可转债现身减持“大军” 获利之外时点把握最关键

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 中资创团队  2019-7-7 18:45  924  0

在业内人士看来，获利是减持的动机之一，除此之外，还需结合公司基本面和宏观背景关注。
　　6月底即出现的减持潮，在近期又呈现出一些新变化。
　　唐人神（002567.SZ）股东湖南资管拟减持的行为，被市场视为“纾困资金退出第一单”。金冠股份（002436.SZ）控股股东等拟清仓式减持或致控股权变更。此外，和而泰（002402.SZ）、泰晶科技（603738.SH）等公司控股股东拟减持其可转债。
　　仅以7月2日为例，一大波减持公告在晚间来袭。据不完全统计，兴森科技（002436.SZ）、弘信电子（300657.SZ）、金冠股份（300510.SZ）等多家公司发布拟减持公告。其中，金冠股份、汇鸿集团（600981.SH）拟清仓减持。
　　对于上市公司减持，通常而言，市场最为关注清仓式减持和可能存在的高位套现动机。不过，在近几日的减持中，有部分公司并未减在高位。在业内人士看来，获利是减持的动机之一，除此之外，还需结合公司基本面和宏观背景关注。“大股东可能并不愿意错失当前时点，在能够满足自己收益的情况下进行减持。”

　　有纾困资金获利减持
　　数据显示，2019年5月产业资本在二级市场净减持110.1亿元，6月净减持155.9亿元，环比增长约41.6%。其中，非银金融、基础化工、医药等行业拟净减持金额最大。
　　进入7月之后，减持热度还在持续。金冠股份7月2日发布的减持公告显示，控股股东拟清仓式减持并可能致使公司控制权变更。
　　具体内容为：公司控股股东、实际控制人徐海江与京达投资为一致行动人合计持有2.49亿股，占公司总股本28.24%。徐海江计划在未来六个月内减持不超过1.96亿股，即不超过公司总股本的22.16%。京达投资此次不减持股份。本次减持计划可能会导致上市公司控制权发生变更。徐海江目前持有公司2.45亿股，占公司总股本27.7%。
　　对于此番减持，市场猜测或为国资进入让路。公告显示，去年11月，金冠股份及其实际控制人徐海江与古都资管签订了《战略合作协议》，古都资管拟通过股权协议转让及表决权安排等方式获得金冠股份29.9%表决权。公司提到，交易全部完成后，可能导致上市公司实际控制人变更为洛阳市老城区人民政府。
　　今年4月28日，河南省国资委原则同意古都资管收购金冠股份25.60%股权，取得金冠股份实际控制权。6月10日，金冠股份部分股东协议转让公司股份完成过户，古都资管已经取得金冠股份9.4384%股权。
　　另一份在7月2日晚间引发关注的公告发布者为唐人神。唐人神表示，持股8.89%的股东湖南资管计划6个月内减持不超过1673.14万股，不超过公司总股本的2%。资料显示，去年12月上旬，湖南资管通过大宗交易方式买入唐人神1636万股股份，占公司总股本约1.96%。
　　湖南资管入股唐人神逾半年，据市场测算，以7月2日收盘价12.09元/股计算，湖南资管目前持股市值约8.99亿元，意即湖南资管持股浮盈翻倍。
　　“纾困资金当时主要是为了给股权质押‘救急’，经过A股‘春季躁动’，和公司股价、估值回升，公司‘脱离危险’之后，纾困基金退出较为正常。”如是金融研究院高级研究员葛寿净对第一财经记者表示。
　　减持可转债：发行不足1月减持逾八成
　　在7月刚刚过去的3个交易日里，减持公告中还出现了减持可转债的情况，其中涉及的上市公司包括和而泰、泰晶科技、海峡环保（603817.SH）等。
　　相关正股和可转债涨跌不一。从泰晶科技来看，公司股价于7月3日跌停收盘，报收23.40元/股。在此之前，泰晶科技一度经历了正股和转债齐丰收的阶段。前一日，公司股价盘中最高价31.3元/股，创近一年新高。
　　泰晶转债也是可转债市场的“佼佼者”。6月25日至7月1日5个交易日内，泰晶转债区间涨幅逾80%。拉长时间线来看，据国金证券数据，今年二季度转债跌多涨少，25只个券上涨，137只个券下跌，泰晶转债以37.16%的涨幅位列涨幅最大的前五只个券的第二名。
　　泰晶科技7月1日公告称，公司控股股东和实际控制人喻信东、王丹等共计4人在6月17日至7月1日期间，减持其所持有的泰晶转债合计21.5万张，占发行总量的10%。
　　近日另一公布减持可转债的公司是和而泰。记者关注到，此次公司控股股东减持的转债距离其发行尚不满一个月。
　　和而泰7月2日表示，公司控股股东、实控人及其一致行动人减持和而转债100万张，占发行总量的18.28%。公告同时显示，和而泰于6月4日才公开发行了547万张可转换公司债券。其中，公司控股股东、实际控制人刘建伟及其一致行动人深圳市创东方和而泰投资企业（下称“创和投资”）共计获配售可转换公司债券约118万张，占发行总量的21.69%。
　　和而转债上市后表现较好，一度上涨逾10%。此次减持完成后，刘建伟持有可转债数量占发行总量的3.41%，创和投资不再持有和而转债。
　　把握减持时点
　　无论是减持股份或减持可转债，在业内人士看来，时点的选择是重要原因之一。
　　葛寿净认为，目前市场流动性边际偏宽松，股权质押整体规模有所下降，公司没有较大的环境压力，结构性个体原因较为突出。
　　而从可转债市场来看，数据显示，2019年上半年可转债发行大幅提速，截至6月底今年可转债融资规模约1540亿元，转债市场大幅扩容。
　　“去年年底，市场环境较差，转债上市即破发，大股东有较大压力。今年转债市场表现较好，部分公司股价和转债价格出现浮盈。”中信证券固定收益分析师余经纬对记者表示，考虑到转债市场环境，目前整体权益市场尚不稳定，存在波动的可能。大股东可能并不愿意错失时点，在能够满足自身收益的情况下进行减持。
　　同时，从减持的操作性来看，减持可转债的便利程度和效率较高。
　　有市场观点认为，减持可转债或与发行人转股意愿有关。余经纬认为，转股意愿是其中因素之一，但资金成本或为更主要的考虑因素。
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