50ETF期权中的跨式、勒式策略运用

结合期权四个基本交易策略，投资者亦可以通过期权合约间的组合变化来对应实现投资者对市场的不同预期，今天来说一下期权交易中最常见也是最简单的组合策略——跨式和勒式策略：

当预期市场会出现大幅变动，但又不能准确的判断标的50ETF的变动方向时，在期权市场上，投资者则可以通过买入跨式或勒式策略来获得市场大幅波动的收益。当预期市场将会出现小幅盘整行情时，则可以通过卖出跨式或勒式策略来获得收益。

买入跨式策略

指的是买入相同数量、相同行权价的同月认购和认沽期权来构成。该策略构建成本有限，理论上获得的收益无限。买跨策略的构成记住“三个相同”，数量相同、行权价相同、到期日相同。

敲黑板：

买入跨式策略的最大损失=买入认购期权权利金+买入认沽期权权利金，当标的50ETF价格波动超过盈亏平衡点，该策略才会有盈利，理论上收益是无上限的，买入跨式策略的投资者当然希望行情出现大涨或大跌，涨的越凶或者跌的越凶对投资者交易此策略盈利的空间则越大，因为首先做为期权的买方。买入期权已经提前锁定了最大风险，只需一个方向的盈利覆盖另一方向的损失即可获利。如果出现了横盘的情况下则是对使用该策略的投资者最不利的，因为时间价值流失的关系。

卖出跨式策略：

指的是卖出相同数量、相同行权价的同月认购和认沽期权来构成。该策略在卖出开仓时可以获得权利金收入，收益有限，但承担的市场风险却是无限的。卖跨策略的构成同样也是记住“三个相同”：数量相同、行权价相同、到期日相同。

敲黑板：

卖出跨式策略的最大收益=卖出认购期权权利金+卖出认沽期权权利金。当标的50ETF价格波动在盈亏平衡点之间，则组合处于盈利的状态，一旦标的价格波动超过盈亏平衡点，则组合就开始亏损，理论上亏损是无上限的。卖出跨式策略的投资者最希望的行情是横盘，因为期权卖方卖出期权赚取的是期权的时间价值，横盘的情况下，沽购就双杀了。同样的时间价值是有限的，一旦出现大幅上涨或下跌的行情，赚取的一方收益有限，另一方则有可能出现巨大的亏损，所以需要非常谨慎卖出组合开仓。

买入或卖出勒式策略的构建方法与跨式策略类似，唯一不同的地方在于开仓选择的认购、认沽期权的行权价上有区别。勒式策略中认购、认沽期权选择不同的行权价。

敲黑板：

买入勒式策略最常用的时间便是期权末日轮行情。通常情况下，期权末日行情，波动会变的非常大，尤其是虚值合约，权利金便宜，杠杆率非常高，在标的出现大幅波动的情况下，常出现10倍、百倍的行情，也因为末日行情合约即将到期，虚值合约即将归零，如此情况下，因此投资者可以适当小资金参与买入勒式策略，即同时买入高行权价的虚值认购期权和低行权价的虚值认沽期权，付出少量的权利金成本，只要行情出现较大波动，一方收益便可弥补另一方的亏损，波动越大，收益越大。理论上收益无上限。

但是并不是所有的行情都适合用该策略，应该根据自己对行情的明确预判来决定。通常一些期权老手运用该策略比较多的是在末日轮行情中、一些长假、一些重要会议等······

买跨策略比较金典的成功案例有：
18年的国庆长假，美股大跌，节后A股大调整，买入跨式策略或买入认沽期权获利丰厚；
19年2月22日末日轮行情，买入跨式或买入认购期权获利丰厚，
9月份、10月份等一些末日轮行情中均可看到成功的例子。这些都有共同的前提是，记得做好止盈止损。

那也有失败的例子：
比如19年春节假期回来的第一个交易日沽购双杀，18年11月份、12月份末日轮行情的虚值平稳归零等。

于是买跨策略失败的例子便是卖跨策略成功的案例。

那么当你做好买跨的交易计划时，是不是应该考虑几个因素：

休市时间长短
休市期间是否出现比较大的利好或利空？
外围市场是否会出现较大的波动，对我们A股影响会有多少？
波动率当前处于什么位置，波动率上涨或是继续下跌的概率大？
持仓过后期权合约的时间价值流失部分？
等···

所以说，当你建立买跨交易计划时，需要考量以上一些影响最后收益的因素，而不是盲目的随机开仓，毕竟付出的权利金是自己的，如果对后市有比较明确的判断可以拿部分仓位单边买入，也许能博得一个单边更大的利润。要不然就小仓位试水或空仓观望吧。

期权有风险，投资需谨慎！请做好资金管理、仓位管理、做好止盈止损，期权交易，风控应该摆在您的第一位！
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