【宏观策略】美国6月非农就业人数增加22.4万人，高于预期的16.5万人，美元指数受影响大涨，美债、黄金的等避险品种大幅回落。鲍威尔将在 7月10日及11日出席国会货币政策半年报听证会，美联储的政策动向值得密切关注。工业品方面，受到资金炒作的品种近期波幅较大，对这类品种仍需要警惕。考虑到当前宏观面依然相对较弱，预计大部分工业品维持震荡或者震荡偏弱的概率较大。【股指期货】两市上周先扬后抑，成交量逐渐回落，显示场外资金入场意愿依然不足。本周21家科创板公司集体开启申购，适当关注短期内供需关系的变化对市场形成的冲击。另外市场对美联储7月份降息的预期较为充足，适当关注美联储的动向及外围市场的表现，美股走势对A股的影响依然较大。目前维持沪指2800-3050区间震荡的观点。【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报114.25美元/吨，降8.05美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3610元/吨，周末降10元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3990元/吨，降10元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3880元/吨，持稳。总需求下行压力与降准降息等宽松政策预期并存，市场情绪切换较快，关注本周宏观数据影响。环保层面，唐山限产方案略有放松，从本周钢联数据看，螺纹、热卷产量均有所增加，令市场对环保限产下产量越来越多产生质疑。库存上社会库存延续增加，厂库略有下降，反应需求端延续淡季表现，南方本周又有新一轮前降雨，需求端偏弱运行。前期价格拉涨主要受环保限产影响，后期决定价格的关键因素在于需求。短期市场预计震荡寻底，关注【3900，3950】一线支撑，后期上涨仍待需求启动。铁矿石方面，供应方面上周发货量和到港量均有所增加。需求端唐山钢企限产，从产量数据看并未对铁矿石产生较大影响，港口疏港量也维持高位，周度港口库存下降71万吨，降幅有所收窄。基差方面目前盘面贴水现货120元/吨左右。中钢协发言等消息对铁矿石价格产生较大利空影响，短期资金与情绪盘影响下回调。【焦煤焦炭】钢企开启第三轮价格下调100元/吨，目前港口准一级焦报价1950-2000元/吨附近，焦企利润回到盈亏平衡附近。唐山限产加强，虽然焦化行业有限产，但限产力度不及钢企，钢企在利润压缩下向焦化要利润，但第三轮提降焦化企业反对声音较强。环保方面，近期山西开展“百日清零行动”，各地焦化去产能文件较多，预计后期焦化环保限产力度较大。焦企开工率下滑，港口库存有所下降，焦企库存有所增加。焦炭仍是现实和环保预期的博弈，关注第三轮价格下调后远月合约2001的逢低做多机会。焦煤方面，焦炭市场转弱下焦煤承压，焦企采购放缓，煤矿库存压力增加明显，特别是部分配煤，价格近期继续承压回调。焦煤整体维持区间震荡格局，关注【1350，1450】区间上下沿的交易机会。【铜】美元低位回升重心上扬至96.77附近震荡，且中国公布6月财新制造业PMI跌落荣枯线，结束了此前连续四个月的增长态势，有色金属大多承压回落。沪铜重心失守全部近日均线，并且跌落布林中轨，表现以空头增仓为主。升水30~升水100元/吨一直高抬至升水70-升水150元/吨，下游拥有低价库存后表现驻足，不再急于补货，供需双方重显拉锯态势。基本面上，矿端的紧缺没有发生改变，且扰动频发，TC难以上行，三季度随着检修结束，新增冶炼产能投产，势必加重冶炼厂对原料的争夺，届时铜精矿的短缺或有效地传导到精炼铜的短缺上。但表现却是“雷声大，雨点小”，仅象征性的上涨。需求不振是主导铜价的核心因素，国际贸易前景不明，市场情绪偏悲观，铜价仍处在下行通道。【锌】锌价跟跌运行重心先调整至19500元/吨附近窄幅震荡，上下空间100元/吨左右。上海市场0#锌对沪锌1907合约自贴水30-贴水20元/吨左右转为升水10-30元/吨左右，锌后市看跌预期较浓，绝对价未出现明显降幅前，下游采购维持刚需，贸易商交投占据主导，成交氛围弱势升温。7月国内消费转入绝对淡季，但供应仍处稳步增长不断接近峰值，精炼锌供需继续失衡，成交氛围弱势升温。短期锌基本面并无尖锐矛盾，锌价下跌逻辑更为清晰顺畅。消费淡季供应稳步增长，上行动能不足，沪锌承压多路均线走低。【镍】昨夜印尼马鲁古海发生6.8级地震，当地已发布海啸预警。北马鲁古省镍铁产能约占当地30%，料对镍价有所提振。SMM现货消息：7月5日金川镍出厂价99000元/吨，较昨天下调1000元/吨，受市场欢迎货源偏紧，主流成交于97400-100700元/吨。俄镍较沪镍1908报贴水400-300元/吨，金川镍较沪镍1908合约普遍报升水2600-2800元/吨。LME镍库存下降，上期所库存上升，国际库存向国内库存转移。沪镍远月合约贴水近月合约价格收窄转正，back结构回归至contango结构，挤仓担忧基本缓解，镍价回归基本面。国内内蒙奈曼经安镍铁预计10月出铁，产能4.5万吨/年，印尼虽然连续收到暴乱、地震、洪水影响，但是镍铁产能未受影响，供应压力不减。而国内不锈钢厂6月宣布减产规模较小，库存略有下降但是总量依然高企。截止6月28日，佛山不锈钢库存203200吨，无锡不锈钢库存270700吨，库存环比小幅下降，合计同比增加36%，库存压力仍大。但是，由于生产利润仍然不错，镍铁和不锈钢维持挺价。操作上多单可继续持有。【原油】伊朗核危机走向实质性的激化，原油市场风险情绪正在酝酿。尽管无人机事件暂时和平告一段落，但美国动辄极限施压，刺激伊朗加快拥核进程，美伊对抗进入到更加危险的阶段，中东地缘政治牵动国际原油神经。2019年5月8日，在美国单方面撕毁伊朗核协议一年之际，伊朗宣布中止履行核协议部分条款，并设立60天期限要求国际社会满足伊朗方面的诉求—停止制裁并回到协议上，否则伊朗将不再限制铀浓缩活动产品的质量和丰度。7月1日，伊朗浓缩铀储量已经突破核协议规定的300公斤上限。下一步，据路透社援引消息人士称，伊朗可能将宣布把铀浓缩活动的产品丰度从核协议规定的3.67%的上限提升至5%。伊朗重启铀浓缩活动，旨在迫使西方回到谈判桌上，对伊朗放松部分制裁，并不得追加新的制裁。伊朗一度拥有超过10吨铀，其中一些曾浓缩到20%，而制造核武器需要90%以上的浓缩铀。此外，伊朗拥核将严重威胁以色列的生存，日前以色列对伊朗驻叙利亚基地发动空袭，未来伊朗核设施遭受打击的风险加大。国际原油短期震荡偏强，长期回归60—70美元合理区间。【橡胶】随着东南亚主产区进入雨季，泰国原料供应有所回升，但印尼和越南橡胶供应水平仍受到自然或人为因素压制。印尼经济统筹部表示，受新发现的真菌性落叶病害影响，苏门答腊和加里曼丹两个地区的橡胶产量明显下降。更糟糕的是，胶价持续低迷导致胶农对橡胶树的维护保养工作不足，使得病害可能已经在部分地区传播开来，如果缺乏迅速合理的应对措施，那么这种病害可能会爆发。印尼农业部称，目前正在监控和评估该病害的影响，并向胶农提供技术支持以控制病害。和印尼的自然灾害不同，越南则是受到世界主要橡胶消费国政策的影响。由于中国海关总署出台规定，要求对目前通过40028000税则号报关进口的混合胶，需要查验为天然橡胶与合成橡胶的完全混合物，否则按天然橡胶计征关税。越南3L胶受到的冲击最大，国内贸易商进口量已经明显减少。有传闻称，国内下游厂家在某些工艺上使用国产全乳胶替代越南3L胶，但替代量有限。橡胶基本面呈供需两弱格局，依托成本区间波段操作，可利用超跌修复做多，但短期反弹空间有限。
【PTA】成本方面，石脑油价格509.75美元/吨，PX中国报价837.67美元/吨，PTA报价6590元/吨，较前日下跌180元/吨。上午华东内贸市场下跌，零星7月19日前交割大厂货源报盘升水TA1909约600元在6510-6540元/吨左右自提，未闻成交。下午华东内贸市场观望，7月中下旬货源零星意向递盘升水TA1909约580元在6400-6480元/吨左右自提，听闻日内零星成交6500-6700元/吨左右自提。下游方面，涤纶产销较上周继续萎缩，短纤产销中值35%，长丝产销中值40%；聚酯涤纶各产品价格应声下跌，平均跌幅达到75元/吨左右。整体来看，短期内，聚酯库存依然偏低，对PTA价格提升依然存在，成本支撑继续维持，现货价格快速回落后，落入正常区间，向上驱动的因素依然存在，预计PTA价格依然以震荡偏强为主，关注聚酯补库对现货的提振。【甲醇】西北现货价格为1740，广东港口现货价格为2290，现货价格弱势。甲醇开工率为72%，依然高于去年同期，供应充足。港口库存持续累积，供应面充裕，高温天气下，终端消耗仍然偏弱，下游刚需接单，压制甲醇工厂普遍出货不畅，市场整体表现疲软。7月份，烯烃企业依然检修为主。需求较差，供给宽松。操作上，甲醇短期震荡局面不改，区间操作为宜，关注2360压力。【纸浆】市场翘首期盼的7月国际浆价部分公布，俄针价格大幅下调70美元/吨至580美元/吨，智利银星下调40美元/吨至580美元/吨。随着纸浆期货的强势反弹，国内现货价格并未跟跌企稳：截止7月3日，山东地区针叶浆银星4,570-4,600元/吨，马牌4,600元/吨，凯利普4,700元/吨，俄针4,550-4,600元/吨，阔叶浆鹦鹉4,150元/吨。6月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约177.976万吨，环比增加13%，纸浆库存再次拐头向上。纸浆基本面虽然偏弱，但是由于前期纸浆连续弱势下跌下，市场情绪已经有了一定程度的累积，积累了大量底仓，加拿大加福公司（CANFOR）宣布减产后市场反弹呈现出偏剧烈的特征。纸浆期货价格涨破下跌趋势线后，叠加G20传来的利好消息，预计短期内走势依然偏强,多单继续持有。同时，目前存在期现无风险套利机会，警惕套盘对期货价格造成的压力。【棉花】国内棉花商业库存和新疆地区库存数量高企，5月数据分别为352.81万吨和247.02万吨，远高于近8年同期水平。美棉花处于弱势，贸易战影响棉花需求。轮储现货成交率尚可。据海关统计，2019年5月我国进口棉花18万吨，环比持平，同比增加38.5%。2019年1-5月我国累计进口棉花102万吨，同比增加74.7%。usda估计19/20年度棉花年末库存为7726万包，高于5月份预估。中国增发进口配额及储备棉轮出安排，年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。5月份纺织出口环比增长22%，储备棉成交率上升，短期国内现货走强。操作上，现货成交积极，短线偏向多头思维，关注13000的支撑。【白糖】南宁集团厂仓报价5310-5380元/吨；南宁仓自提5410元/吨，上调20元/吨，成交不错。广西6月份单月销糖57万吨，同比增加22.3万吨。印度19/20榨季产量预计减少14.3%至2820万吨。巴西6月糖出口同比减少20%。印度糖业敦促政府为出口500万吨采取措施，缓解其严重积压的食糖库存。外盘7月份合约出现天量交割，压力依然存在。操作上，消息面多空纠结，国内整体供大于求，印度干旱缓解，中期依然震荡，关注5000-5200震荡区间。【豆类基本面】受美国作物区天气改善以及供应相对宽松影响，上周CBOT大豆期货市场上行受阻遭遇抛压，美豆11月合约周度跌幅超过3%，重回900美分关口之下，持续释放此前种植炒作引发的升幅。进入7月份，美国大豆产区天气条件持续改善，利于晚播大豆推进以及作物生长，而美豆过度宽松的库存也抵消了部分减产担忧，市场的炒作情绪受到抑制。此外，美国农业部6月底面积报告遭到市场质疑，基于6月初的推测不代表美豆实际播种面积会大幅减少，市场普遍认为美国大豆最终种植面积要远高于美国农业部预计的8000万英亩水平，美国农业部表示将在8月12日对面积数据做出修正。美国农业部将于7月11日（本周四）公布新的月度供需报告，如果按6月底的面积评估，2019年美豆产量将大幅下降。美豆产区天气持续改善，CBOT大豆市场承压回落释放前期炒作升水。中国进口美豆大幅攀升，广西多地报告非洲猪瘟疫情，国内豆类市场在供需双重压力下整体跟跌。【大豆】近期，东北产区多地遭遇低温寡照多雨天气，部分地区大豆苗情较常年偏差。从调研情况看，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高,多地大豆种植面积出现不同程度增加。国家农业农村部最新预计2019年中国大豆播种面积超过1.3亿亩，比上年增加1000多万亩，东北地区春播大豆面积增加较多。上周临储大豆拍卖率降至21.48%，市场需求一般，预计本周拍卖率继续保持偏低水平。豆一期货上周在前低附近止跌回升，临储拍卖成交萎缩以及中国扩大美豆进口均对国产大豆市场构成压力，而国内食用大豆需求端缺少反弹动力以及相关豆类品种进入调整节奏也不利于大豆市场持续反弹。预计今日连豆市场维持震荡走势，投资者保持震荡思路，短线顺势参与或继续观望。【豆粕菜粕】 周五国内沿海豆粕现货报价整体稳中小跌10元/吨，北方沿海报价开始向2800元/吨靠拢，南北方价差明显收窄。美豆持续回吐天气升水，中国进口美豆数量大幅增加，国内远期市场供应充足，看涨动力持续下降。上周五巴西8月船期大豆出口到岸贴水报价为185美分/蒲式耳，折算豆粕理论成本约为2980元/吨。远期大豆进口成本抗跌将抑制国内豆粕市场调整空间。国家农业农村部相继通报广西玉林和贵港发生非洲猪瘟疫情，疫情的防控形势依然严峻。国内生猪存栏量大幅下降，生猪饲料需求持续不佳，豆粕需求端无法推动价格反弹。从船期跟踪看，近期进口大豆集中到港，油厂挺价动力不足，盘面套保压力增加，短期仍可能延续抵抗性下跌态势。预计今日国内粕类期货市场低开震荡，投资者保持震荡调整思路，可盘中顺势适量参与，中长线买盘仍需继续等待。【油脂】周五CBOT豆油市场大幅下挫，技术上维持偏弱形态。马来西亚棕榈油市场虽小幅回升，但盘中再创调整新低显示市场尚未止跌，产量预期增加及出口压力均限制盘面回暖。上周国内豆油较为抗跌，表现明显强于豆粕。棕榈油由于受外部市场拖累而反弹乏力，尚未脱离跌势。菜籽油宽幅震荡，市场多空分歧明显加剧。中美重启贸易磋商，美豆对华出口大幅攀升。美国农业部的大豆面积报告受到各方质疑，美豆产区天气改善以及当前的库存状况均导致市场看涨信心不足。三季度国内进口大豆数量预期增加，国内油脂库存偏高限制价格回升。油粕跷跷板效应仍然显著，在豆粕市场承压增大之际豆油市场可能延续抗跌表现。预计今日国内油脂板块延续震荡行情，投资者保持震荡思路，可盘中顺势参与油脂期货交易或继续保持观望。中投期货早盘分析 仅供参考
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