可转债的套利方法

划
重
点

概要

今天介绍几种可转债的套利方法。所谓套利，就是利用两种价格之间的差价来获利，打个比方，市区里的西瓜两块钱一斤，乡里的西瓜一块钱一斤，我们把乡里的西瓜拉到市里来买，这就是套利。

折价转股套利

先解释两个名词，第一个名词叫做转股价值，可转债的面值是固定的100元，用面值除以转股价就是我们可以转多少股，用这个股数乘以正股价格就得到了可转债的转股价值，第二个名词是转股溢价率，它指的是可转债的价格相对于它的转股价值的溢价程度。用公式表示为：转股价值=(100/转股价)*正股价;转股溢价率 = (可转债的当前价格-转股价值)/转股价值

转股价值，有点像这个商品的内在真实价值，而转股价格就是像一个商品的价格一样。很显然价格比价值高的越多，这个东西就越贵越不划算。转股的溢价率越高就说明可转债相对于当前的正股价格虚高，溢价率为负的时候，转股卖出就可以获利，而且负得越多转股获利就越多。一般来说，考虑到交易成本，我们认为转股溢价率要在负的1%以上，他才有转股价值，这里说的负1%以上，是指负3%、负5%, 这个负得越高，就获利越多。当转股溢价率为正的时候，不存在套利空间。这种套利分为两种情况，一种是你手里本来就持有可转债对应的正股，因为可转债是T+0交易，当天买当天卖，那么你就可以卖出正股，然后用卖出正股的钱马上再买入可转债，然后呢马上再把它转换成股票，相当于用高价卖出的股票又用更低的价格，把它买了回来，高抛低吸，算是真正的无风险套利。另一种方法是，你手里没有正股，买入可转债，转换成股票，只不过第二天才能卖出，这时就要承担股价下跌的风险

可转债长期套利

这种套路的原理很简单，只要可转债的价格低于100，就有了长期套利价值，因为可转债的票面价格是100元，而且这是债券，所以在你持有期间，你可以获取可转债的利息收入以及股票上涨可能带来的收益，也是无风险的。在熊市中，低价买入可转债，未来股价真的涨了，既可以选择高价卖出可转债，也可以选择转股获取高收益。

正股涨停套利

正股如果涨停以后就算我们看好股票后面的走势，由于是涨停股，我们买不进去了，这时我们就可以借道可转债买入，相当于找了个替身，如果第二天股票继续涨停，我们就可以套利了，使用这种套利存在一定风险，因为如果第二天上涨可能性并不大，或者说大环境很不好，就没有必要做这种套利了。

下调转股价套利

下调转股价的触发条件一般是连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于转股价的80%，满足了这个条件后，公司就可以选择下调转股价，一旦下调了转股价，这时可转债的转股价值就会大幅的增加。
不过这种套利风险就相对比较大了，因为股价向下修正它是上市公司的一项权利不是义务，这个套利本质上就是去博弈上市公司的提案发出来以后，能不能在股东大会上获得通过，如果能通过了，那么转债价格一般就会上升，反之呢，转债价格就会下跌。

避免回售套利

回售套利就是说在最后两年内，股价连续30个交易日低于当期转股价的70%，投资者可以将可转债回售给公司，那么作为上市公司，一旦触发回售条款，公司就得准备大量资金用于赎回债券，显然上市公司不希望发生这样的事，所以上市公司通常会有两种应对策略，一是如果市场行情比较好，那么公司就会选择拉抬股价，这时我们就可以在股价低于转股价70%的时候买入，等到价格被拉上去了高于转股价70%的时候，再卖出如此反复操作，达到套利目的。二是公司下调转股价。

今日估值表