股指期货多元化交易策略分享

   股指期货今年进一步放开使得市场流动性大幅度增加，交易策略构建上也有更多的用武之地，我们简洁的介绍一下单边趋势策略，跨品种套利和跨期套利策略的应用效果。

以下图表是股指期货四次松绑的情况：

   我们清楚的看到除了日内平今手续费上偏高外，其他方面都已经很宽松了，可以容纳更多机构资金对冲套利。

  以下图表显示了股指市场的投机度在稳步上升：

   我们看到上证50投机度最高，2019年以来三大股指投机度全面上行，市场人气开始逐渐全面恢复。

上证指数日线图表：

   该图中标注的是每周策略周报在不同时间点给的当时的交易建议，除了比较准确把握了一轮上涨和下跌走势之外，在三次明显横盘走势中采用了套利交易的建议。

我们下面来分别看一下不同策略模式：

K线形态  均线  布林通道构筑趋势跟踪模式
趋势大体划分为三个类别
最强趋势—价格沿5日线布林线上轨（下轨）运行发展的趋势
次强趋势—价格沿5日线和10日线运行发展的趋势
震荡趋势—价格在布林线上下轨和中轨构筑通道的趋势
股指如果能够继续有效突破，可以沿着5日均线结合布林通道进行趋势跟踪操作，根据趋势级别配置不同仓位，价格跌破或者反弹破10日线出场。--主要把握最强和次强的趋势发展。
上证指数日线图表：

   上图标注看到今年以来我们通过均线布林线构筑的通道比较准确的把握了股指的上行趋势和下行趋势，最近趋势做多的开仓信号已经很明显，价格再次站上了布林线上轨，只要有足够耐心，市场就会给我们合适的机会和足够的利润。

不同股指跨品种套利风格策略
ic和ih比价价差图

上图为ic和ih价差还有比价图表，我们看到两种方式走势类似，实际操作上我们做空ic同时做多ih套利操作，手数配比如果更为激进可以1比1配置，或者根据实际对等使用资金配置。

跨品种套利基本逻辑：
强势市场—关注大盘走强的逻辑，是由哪个板块带动为主
弱势风险市场—蓝筹相对中小板抗跌
中性震荡市场—不同板块阶段性风格切换
优势：解决选股难
         比单边期货交易风险波动相对偏小
         跨品种单边保证金占用资金不多

该组合模式中短结合操作效果：

  来源：宏源期货研究所提供

期现套利模式：
   期现套利依赖于期货与现货价格之间的背离和回归作用，更有规律的基差分布（现货价-期货价）表明当基差超出正常范围后的回归动力更强，也意味着利用基差进行期现套利的成功率将有提高。
   15年对股指期货进行限制后，大量投机和套利资金离场，市场上存留的机构资金主力来自于存在套期保值刚需的资金，这部分持仓通常对应一定的现货持仓，而由于现货端A股只能做多（融券成本高且限制较大），因此留存的机构资金空头需求较强，反映到价格上则表现为股指期货的长期贴水情况。但自2017年以来，股指期货的基差（现货价-期货价）已开始出现一定程度恢复，甚至在2017年三季度以来出现长期升水的情况，尤其是上证50股指期货在2017年的大盘蓝筹行情驱动下，长期较股指现货出现10-20点的升水。

长期贴水情况改善明显，基差（股指价-期指价）波动正在恢复正常
沪深300（IF）和上证50期指（IH）甚至出现长期升水情况

构建上证50ETF和上证50期货的套利
   利用期货进行期现套利存在正向套利与反向套利两种，但由于股市天然的做多属性，尽管华夏上证 50ETF 可以融券，但考虑到当前市场的融券环境较差、成本较高等原因，在实际操中融券的可操作性不强，因此此处在构建股指期货套利模型时只考虑正向套利，即股市上持有股指标的股票或 ETF，在股指期货上做空。
   在模型构建上，主要采用基差信号进行交易。当基差低于下边界时，即基差过低时，适合卖出期货空单，增加现货的持有。当基差回归中轴线时策略可以出场。这里可以采用两种方式确定边界，一种采用历史以来的基差数据，但考虑到受到政策调整等因素影响，基差平稳性或发生变化，我们更推荐采用滚动基差数据构建套利信号边界。
   该策略在过去 3 年（2015.7-2018.8）共入场 127 次，总持仓天数 339 天，属于偏高频的交易策略。尽管该组合的胜率只有 57.89%，但依赖于良好的止盈止损和仓位控制手段，盈亏上同样表现较好。
   自 2015 年 7 月至 2018 年 8 月，该策略构成的期现组合净值逐步成长至 1.428，平均年化收益率为 12.61%。在持仓天数方面，127 次机会的平均持仓天数为 2.67 个交易日，最长持仓周期为 11 个交易日，其中浮盈下的最长持仓天数为 7 个交易日，多数盈利机会的持仓天数控制在 10 个交易日以内，浮亏下的最长持仓天数仅 3 个交易日，多数亏损仅 1 个交易日即完成止损。

2019年以来我们的多品种趋势波段策略表现良好

   对期货市场品种精选跟踪，基本覆盖商品黑色系，有色金属，能源化工，农产品，贵金属以及金融期货几大板块主要品种。把握周线日线级别大方向，波段入手，日线级别为主。
   比较精准的把握波段行情。同时精选1—6个品种组合不等，每个品种初始仓位轻仓，单笔止损通常不超过总资金2%。轮动把握不同品种趋势波段行情，从而实现总体账户风险收益的平衡发展。
截止本周示范账户最近曲线净值跟踪：


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