【宏观】20190628摘要合集

兴业研究FICC日报20190628

宏观、货币市场与流动性

宏观经济

央行：近日央行货币政策委员会2019年第二季度（总第85次）例会在北京召开。会议指出，稳健的货币政策要松紧适度，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，进一步疏通货币政策传导渠道。

国家统计局：公布工业企业利润数据。5月销售增长加快，部分行业利润好转，主要装备制造业、煤炭行业利润回暖；5月份，规模以上高技术制造业、战略性新兴产业利润同比分别增长6.2%、6.7%，4月份分别为下降15.1%、8.4%；杠杆率继续降低，5月末，规模以上工业企业资产负债率为56.8%，同比降低0.6个百分点。

国家外汇管理局：公布3月末我国国际投资头寸表显示，2019年3月末，我国对外金融资产73817亿美元，对外负债54306亿美元，对外净资产19511亿美元。
（作者：蒋冬英、梁世超、宋天鸽、付晓芸）

涨幅一步到位，短线进入调整—贵金属月度交易计划2019年第六期

6月贵金属快速大幅上涨，受年内降息预期不断走高的影响，美元指数短线破位，10年期美债收益率继续走低，二者共同推动伦敦金触及1430美元/盎司上方，黄金T+D触及321元/克。白银表现不及黄金强势，最高触及15.5美元/盎司上方，白银T+D触及3697元/千克。如我们提示，因人民币短线企稳升值，境内金价高估有所修复。

尽管市场对美联储7月降息的预期达100%，但美联储有可能在7月按兵不动，而是在9月和12月各降息25bp，年内降息幅度超过50bp的可能性不大。若7月美联储果真按兵不动，这意味着短期市场预期需要一定的修正，会利多美元，利空美债和贵金属。此外，美元指数和美债收益率有技术性反弹的需求，而黄金CFTC持仓水平已进入超买。

黄金短线进入调整期的概率较大，调整结束后有望延续涨势。交易策略上采取短空长多结合的方式。

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（作者：张峻滔）

TIC隐藏的汇市玄机（下篇）

根据美国财政部国际资本报告（TIC）的国别数据，我们主要对中国、欧元区、日本的美国国债和股票净买入数据加以分析，以期发现国际资本流动、汇率和风险偏好的关系。

中、欧、日三大经济体的美国国债买卖行为都不能很好给予美债收益率走势和汇率前瞻性的指引，更像是对于汇率和风险偏好变化的被动响应。

中国净卖出美股超过10亿美元是上证综指跑赢标普500的前瞻性指标。随着中国资本账户开放程度提高，股汇联动增强，因此这也成为了人民币相对美元阶段性升值走强的前瞻信号。

欧元区对美国国债、股票同时出现净卖出时，DAX往往阶段性跑赢标普500，同样会给予欧元兑美元升值动力。

日本净卖出美股超过50亿美元是美股见顶下跌的前瞻性指标，而在下跌过程中净买入量的突发式增长则是美股回撤见底的信号。由于日元与股市较高的联动性，可以借此作为判断日元汇率的辅助指标。
（作者：郭嘉沂、张峻滔）

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