一招解决指数投资五大痛点

近年来，在科技强国政策的强劲驱动下，以云计算、互联网、生物医药等为代表的一大批科技创新纷纷崭露头角，为推动中国经济转型发展发挥着不可磨灭的贡献。

然而，令A股投资者较为苦恼的是，难以有效分享到这些企业高度发展带来的红利。那么形成这种局面的原因究竟是什么，怎样打破这些因素的掣肘，畅享经济发展红利？

1多重因素掣肘传统指数难享经济红利

直接来看，各个行业证券化水平不同（上市公司审批制）、市场化竞争机制不完善、公司上市退市还没有达到相对平衡的状态，从而共同导致了上市企业的市值分布与GDP存在着显著的偏差。

而这也正是目前市场上的核心股票指数，常常无法充分分享经济增长红利的原因所在。

中国市场-GDP和股票市场存在显著的偏差
数据来源：兴业证券

通过全面分析，这背后源于A股传统规模指数存在的5大痛点：

1.上市公司代表性不足，中国企业在A股上市的市值占比仅为61%，H股占24%，美国占14%，但现有规模指数没有覆盖H股和境外上市中国股。

2.市场代表性逐步减低，随着国内股市发展及证券化程度的提高，固定成分股数量这一设置，导致规模指数逐渐不具有股市代表性。

3.现有核心指数均采用市值加权，本质是追涨杀跌，如果在市场高时大量买入，可能导致指数代表性阶段性失真。

4.与宏观经济不匹配，目前我国各个行业证券化水平不同，市值加权使得指数行业占比与宏观经济发展发生偏离，不能发挥经济“晴雨表”功能。

5.现有规模指数没有机制构建ESG负面清单，“爆雷”个股影响指数的权威性。

现有核心规模指数的痛点及问题

2产业迭代升级核心指数也需跟上步伐

过去10年，中国经济快速增长的过程中，上证综指、沪深300等核心规模指数并没有很好的分享中国经济增长的红利。而日前，在全球瞩目的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上，“股神”巴菲特再度表示看好指数基金投资价值，巴菲特本人很推崇标普500指数。

市场数据也显示，从长时间维度来看，美国的标普500指数较好地体现了经济的发展方向，并分享到了实体经济发展的红利，这也给A股提供了重要的参考借鉴。

兴业证券对美国经济结构变迁和股票市值结构变化进行了对比分析发现，长期来看，GDP结构和股票行业市值权重的变化是趋势一致的，两者之间相对的权重占比也是相近的。

但是我国上市公司的市值分布与GDP存在显著的偏差，对比上证综指、沪深300指数与经济总量GDP的变化，可以看出投资目前市场上的核心股票指数常常无法充分分享经济增长的红利。由此导致投资者投资核心宽基指数需要进行全新升级。

数据来源：Wind，截至2017年12月

3痛点各个击破千亿ETF巨头再放大招

在这样的背景下，千亿ETF巨头华夏基金结合多年投研经验，与中证指数公司联手重磅推出中证华夏AH经济蓝筹指数（简称：AH经济蓝筹，代码：931134），通过打造新一代能够代表中国经济发展的核心宽基指数，来助力投资者充分分享国民经济发展红利。

中证华夏AH经济蓝筹指数设计的目标是，根据宏观经济衍变及产业结构的变迁动态优化指数行业分布，并优选各行业的龙头上市公司，使得指数不仅反映资本市场发展，更遵循中国宏观经济及产业发展规律，并有望成为符合我国经济结构发展变迁、刻画中国经济转型的龙头指数。

通过传统指数的针对性改善，全新编制的华夏AH经济蓝筹指数，以更聪明的调整方式对前述五大痛点逐一击破。

1.针对上市公司代表性不足这点，华夏AH经济蓝筹指数将港股通标的纳入指数成分股。

2.华夏AH经济蓝筹指数会根据股票市场的发展，动态调整成分股数量，避免成分股数量固定造成的市场代表性降低的问题。

3.行业内部成分股的筛选及权重引入基本面价值，切断价格及权重的关联，避免市值加权方法造成的追涨杀跌。

4.根据各个行业在宏观经济重要性的衍变确定行业在指数中的占比，避免指数行业权重与宏观经济发展不匹配。

5.引入ESG因子或负面清单筛查风险个股，避免个股“爆雷”。

那么，这样的升级策略，能否带来实质的改观呢？

从行业分布上看，中证华夏AH经济蓝筹指数低配金融，高配了原材料、工业、可选消费、主要消费板块，行业构成更贴近中国经济结构及对宏观经济的贡献。

从成分股分布情况看，华夏AH经济蓝筹指数的成分股数量随着股票市场的扩容逐渐增加，指数始终保持行业代表性，港股权重占比在25%-45%之间波动，与A/H市场规模占比更为贴合。

数据来源：Wind，华夏基金，截至2018年6月调仓时

从风险收益特征来看，Wind数据显示，从2005年初到2019年一季度末，相比于陆港400（沪深300+中证香港100）指数，中证华夏AH经济蓝筹指数的年化超额收益为8.2%，相比沪深300指数的年化超额收益为2.9%，月度胜率达到了56.1%，展露出长效赚钱效应。

数据来源：Wind，华夏基金，2005年1月~2019年3月

整体看来，华夏AH经济蓝筹指数目前成分股数量为357只，总市值达33万亿元，占陆港市场总市值的41.7%，投资容量巨大且行业构成均衡，与宏观经济结构一致，行业内部优选基本面优异的个股，投资容量接近市值加权指数，能够成为新一代能够代表中国经济的核心宽基指数。

值得投资者关注的是，该指数当前唯一对应的指数化投资工具——华夏AH经济蓝筹指数基金也即将面世，通过密切跟踪AH经济蓝筹指数，基于基本面价值的回归与平衡，在更加遵循中国宏观经济及产业发展规律的同时，也有望持续创造超额收益，帮助投资者更好地分享国民经济发展红利。

认可AH经理蓝筹指数编制逻辑，看好其投资价值的投资者可以通过华夏基金和独家代销首发渠道-腾讯理财通平台（腾讯腾安）购买该基金。

扫描二维码，可直接认购！

（市场有风险，基金投资需谨慎）