宏观政策7.12

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[h1]茅台不是国酒了，但洋河还是新国酒。[/h1]
2003年，江苏股份首创以“味”为主的绵柔型白酒质量新风格；

2008年，“绵柔型”作为白酒的特有类型被写入国家标准；

2009年，洋河股份在深交所挂牌上市。

如今洋河营业收入翻了6倍，净利润翻了近7倍，可见洋河“新国酒”的招牌还是有用的。原来我们都说茅台、五粮液、泸州老窖，但老窖早就被洋河反超了。那么，洋河究竟做对了什么？

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洋河股份：渠道为王

我们分析白酒企业的竞争力有三个维度：产品力，渠道力和品牌力。当下渠道力已经成为洋河的核心竞争力之一，洋河在白酒行业首创的深度分销模式受到众多企业的模仿与追捧。

洋河股份拥有白酒行业内最大的营销网络平台，2019年洋河的战略依然是加大深度分销模式，从而加强对终端的掌控力，减少对经销商的依赖，更好地进行铺货。

在渠道的支持下，洋河江苏省内龙头地位比较稳定，同时省外收入占比呈上升趋势，全国化扩张正在布局。

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洋河股份：价格贵不贵？

当前白酒行业平均市盈率是30.19倍，贵州茅台、五粮液等均高于平均市盈率，处于相对高估状态，而洋河股份市盈率22.44倍，明显低于行业平均水平，处于相对低估状态。

从资产收益率角度，洋河股份近三年资产收益率一直明显高于行业平均水平，并呈现出稳步增长的态势，显示了洋河的高回报率和增长率。

对比洋河股份近5年（2015-2019）第一季度每股盈利，以及年度每股盈利（其中2019年度每股盈利是预测值），其数值呈现稳步增长趋势，说明企业盈利能力稳定，每股盈利的升高同时也降低了企业的市盈率，增加了企业的资产收益率，这都是一个健康成长型企业的特征。

对比近5年（2015-2019）年洋河股份的每股分红来看，总体同样是呈现稳步增长的态势。一般来讲处于成熟阶段的企业，公司达到规模效应，发展趋于稳定，才会采用稳定的分红政策，大量分红；而处于成长阶段的企业，为了满足企业高速成长的需要，需要积累大量资金运营，就会将净利润大部分作为留存收益用作企业的扩张，采用不分红或者少分红的策略。

洋河股份在企业不断扩张的前提下，保障每股分红的稳定上升，说明企业的自有现金流还是很充足的，这无不是一个利好消息。

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做个总结

洋河股份上市已有十年了，走过行业黄金期，挺过行业低谷期，现如今保持着稳步增长的态势，已成为仅次于茅台、五粮液的第三大白酒生产供应商。茅台一直称自己是国酒但从未得到国家认可，于是不得不放弃这一称号将“国酒茅台”改为“贵州茅台”。

洋河定位为“新国酒”，似乎就高明很多。另外，在茅台一瓶难求，价格飞涨的今天，你会不会选择一瓶梦之蓝又不失身份呢？下一个10年，洋河又会成长成什么样子呢？我们拭目以待。