金融市场的预先反应机制

所有金融市场的趋势基本上都是由投资者对经济走势的预期、经济变动可能对资产价格构成的影响，以及投资者对于基本面因素的心理态度所决定的。市场参与者通常都会预测未来的经济和金融发展前景，并据此采取行动买入或出售适当的资产，结果往往导致市场先于实际的经济发展发生趋势逆转。

经济活动处于扩张阶段往往对股票价格有利，经济萧条往往对债券价格有利，而经济过热则对工业商品价格有利。这三个市场往往同时向不同的方向前进，因为它们所反映的是不同的方面。

经济很少处于稳定状态，一般而言，经济要么处于扩张阶段，要么处于衰退阶段。所以，金融市场也处于持续波动的状态。经济学中有一种假设，即经济在围绕着平衡点（equilibrium）波动。简单来说，平衡点是指一种零增长的状态，经济既不处于扩张阶段，也没陷入衰退。但在现实中，平衡状态极少出现，因为作为一个整体，不论处于扩张阶段还是衰退阶段，经济都拥有强大的动力，所以，逆转趋势很少出现在平衡的水平上。

无论在何种情况下，经济都是由多个部分所构成的，其中很多部分都是在往不同的方向运行，如房屋开工率可能在增长，但一些滞后指标如资本开支或就业率，却可能在下跌。金融市场投资者关心的并非不断持续的稳定或平衡状态，因为这些状态既无法制造波动，也无法出现迅速获利的机会。经济周期不断更替的特点为投资者和交易商带来了无穷的机会，因为这意味着在同一时间，不同的行业正经历着不同的经济状况。由于房地产行业领先于经济发展，房地产股票在经济复苏初期往往表现出色，而资金密集型股票，如钢铁股票却依旧承压。随着经济周期的发展，房地产股票首先达到峰位。

由于金融市场领先于经济，最大的获利机会往往出现在最严重的经济失衡状况出现之前。一旦投资者意识到经济方向正在转变，重新回到平衡状态，那么他们就会预先对这种经济状况作出反应，买入或出售合适的资产。显然，经济的失衡或波动程度越深，回到平衡状态的回报率空间就越大，经济朝另一个极端摆动的幅度也可能越大。如果投资者过早介入，风险同样更大。不过，在这种情况下，在金融市场获利的可能性更大，因为价格波动的幅度通常会更大。

本文摘自马丁 J.普林格的《技术分析（第4版）》。