购买，都将增加金融体系的扭曲。

而一旦美联储下半年降息，则会一定程度上加剧市场对经济下行的担心，从而导致其他央行跟随美联储放宽货币。

从这个角度，虽然目前全球宽松是大趋势，但下半年货币政策能够宽松到什么程度，恐怕还要看美联储如何行动。

降息周期下，大类资产如何配置？

夏春表示，回顾1980年以来美联储的历次降息周期，降息周期大致分为四个阶段，从中可以发现：

1. 降息平台期内（上一次加息到第一次降息）：避险资产（尤其是国债、投资级债券）开始反弹；

2. 降息初期（第一次降息到第二次降息）：风险资产仍保持上行，但涨幅收窄，显示经济下行风险出现，甚至陷入衰退；

3. 降息期（第二次降息到最后一次）：风险资产下跌，股市出现分化，国债表现最为出众，其他避险类资产维持上涨，尤其是此期间若有经济陷入衰退，则风险资产悉数下跌；

4. 进入降息末期（最后一次降息到下一次加息周期开启）：风险资产集体反弹，避险资产开始走弱。

而对于今年下半年，夏春认为，股票、高收益债券以及房地产信托投资基金等风险资产仍有一定上涨空间。

他说：“但由于企业盈利增速的回落，我们认为主要股票市场（美国、欧洲、日本、香港以及中国）受到基本面的制约，下半年市场的高点恐怕很难超越上半年的高点，并且四季度下行压力会有所增强，今股市全年有可能形M形走势。”

[url=]
[/url]

【免责声明】

1、本文所有观点不构成任何投资建议，您仍需根据您的独立判断做出您的投资决策，本公众号不对投资后果承担任何法律责任。

2、本公众号的原创文章相关知识产权归诺亚财富所有，未经允许，不能对原文进行有悖原意的引用、删节和修改。

3、本公众号包含前瞻性陈述。前瞻性陈述的标志性词语包括"预期"、"应"、“估计”、"可能"、"会"、“将”、“相信”、“将来”、“计划”以及类似表达。前瞻性陈述通常涉及不受本公司控制的风险及不确定性因素，可能导致实际结果与前瞻性陈述的预期结果完全不符。任何人需审慎考虑风险及不确定性因素，不可完全依赖本公司的“前瞻性陈述”。本公司声明，无论是否出现最新信息、未来事件或其它情况，本公司均无义务对任何前瞻性陈述进行更新或修改。

4、本公众号的转载文章观点仅代表作者个人观点，不代表诺亚控股集团任何立场。

诺亚热搜
[/url][url=http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=ODE3NDA2NTYx&mid=2650039580&idx=1&sn=c70ecda346c74e9dd7826239d5da8903&chksm=0087901237f019045f08123222318a4ade2770a244ce6dfa8edbd12521dae52c8fcfd8cb1906&scene=21#wechat_redirect]诺亚财富2019年一季报

2019巴菲特股东大会丨了不起的你系列
诺亚财富2019高端财富白皮书丨诺亚财富员工大会
汪静波丨殷哲丨章嘉玉丨黄兆旦
暧暧华光丨二十四节气丨犹太教育·养育下一代创新者丨2019财经日历丨房地产税丨个人征信丨家族财产保全丨诺贝尔经济学奖丨S基金丨佛系理财丨亚洲私人银行家奖丨酷基金丨投资领路人

投资者教育
2019诺亚财富投策报告丨CFO教你读财报丨夏春的行为金融学丨私募股权基金丨资金池丨刚性兑付丨资管新规丨基金定投丨非法集资丨CRS政策丨庞氏骗局
[/url]
诺亚和它的朋友们
[url=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=ODE3NDA2NTYx&mid=2650038161&idx=1&sn=d7aa53e7dd922965609175da7725e00e&chksm=0087aa9f37f0238998775bdd2cd21717ca151495ea46a2a8fc9fff5098551aee513dbe32f85d&token=1057959475&lang=zh_CN&scene=21#wechat_redirect]武志红丨蒋勋丨王晖丨范博宏丨肖冰丨邓晓峰丨邵宇丨John Frank丨王江丨朱啸虎
符绩勋丨秦朔丨陈志武丨管涛丨李家庆丨梁力
韩昇丨金美桥丨乔迁丨于龙丨乔良丨钱静波丨葛剑雄
陈维广丨张峰丨阿拉善丨女性论坛丨湖畔大学
盛希泰丨武志红丨邱国鹭丨陈光明丨江南春丨徐沪生
霍华德·马克斯丨陈劲丨任泉丨毛大庆丨万里江
任志强丨李泽楷

点击阅读原文，领取限量优惠券