稳住，期权市场未现恐慌，行情归于震荡有利卖方

   未有明显外在消息面影响下，新的一周以大阴线开启反应出当前市场的分歧，今日大小票齐跌大幅影响之前“毛衣战”缓和、科创板效应带来的趋势上涨共识，行情再度归于震荡？至收盘，上证指数大跌2.58%，中证500大跌3.41%，上证50大跌2.14%，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率日内先扬后抑较前日走低至，特别是虚值认沽期权未受明显追捧反应期权交易者对50ETF的下跌不恐慌，短期以震荡行情视之靠谱。
隐波再次来到22%一线，绝对位置位于近1年20-30%主运行区间的偏下轨区域，期权卖方主力头寸落袋后，以赚取时间消耗为目标的剩余头寸可继续按部就班做好压力测试与风险对冲预案安稳等候，趋势转震荡预期下短日或仍属于期权卖方的“好时间”；期权买方短期或需等等更好。
今日50ETF的波动虽然不小，但对于做好了Delta对冲的期权卖方来说，无论是双卖or比率卖认购或认沽单边今天大概率都应该是不亏反赚的，如果作为卖方的你今日还有损失，请看看后文的Delta常规冲销技巧。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（7月）平值期权隐含波动率较昨日回落至22.40%（昨日7月0.5Delta波动率为23.38%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF13日（7月期权剩余交易日）历史波动率23.18%，隐含与实际波动率差价约为-0.8%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，7月CSkew较昨日持稳（虚值Call相对平值Call波动率日内稳定），收盘正值区域；7月PSkew较昨日上升（虚值Put相对平值Put波动率上升），收在正值区域；7月波动率整体曲线总体小幅下行，虚值认购端波动率相对位置稳定，虚值认沽端日内相对位置小幅上行；7月Call/Put曲线最低波动率档位2.90，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率由之前的正偏基本回归至两边上翘的中性微笑形态。
7月平值Call-Put波动率差价较昨日稍跌，日内平值认沽波动率相对认购波动率走高，当月平值期权合成升水约0.0055元/股。无模型Skew指数97.96（上日指数修正为100.43），因8月权重增加，显示正偏；7月无模型Skew指数100.4，基本中性；8月无模型Skew指数94.4，正偏继续维持，远月赌需购者仍未“死心”。
数据说明：
   1. 平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；
   2. 无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；
   3. 平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权7月期权T型报价

卖方风控的老文内容再分享：
关于卖出期权的策略前风险估算与仓位控制、策略中风险控制方法，其中策略中风险控制方法提到止损、现货对冲、平移卖出宽跨式两腿三种方法，重点说说现货对冲与平移卖出宽跨式两腿：
现货对冲：
Delta阀值法：提前预设一个卖出期权组合的Delta敞口极限暴露，一旦Delta暴露超过预设的Delta阀值，便介入现货、期货、期权进行对冲以让Delta敞口归0。
难点：设置过小，容易造成对冲头寸的频繁高买低卖，消耗所得权利金，建议相关于Gamma（Gamma是现货价格变动带来的Delta变动，如果Gamma较大，Delta阀值过小会加剧频繁的高买低卖）；过大则增大组合权益波动。
价格阀值法：提前根据价格规律预设一个价格阀值，一旦价格突破该价格，便介入现货、期货、期权头寸进行对冲以让Delta敞口归0。
难点：同上，建议交易者提前核算到达该价格阀值时组合可能损益变动以更好的做准备。
固定时间窗口法：提前确定一个固定的时间，按照每个时间节点进行Delta对冲处理。
难点：难以控制时间窗之间的大波动损益。
个人建议：行情相对平稳时期，首推Delta阀值法，行情波动时，首推价格阀值法，固定时间窗口法不做建议（除非以后品种更多、风险分散后）。
平移卖出宽跨式两腿：
风控行为的触发方式同理Delta阀值法、价格阀值法、固定时间窗口法；只是在对冲处理时，选择以平仓原有组合，按照最新价格建仓新组合的方式让Delta敞口归0。
难点：一般情况下，要维持初始收取的权利金不变，在每次调仓时均需要在增加头寸量与缩小跨式距离两者之前权衡，考验交易者账户控制能力与行情预判能力。
小贴士：行情比较快的时候，多腿交易较难，一般先采取Delta对冲的方式冲销，待行情平稳时再进行卖出合约的调整更靠谱。
好了，希望下个交易日顺利！

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