【宏观】20190712摘要合集

兴业研究FICC日报20190712

宏观经济

商务部：7月11日商务部举行新闻发布会，发言人高峰表示一段时期以来，由于美方单方面挑起贸易摩擦，部分在华的外资企业投资经营信心受到影响，目前，中国没有出现大规模的外资撤离情况。发言人高峰强调，中国不会打压、歧视任何外资企业。

国家能源局：国家能源局综合司公布219年光伏发电项目国家补贴竞价结果，拟将北京、天津等22个省（市、区）的3921个项目纳入2019年国家竞价补贴范围，各项目按要求建成并网后依政策纳入国家竞价补贴范围，享受国家补贴。

商务部：7月11日商务部举行新闻发布会，公布了1-6月份全国吸收外资的情况，1-6月全国新设立外商投资企业20131家，实际使用外资4783.3亿元人民币，同比增长7.2%（折707.4亿美元，同比增长3.5%）。
（作者：郭于玮、梁世超、宋天鸽、张峻滔）

为何社融回升没能带动M2—评2019年6月货币信贷数据

2019年4月以来社融增速显著回升，但M2同比连续三个月保持在8.5%的水平。社融与M2增速之间的分歧，来源于社融各个组成部分之间不同的派生货币的能力。当社融中贷款占比较高时，M2增速与社融增速之差往往提高。4月以来社融增速回升的主要原因是表外融资降幅收窄，而贷款增速稳中有降，因此社融增速与M2增速间出现分歧。这种分歧下半年可能继续存在。

融资结构中有两点变化值得关注：其一，5月与6月贷款中票据融资同比转负，不含票据的其他融资同比转正；其二，中低评级存单信用利差扩大带动民企信用利差上升，中低评级债券净融资在5月与6月有所放缓。这提醒我们关注流动性分层是否会带来融资分层的风险。

此外，M1增速总体延续回升态势，M1与M2之间的差可能继续提高。
（作者：郭于玮、鲁政委）

贸易摩擦周年记：产业链受损了吗？—评2019年6月进、出口数据

当前正值美国正式对中国加征关税的一周年，在此期间，以外资主导的产业链开始收缩，具体表现在：第一，更依赖于全球产业链的加工贸易萎缩；第二，对美国市场高依赖的产业链如计算机、家具制造等吸纳就业人员萎缩；第三，外商独资企业出口规模萎缩。

在贸易摩擦影响下，我国货物贸易顺差规模扩大，但这主要受益于一般贸易方式下衰退型顺差，加工贸易方式下顺差规模仍在收窄。
（作者：蒋冬英、鲁政委）

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